（转自：德邦证券研究）

本周基础化工板块表现好于大盘。根据Wind，本周（6/6-6/13）上证综指涨跌幅为-0.2%，创业板指数涨跌幅为+0.2%;申万基础化工行业指数涨跌幅为0%，在全部31个行业板块中位列第14位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数0.2个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为+0.8%，创业板指数涨跌幅为-4.6%;申万基础化工行业指数涨跌幅为+5.8%，跑赢上证综指5.1个百分点，跑赢创业板指数10.4个百分点。

本周事件：①根据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月环比+3.09%，年同比+22.79%，价格创近三年新高；同期活性染料市场价格23元/公斤，月环比+4.55%，年同比+9.52%。②根据金联创数据，截至6月12日，二代UCO价格周均价为7445元/吨，较上周+1.85%；根据钢联数据，欧洲二代生物柴油HVO FOB价格1707.15美元/吨，月环比+11.47%；欧洲SAF FOB价格1949.42美元/吨，月环比+11.60%。

核心观点：

活性染料:原料H酸环保压力较大，支撑活性染料价格向上。H酸是生产酸性，直接和活性染料的关键中间体原料之一，但H酸生产过程中产生的废水属于难处理染料废水，色度深、成分复杂、毒性大、含盐量高、酸性强，不能直接进行生化处理，导致处理费用较高，因此长期以来行业环保压力较大。以史为鉴，较多中小型H酸生产企业已因环保要求不达标，陆续被淘汰出局，龙头企业也受到波及，开工率下滑较多，行业洗牌加剧，落后产能逐步被淘汰。据闰土股份投关记录，截至2025年5月，目前国内H酸的有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口。近期，由于部分H酸生产企业执行检修计划以及此前4月内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故影响，行业开工率延续低位运行态势。此外，由于化工企业生产安全事故频发，未来国内安全生产与环保的督察力度有望加大。我们认为，H酸行业的出清或将长期延续，行业集中度有望不断提升，格局实现持续优化。据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月环比+3.09%，年同比+22.79%，价格创近三年新高。考虑到活性染料下游需求较刚性以及H酸价值量占比较大等因素，我们认为H酸到活性染料的价格传导机制或较有效。本轮关键中间体H酸加速涨价，活性染料成本端支撑力度或进一步增强。从行业格局来看，我国活性染料行业集中度较高，据百川盈孚，截至2025年5月CR4达64.91%，在此背景下，我们认为头部企业的挺价意愿或更充分，有望推动活性染料价格进一步加速上涨。建议关注：锦鸡股份、吉华集团、闰土股份、海翔药业、浙江龙盛。

生物柴油：生物柴油相关产品价格上升，原料UCO受益形成正向反馈。近期生物柴油产业链上相关产品价格均有不同幅度复苏。据钢联数据，截至6月12日，二代生物柴油HVO FOB价格1707.15美元/吨，月环比+11.47%;SAF FOB价格1949.42美元/吨，月环比+11.60%，我们认为或主要系:①原材料UCO、潲水油及地沟油采购价格底线的抬升，于成本端巩固了价格向上的基础。据钢联数据，2024Q4，UCO均价为6763元/吨，2025Q1均价环比+5.2%至7114元/吨，2025Q2(截至2025年6月13日，下同)，均价再环比+1.2%至7200元/吨;2024Q4，潲水油均价为6201元/吨，2025Q1均价环比+6.7%至6616元/吨，2025Q2，均价环比-0.6%略降至6575元/吨;2024Q4，地沟油均价为5199元/吨，2025Q1均价环比+16.0%至6029元/吨，2025Q2，均价再环比+4.2%至6284元/吨。②SAF产量增势放缓加剧潜在供应风险。据波士顿咨询集团，目前仅有不到30%的SAF项目进入最终投资决策，考虑到生产设施通常需要3-5年才能实现规模化生产，供应缺口风险日益加剧。而在今年4月底中国首次宣布SAF出口白名单及配额后，来自欧洲买家的询盘明显增多，促使SAF采买情况获得改善，SAF评估价格显著上升。对欧洲而言，按照2025年为满足强制配额而采购的100万吨SAF，以当前市场价格计算，成本将为12亿美元，合规费用预计将额外增加17亿美元。我们认为未来欧盟SAF强制添加比例或仍维持较强刚性，在全球航空业能源转型的初期，快速提升SAF产量和提高生产效率将是行业核心诉求之一。考虑到中国凭借完整的炼化产业链和政策支持，2024年生物柴油出口量占全球15%，已成为欧盟、东南亚市场的主要供应方，伴随生物柴油与SAF用量的放量增长，原材料UCO的稀缺性有望进一步凸显，与下游形成正向反馈机制，生物柴油产业链景气度有望长期上行。建议关注：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、朗坤科技、山高环能。

产品价格涨跌情况：本周（6/5-6/12）化工品价格涨幅前十名为：双氧水（27.5%，山东）（+10.8%）、WTI期货（主连合约）（+9.5%）、2,4D（华东）（+7.1%）、柴油（纽约）（+6.3%）、Brent期货（主连合约）（+6.2%）、苯胺（+5.6%）、液氩（江苏）（+5.6%）、环己酮（+5%）、苯乙烯（华东）（+4.3%）、纯苯（+4.3%）。本周（6/5-6/12）化工品价格跌幅前十名为：液氮（江苏）（-17.4%）、TDI（T80,华东）（-9.6%）、湿法基膜（9μm）（-8.3%）、维生素E（50%,国产）（-7.4%）、维生素B5（泛酸钙）(98%,国产)（-6.7%）、三氯甲烷（-6.4%）、脂肪醇（C12-14,华东）（-6.3%）、丙烯酸甲酯（华东）（-6%）、尿素（小颗粒,山东）（-5.9%）、冶金焦（准一级，天津港）（-5.7%）。

投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：中国海油、中国石油、中国石化。

风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。

正文

1. 核心观点

政策发力引领供需格局改善，关注化工顺周期投资机会。自24年9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望消除市场前期担忧、提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端，本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声，此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。此外，本轮扩产过程中，中国化工凭借后来居上的规模、管理、研发等优势，正在加速抢占全球市场份额。我们认为，化工行业有望进入新一轮长景气周期。当下的化工投资主线包括四个方面：

1）核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。

2）供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。①维生素：巴斯夫停产与帝斯曼业务剥离，行业格局或已重大改变，本轮行情有望超预期。关注：浙江医药、新和成、能特科技。②三氯蔗糖：进入长协订单旺季龙头挺价意愿较强，本轮涨价有望超预期。关注：金禾实业。③制冷剂：2025年初步配额方案符合预期，二代加速淘汰趋势不变，三代利空风险出尽，叠加内外贸双旺态势，制冷剂已开启新一轮涨幅。关注：巨化股份、三美股份、东岳集团。④涤纶长丝：回调后当前赔率较高，据百川盈孚数据显示，下游织造并不悲观，旺季有望迎来价格价差弹性。关注：桐昆股份、新凤鸣。

3）重视需求确定性向上的方向。①民爆：新疆、西藏等省份需求高增有望持续，债务省份需求弹性可期，产能约束格局优化长逻辑有望迎来板块价值重估。关注：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。②改性塑料：受益于设备更新和消费品以旧换新的方案的政策，改性塑料行业充分受益，此外，原料PP、PE、PS、ABS等与油价关联度较高，油价下行有望带来成本改善。关注：金发科技、会通股份、国恩股份。③复合肥：龙头集中度持续提高，复合肥长逻辑渗透率提升。关注：史丹利、新洋丰、云图控股等。

4）重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。①磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。②钛矿：龙佰集团。③原油：中国海油、中国石油、中国石化。

2. 化工板块整体表现

本周申万基础化工行业指数环比持平。根据Wind，本周（6/6-6/13）上证综指涨跌幅为-0.2%，创业板指数涨跌幅为+0.2%;申万基础化工行业指数涨跌幅为0%，在全部31个行业板块中位列第14位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数0.2个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为+0.8%，创业板指数涨跌幅为-4.6%;申万基础化工行业指数涨跌幅为+5.8%，跑赢上证综指5.1个百分点，跑赢创业板指数10.4个百分点。

细分板块看，在基础化工26个子板块中，11个子板块上涨，15个子板块下跌。本周子版块涨跌幅前五名分别为：纺织化学用品（+4.3%）、复合肥（+4%）、无机盐（+2.5%）、氮肥（+2%）、磷肥及磷化工（+1.9%）；本周子版块涨跌幅后五名分别为：粘胶（-3.4%）、其他化学原料（-3.1%）、非金属材料（-2.7%）、膜材料（-2.4%）、炭黑（-2.2%）。

3. 化工板块个股表现

在基础化工板块424只股票中，本周174只股票上涨，244只股票下跌，6只股票持平。本周个股涨幅前十名分别为：锦鸡股份（+53.3%）、海正生材（+25.2%）、恒光股份（+25.1%）、广康生化（+22.6%）、泛亚微透（+22%）、苏州龙杰（+18.5%）、阿科力（+16.7%）、星辉环材（+14%）、宁新新材（+13.7%）、金瑞矿业（+13.7%）。本周个股跌幅前十名分别为：中毅达（-16.9%）、领湃科技（-14.1%）、奥克股份（-12.9%）、新金路（-12.2%）、国风新材（-11.1%）、尤夫股份（-10%）、扬帆新材（-9%）、永冠新材（-8.7%）、高盟新材（-8.7%）、*ST亚太（-8.6%）。

4. 本周重点新闻及公司公告

4.1. 重点公司公告

中复神鹰：近日，国家知识产权局发布《关于第二十五届中国专利奖授奖的决定》，中复神鹰碳纤维股份有限公司的发明专利“低灰分聚丙烯腈基碳纤维的制备方法”（专利号：ZL201711050156.0）荣获中国专利银奖。

金丹科技：持有河南金丹乳酸科技股份有限公司股份614.33万股，占公司总股本比例3.19%的股东广州诚信创业投资有限公司计划以集中竞价、大宗交易及法律、法规允许的其他方式减持公司股份不超过563.5万股，占本公司总股本比例2.93%。

天铁科技：公司全资子公司昌吉利下属宜兴工厂生产所用蒸汽供应商的变电所遭雷电冲击，引发供应商跳停事故，导致其热电核心设备受损，短期内无法向昌吉利供应蒸汽，修复工作预计需耗时约一个月。由于蒸汽是昌吉利在生产环节中需使用到的能源，受上述因素影响，昌吉利宜兴工厂已于2025年6月8日临时停产，预计停产时间为一个月左右。

江山股份：公司大股东福华科技因自身资金需求，拟通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股份不超过1291.95万股，即不超过公司总股本的3%。

宏柏新材：公司股东新余宝隆拟通过集中竞价和/或大宗交易方式减持本公司股份不超过1890.00万股，合计不超过公司总股本的2.9763%。

瑞丰高材：公司于2025年6月9日收到公司董事会秘书赵子阳先生的通知，其于2025年6月9日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对赵子阳先生因涉嫌内幕交易予以立案。

博汇股份：根据公司经营发展及战略规划，经董事长审批通过，同意使用自有资金人民币500万元设立全资子公司无锡极致液冷科技有限公司。全资子公司业务主要方向为提供IDC、AIDC智算中心液冷管理系统整体解决方案。

龙高股份：福建省龙岩市人民政府国有资产监督管理委员会拟将持有的龙岩投资发展集团有限公司51.04%股权、龙岩文旅汇金发展集团有限公司39%股权和龙岩交通发展集团有限公司20%股权，以2024年12月31日为基准日作价出资入股龙岩市投资开发集团有限公司，上述事项完成后，龙岩市国资委持有投资开发集团100%股权，投资开发集团将成为投资发展集团的控股股东，投资开发集团通过投资发展集团间接持有公司股权。

湖北宜化：公司控股股东湖北宜化集团有限责任公司以集中竞价方式增持公司股份216.67万股，占公司总股本的0.20%。本次增持后，宜化集团持有公司股份数量增加至2.27亿股，占公司总股本的21.00%。

扬帆新材：2025年6月9日晚上8时左右，公司全资子公司江西扬帆新材料有限公司的109车间发生一起火灾事故。江西扬帆于2025年6月10日收到彭泽县应急管理局下发的《现场处理措施决定书》，根据决定书要求，责令江西扬帆停产停业整顿，待验收合格后，经审查同意，方可恢复生产经营和使用。

安利股份：公司于近日收到New Balance公司官方邮件通告，公司正式成为NB公司供应商，供应商数字代码为691。

潜能恒信：公司全资子公司智慧石油所运营管理的蒙古Ergel-12区块首口探井“智慧1井”已完成蒙古国政府钻探开工全部审批，相关营地建设、设备动迁等钻前准备工作已准备就绪，2025年6月9日正式开钻。

秉扬科技：公司中标中国石油天然气集团有限公司2025年度压裂用石英砂集中采购（带量）项目，将向中石油下属单位供应压裂用石英砂51.81万吨。公司将尽快签署并履行相关合同，中标数量为预估量，实际以客户使用为准。

福莱蒽特：公司拟将原“应用研发中心建设项目”终止，并将剩余募集资金5909.66万元全部变更投入“年产3,000吨绿色分散染料滤饼及300吨关键中间体清洁生产技改项目”，项目预计2026年12月30日投产。

蔚蓝生物：公司联合研发的“泼尼松龙片”近日获得农业农村部颁发的新兽药注册证书，注册分类为五类，监测期3年，用于治疗犬类过敏性及炎症性疾病。该药为国内首个泼尼松龙宠物专用制剂，具备快速起效、低副作用等优势，填补国内市场空白，未来有望成为宠物用药新增长点。

江盐集团：公司董事长胡世平因工作变动于2025年6月12日递交辞职报告，辞去董事长、董事及战略与提名委员会委员职务，辞职后将不再担任江盐集团及其子公司任何职务。董事会运作仍符合法定要求，公司将依法尽快完成补选工作。

吉林碳谷：公司于2025年6月11日召开第四届董事会第三次会议，审议通过提名巴图先生为公司董事的议案，任期至本届董事会届满。

龙高股份：公司控股股东龙岩投资发展集团的51.04%股权已划转至龙岩市投资开发集团，后者为由龙岩市国资委主导设立的国资运营平台。此次收购完成后，投开集团将通过投资集团间接控制龙高股份49.55%股份，成为其间接控股股东。此次股权划转不涉及资金交易，也不触发强制要约收购义务。收购人为新设主体，尚未开展实际业务，未来定位为产业控股平台，将支持龙高股份在本地资源优势产业中的可持续发展。

聚合顺：公司发布“聚合转债”与“合顺转债”转股价格调整公告：因实施每10股派发1.33元现金红利，“聚合转债”转股价格由11.50元/股调整为11.37元/股，“合顺转债”由10.72元/股调整为10.59元/股，调整自2025年6月20日起生效。

5. 产品价格及价差变动分析

本周中国化工品价格指数环比上升。截至6月13日，中国化工品价格指数（CCPI）录得4092点，较上周+1.3%，较年初-5.0%。

5.1. 产品价格变动分析

在我们监测的386种化工品中，本周有65种化工品价格上涨，202种化工品价格持平，119种化工品价格下跌。

本周化工品价格涨幅前十名为：双氧水(27.5%，山东)（+10.8%）、WTI期货(主连合约)（+9.5%）、2,4D(华东)（+7.1%）、柴油(纽约)（+6.3%）、Brent期货(主连合约)（+6.2%）、苯胺（+5.6%）、液氩(江苏)（+5.6%）、环己酮（+5%）、苯乙烯(华东)（+4.3%）、纯苯（+4.3%）。

本周化工品价格跌幅前十名为：液氮(江苏)（-17.4%）、TDI(T80,华东)（-9.6%）、湿法基膜（9μm）（-8.3%）、维生素E(50%,国产)（-7.4%）、维生素B5(泛酸钙)(98%,国产)（-6.7%）、三氯甲烷（-6.4%）、脂肪醇(C12-14,华东)（-6.3%）、丙烯酸甲酯(华东)（-6%）、尿素(小颗粒,山东)（-5.9%）、冶金焦(准一级，天津港)（-5.7%）。

双氧水：本周双氧水（27.5%，山东）价格为637元/吨，环比+10.8%。供应方面：本周北方市场有新增检修，其他地方恢复为主，供应面整体呈利好支撑。本周产量及开工率小幅下降，本周国内双氧水总产量为351800吨，周度开工率为60.12%，环比下降0.93%。需求方面：天气日渐炎热，下游需求产品多进入淡季。本周国产浆价格低位运行，需求端暂无有效驱动，业者维持常规采购节奏周内国内主要浆线维持正常生产，广西、湖南、湖北地区个别产线有停机检修现象，对双氧水利空；印染方面开工下降，浙江地区印染企业平均开机率为60.03%，较上周下跌0.17%；盛泽地区印染样本开机率为62.95%，较上周下跌0.11%；江浙地区综合开机率为61.49%，较上周下跌0.14%。（参考Wind、百川盈孚，下同）

苯胺：本周苯胺价格为7500元/吨，环比+5.6%。本周纯苯市场价格上扬，苯胺成本端支撑显著增强。周初下游橡胶助剂等企业维持刚需采购，市场整体交投氛围偏淡，缺乏大单成交提振，部分苯胺厂家库存压力犹存，保持出货心理，市场呈现供需弱平衡格局，苯胺市场窄幅整理，而后原料价格上涨有效提振了市场信心，场内询盘及买盘积极性同步提升，交投氛围有所转暖，叠加苯胺工厂前期低价订单成交良好，整体库存压力得到有效释放并维持低位，企业出货顺畅且挺价意愿强烈，苯胺市场持续挺价。

苯乙烯：本周苯乙烯（华东）价格为7775元/吨，环比+4.3%。市场方面，首先在宏观方面，中美经贸磋商释放出乐观信号，对EB盘面指引性偏强，原油价格受中东局势升级影响大涨短时利好苯乙烯盘面。其次苯乙烯周内存大量补空，盘面出现持续性逼仓操作，是带动EB走势拉涨明显的关键，即便是在高利润的诱惑下，多数国内停车装置重启与计划即将回归，国产供应趋势增加，但本周苯乙烯行情与基差也整体呈现出大涨之势。且由于原料纯苯装置检修计划有延期，下游装置存在个别负反馈消息，纯苯行情涨幅不及苯乙烯，SM-BZ价差略有走扩，苯乙烯自身行业盈利空间仍有良好维持。

TDI：本周TDI（T80,华东）价格为11300元/吨，环比-9.6%。供应方面：本周TDI产量较上周小幅下降，整体开工率71%附近。上海B工厂装置于6月6日开始逐渐重启，北方大厂福建36万吨/年TDI装置于2025年6月5日开始停产检修，预计检修45天左右，甘肃、福建及华北工厂目前呈中高负荷运行，其他工厂开工负荷正常。需求方面：下游海绵、涂料等行业新增订单不足，原料消耗速度缓慢，补货需求薄弱。市场价格连续下跌进一步加剧买方观望心态，“买涨不买跌”情绪主导下，现货询盘及成交寥寥。周内海外订单仍以刚性需求为主，国内价格急跌尚未传导至出口环节，出口端对整体市场的支撑力度较弱，未形成有效缓冲。

三氯甲烷：本周三氯甲烷价格为1996元/吨，环比-6.4%。本周国内三氯甲烷市场延续跌势。市场暂无检修，正常运行，短期暂无降负计划。三氯甲烷市场报价持续下滑，需求占主导因素，厂家补贴生产，采买需谨慎。供应方面：场内供应正常生产，下游需求不振，市场报价跌跌不休。整体开工上调，产量较上周增加。厂家低价出售，市场供需失衡，场内库存压力较大。需求方面：本周，国内制冷剂R22市场暂稳，企业报盘延续高位，下游多维持刚需采购。目前R22价格延续挺涨态势，企业生产受制于配额管控，普遍维持惜售拉涨心态，暂无明显让利意愿。同时随着夏季维修市场起量，R22出货预期好转，提振因素仍存，短期内价格有望保持坚挺运行。

脂肪醇：本周脂肪醇（C12-14,华东）价格为20105元/吨，环比-6.3%。供应方面：本周国内脂肪醇装置整体开工负荷稳中有降。东北地区某厂家暂未开机，处于停车阶段。需求方面：本周脂肪醇宽幅走跌，对下游产品支撑不强，多数跟跌，且终端市场补货不积极，整体消费维持稳定。

5.2. 产品价差变动分析

在我们监测的139种化工品中，本周有44种化工品价差上涨，18种化工品价差持平，77种化工品价差下跌。

本周化工品价差涨幅前十名为：苯酐-二甲苯价差（+171元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（+260元/吨）、复合肥价差（+29元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（+53元/吨）、苯胺-纯苯-硝酸价差（+249元/吨）、磷酸一铵海外-国内价差（+234元/吨）、PTA-PX价差（+67元/吨）、苯乙烯-纯苯-乙烯价差（+124元/吨）、PTA-PX(进口CFR)价差（+66元/吨）、磷酸二铵海外-国内价差（+103元/吨）。

本周化工品价差跌幅前十名为：尿素-LNG价差（-110元/吨）、Brent-WTI期货主连合约价差（-2美元/桶）、丙烯-丙烷价差（-33美元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇)（-201元/吨）、DMF-甲醇-液氨价差（-128元/吨）、二甲醚-甲醇价差（-91元/吨）、MTO价差(丙烯-甲醇)（-245元/吨）、双酚A-苯酚-丙酮价差（-470元/吨）、二甲胺-甲醇-液氨价差（-192元/吨）、丙烯-石脑油价差（-49美元/吨）。

5.2.1.原油/炼油

5.2.2.煤化工

5.2.3.石化

5.2.4.化纤

5.2.5.氯碱

5.2.6.农药

5.2.7.磷化工

5.2.8.聚氨酯

5.2.9.氟化工

5.2.10.新能源材料

5.2.11.钛

5.2.12.食品与饲料添加剂

6. 风险提示

1）宏观经济下行风险。

2）原料价格大幅波动。

3）下游需求不及预期。

4）产能大幅扩张风险。

5）安全生产与环保风险。

6）企业经营风险。

证券研究报告：《涨价主线!关注活性染料、生物柴油等》

对外发布时间：2025年6月16日

证券分析师：王华炳

资格编号：S0120524100001

邮箱：wanghb3@tebon.com.cn

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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