（转自：ETF炼金师）

　　在过去一周，市场运行至自5月中旬以来的震荡区间上沿，资金面表现出明显的多空分歧，交易型资金的热度虽有边际回升，但配置型外资对A股的仓位却出现回落，整体资金状况仍处于“弱平衡”之中。尽管资金共识尚未形成，但市场博弈行为却有改善迹象。

　　首先，杠杆资金和公募基金在医药板块的抢筹行为明显，散户则在新消费及创新药方面减仓。尽管上周的资金流入与流出力度均显著放缓，表明资金在拥挤度高的板块中博弈的力度有所减弱，但对低拥挤度的TMT（科技、媒体和电信）板块的关注度却有所回升。这显示出资金配置的关注点正在发生一定的转变。

　　### 资金面分析：弱平衡状态下的多空分歧

　　上周的市场表现突显出资金面上的“弱平衡”状态，多空双方的分歧加剧。从交易型资金的流动来看，上周杠杆资金净流入达80亿元，融资活跃度小幅回升，显示出一定的市场交易活力。与此同时，主动偏股型公募基金的仓位自5月中旬以来基本保持稳定，尽管内部切仓的情况并不少见。值得注意的是，宽基ETF的市场支撑力度显著减弱，自5月以来累计净流出超过600亿元，产业资金的减持规模也有所抬升，这使得ETF仍然成为资金面的主要韧性来源。

　　### 外资动态：配置波幅加大

　　在外资流动方面，上周外资交易活跃度小幅回升，配置型外资的流入出现结构性的分化。根据EPFR数据，截止到6月11日的统计显示，主动配置型外资净流出5.2亿元，而被动配置型外资则小幅净流入7.3亿元。这表明，尽管主动型外资对A股的持仓有所回落，但被动型外资的流入趋势仍旧存在。特别是在仓位层面，截至6月初，主动配置型外资的仓位均有所下降，其中亚洲配置型基金的A股仓位降至自2020年以来的80%分位水平，而新兴市场配置型基金的仓位更是处于10%以下的低位。

　　### 资金配置趋势：医药与科技板块的分化

　　从资金配置的角度来看，市场呈现出明显的分化趋势。具体来看，散户资金上周净流出478亿元，资金主要流入有色金属和银行等行业，而医药、生物、电子等方向则出现明显的净流出情况。相对而言，杠杆资金和主动偏股型公募基金对医药的配置力度有所增强，近期两周内杠杆资金对医药的净流入接近50亿元。与此同时，公募基金在医药领域的配置系数已上升至2016年以来的27.7%，显示出其对该板块的信心逐渐增强。

　　### 各类资金流动情况

　　在散户资金方面，上周净流出478亿元，显示出散户对市场的谨慎态度。具体数据显示，4月新增开户数为192万户，环比有所回落，而自2025年1月以来，散户资金累计净流出已达3970亿元。杠杆资金方面，上周净流入80亿元，融资交易活跃度边际上升至8.8%。在资金的流动结构中，融资资金净流入主要集中于医药、有色金属和食品饮料等行业，而非银行金融和电力设备等领域则出现了净流出。

　　在公募基金方面，上周普通型和偏股型基金的权益仓位均小幅回落，且新发基金的强度也相应减弱。根据最新数据，上周股票型ETF的净流出达到113亿元，宽基ETF也净流出90亿元，显示市场投资者对股票型基金的信心有所降低，尤其是在科技、高端制造等板块却仍有资金流入。

　　截至5月底，私募基金的平均仓位已回升至77%，显示出市场对后市的期望有所增强。对此，主观多头策略型私募基金在机械设备、计算机和电子领域的调研密度相对较高，尽管整体调研数量有所回落，显示出市场参与者对科技领域的重新关注。

　　长线资金的入市比例同样表现出分化的特征，财产险公司和人身险公司的权益资产占资金运用比例呈现不同走势。根据Q1数据，财产险公司的权益资产比例为15.80%，小幅回落，而人身险公司的比例则为13.09%，小幅上升，表明不同类型的资金对市场的信心和策略各有不同。

　　在北向资金方面，上周日均交易额小幅上升至1612亿元。配置型外资中，主动配置型外资仍出现净流出，而被动配置型外资的流入趋势则有所增强。尽管整体仓位出现回落，但市场对该类资金的关注度依然较高。

　　最后，在一级市场方面，上周的募资金额环比小幅回落，新增IPO和定增的募资总额略有下降，显示出市场募资环境的变化。整体来看，尽管各类资金流动呈现出一定的分化，但市场投资者的博弈行为却在逐步改善，未来或将迎来新的机会。