本期带来2025年5月IPO报告，能源及矿业募资金额最高，医疗健康账面退出回报最高。

来源丨超越 J Curve

核心发现

• 2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股、美股成功IPO，合计募资500亿元；

• A股IPO大幅回落，港股A+H赛道持续升温，中企赴美上市前景待持续观察；

• VC/PE机构IPO渗透率为61%。

第一部分

中国企业IPO分市场分析

2025年5月，共18家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，募资总金额500亿元；本月IPO募资金额TOP5企业依次为宁德时代、恒瑞医药、钧达股份、威高血净、Mirxes；IPO集中行业为能源及矿业、医疗健康、先进制造、消费、传统制造；IPO集中地域为福建、江苏、海南、浙江、山东。

全球中企港股IPO表现最突出

2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上涨38.46%，环比下降25%；IPO募资金额共计500亿元，同比上涨7.33倍 ，环比上涨2.42倍。从IPO数量来看，港交所主板IPO共10家，数量最多；从IPO募资金额来看，港交所主板募资463.57亿元，募资金额最多。

本月，A股IPO大幅回落，港股A+H赛道持续升温，中企赴美上市前景待持续观察。

全球中企IPO首日破发率22%

2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，其中4家企业首日破发，首日破发率为22.22%。

2025年5月，天工股份首日涨幅为4.12倍，涨幅最大。派格生物医药首日跌幅为25.90%，跌幅最大。本月涨幅位于[0，50%）区间的企业共有8家，占比44.44%，占比最大。

A股IPO数量与募资金额大幅回落

2025年5月，共计6家中国企业在沪、深、北三市IPO，IPO数量同比上涨1倍，环比下降40%；IPO募资金额共计34亿元，同比上涨3.25倍，环比下降59.04%。本月，A股IPO数量与募资金额再次大幅回落，仅威高血净募资金额超10亿元。

5月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，主要包括：投放流动性、增加贷款额度、创设科技创新债券风险分担工具。

港股A+H赛道持续升温

2025年5月，有10家中国企业在香港IPO，IPO数量同比上涨66.67%，环比上涨4倍；IPO募资金额共计464亿元，同比上涨28倍，环比上涨17.56倍。受宁德时代与恒瑞医药两家A+H双重上市企业百亿级募资额影响，本月港股IPO募资金额创一年新高。

5月6日，香港证监会与联交所联合宣布推出「科企专线」，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

中企赴美上市前景待持续观察

2025年5月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为2家，IPO数量同比下降50%，环比下降83.33%；IPO募资金额共计2亿元，同比下降94.44%，环比下降94.74%。5月，GIBO通过SPAC方式上市。

本月，登陆纳斯达克的两家中企均为香港企业；证监会境外证券发行备案中仅有赴港上市企业备案，没有赴美上市企业备案。5月7日，吉利汽车宣布计划收购仅上市一年的极氪全部股份，如交易完成，极氪将私有化并于纽交所退市。中企赴美上市前景待持续观察。

第二部分

中国企业IPO退出分析

医疗健康行业账面退出回报最高

2025年5月，共11家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨57.14%，环比下降8.33%。本月VC/PE机构IPO账面退出回报规模为124亿元，同比上涨67.57%，环比下降55.56%；平均账面回报率为2.16倍，同比下降9.62%，环比下降76.29%。本月，慢性病创新药研发商派格生物医药账面退出回报30.67亿元，账面回报价值最高。

港交所主板账面退出回报最高

从不同交易板块看，港主板账面退出回报最高，为98.80亿元；其余交易所板块账面退出回报均不足10亿元；深主板账面回报倍数最高，为3倍；港主板账面回报倍数为2.73倍，列第二。

本月VC/PE机构IPO渗透率为61%，机构渗透率同比上涨12.96%，环比上涨22%。

5月VC/PE机构背景企业IPO一览表

第三部分

中国企业IPO行业及地域分析

能源及矿业行业IPO募资金额最高

2025年5月，能源及矿业行业IPO募资金额最高，为346.16亿元，占全行业募资金额总额的69.23%；医疗健康、先进制造行业募资金额分别为114.49亿元、14.16亿元，分列二、三位。

2025年5月，医疗健康、先进制造行业上市企业数量均为4家，IPO数量最多；能源及矿业、消费行业IPO数量均为3家，IPO数量并列第三。

能源与医疗行业募资金额同比增长显著

从IPO数量来看，与2024年5月相比，2025年5月医疗健康、能源及矿业行业IPO数量均增加3家，先进制造行业IPO数量增加2家。IPO企业分布行业由去年同期的9个减少到了今年5月的8个。

从IPO募资金额来看，与2024年5月相比，2025年5月能源及矿业、医疗健康行业募资金额增长显著，这主要来源于宁德时代、恒瑞医药两家企业的港股大额首发。

江苏IPO数量最多 福建募资金额居首

2025年5月，江苏中企IPO数量为4家，其余9个地区均只有1-2家IPO企业；福建中企IPO募资金额为332.62亿元，募资金额居首位，江苏中企募资103.50亿元，位列第二。

福建募资金额同比增幅最大

与2024年5月相比，2025年5月江苏、福建地区IPO数量增长2家，增长数量最多，四川地区IPO数量减少2家；福建地区IPO募资金额增幅最大，江苏地区IPO募资金额增幅次之。

与2024年5月相比，2025年5月IPO企业覆盖的地区由8个增加到了10个，数量大于等于2家的地区由4个增加到了6个。

第四部分

中国企业IPO重点案例

中企IPO募资金额及当日市值TOP10

2025年5月，IPO募资金额TOP10中港股上市企业有6家；医疗健康行业有3家；江苏地区有3家。IPO当日市值TOP10中宁德时代当日市值超万亿，恒瑞医药当日市值超三千亿。

重点案例：博雷顿

第五部分

政策热点回顾

5月6日，香港证监会与联交所联合宣布推出「科企专线」，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

5月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，主要包括以下几个方面：

①投放流动性：降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等；

②增加贷款额度：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加支农支小再贷款额度3000亿元等；

③创设工具：创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

5月16日，上海交易所、深圳交易所发布《上市公司重大资产重组审核规则（2025年修订）》，新增专节对简易审核程序作出特别规定，包括明确简易审核程序的适用情形、设定简易审核程序的负面清单、强化简易审核程序的各方责任、规定简易审核程序相关机制等内容。