（转自：ETF炼金师）

　　在过去一周（2025年6月9日-13日），全球金融市场受到中东地区地缘政治风险的影响，避险需求显著上升。国内A股市场主要宽基指数普遍下跌，但跌幅相对有限。上证指数微跌0.25%，收于3377点，深证成指下滑0.60%，而创业板指则小幅上涨0.22%。尽管市场整体表现不佳，但日均成交额达到1.37万亿元，显示出市场活跃度增加。尤其是在周五中东局势恶化后，市场成交额一度突破1.5万亿元，反映出投资者的避险情绪加剧。

　　在行业表现上，避险板块如能源、军工和黄金等迎来明显上涨。石油石化板块上周涨幅达4.42%，有色金属板块因地缘风险溢价上涨超过3.95%。与之形成对比的是，科技板块如计算机和电子等受资金调仓压力影响，普遍回调。政策面来看，市场对央行的宽松预期持续存在，尽管经济数据疲弱（5月CPI同比下降0.1%），中东局势的紧张使得市场情绪趋于谨慎。

　　港股市场在上周表现为先扬后抑的震荡格局，恒生指数全周微涨0.42%，收于23892.56点，但国企指数上涨0.30%而恒生科技指数则下跌0.89%，显示出科技股承压。主板成交额维持在日均2450亿港元，但周五因中东局势恶化，单日成交额突破2942亿港元，避险情绪显著升温。

　　美国股市同样受到地缘政治风险与经济数据的影响，整体呈现“先扬后抑”的格局。标普500指数全周累计下跌0.39%，收于5976.97点；道琼斯工业指数跌幅扩大至1.32%，收于42197.79点；纳斯达克综合指数下跌0.63%，收于19406.83点。周初科技股的反弹一度推动标普500和道指创下3月以来的新高，但在周五中东局势急剧升级后，市场出现恐慌性抛售，导致三大指数均跌幅超过1%。

　　从投资配置角度看，A股市场预计将延续震荡格局，配置建议需同时关注防御性与结构性机会。在政策导向与市场结构的背景下，高股息资产（如公用事业和银行）依然是主要的底仓选择。这类资产以低估值和稳定的分红特性，在外部不确定性及低利率环境下具有良好的配置价值。科技成长板块短期内承压，但在中期可能受益于全球AI技术革命以及国产替代逻辑，调整后或迎来布局机会，值得关注估值合理的细分领域。消费复苏主线在政策刺激和收入改善预期的推动下，有望出现回暖。同时，贵金属板块（尤其是黄金）在地缘风险溢价及美元走弱预期的背景下，仍具备战术配置价值，可以作为对冲工具。

　　在港股市场，预计将延续震荡走势，但结构性机会明显。能源、黄金等避险板块仍受地缘风险溢价的驱动，而政策受益的科技和创新药领域同样存在估值修复的空间。高股息资产在利率博弈中展现出强烈的配置价值。风险方面，需要注意美联储政策转向不及预期、中东局势进一步恶化以及中美关税谈判反复可能引发的市场波动。

　　美股短期内将围绕地缘局势与美联储政策路径展开博弈。如果中东冲突未进一步升级，油价回落可能缓解通胀预期，为科技股提供喘息机会；但如果霍尔木兹海峡的运输长期受到阻碍，全球供应链成本上升可能迫使美联储维持高利率更长时间。中长期来看，企业盈利韧性与AI技术革命仍是核心支撑，但高估值与政策不确定性可能限制上行空间。投资者需密切关注下周美联储FOMC会议对利率路径的表态以及中东局势的具体进展。

　　在债券市场方面，上周央行开展了8582亿元的逆回购操作，净回笼727亿元，整体流动性维持偏宽状态。债市呈现震荡偏强的局面，收益率曲线整体走低，短端表现优于长端。10年期国债收益率全周下行至1.6440%，而1年期国债收益率降至1.4002%。市场成交活跃度维持高位，国债期货全线上涨，短端品种受益于央行的流动性投放，表现尤其突出。

　　配置方面，债市预计将延续震荡为主的趋势，流动性宽松的逻辑仍然存在。央行可能继续维持流动性呵护，6个月买断式逆回购的规模有可能增加，DR007中枢可能进一步下探至1.50%以下。建议优先配置1-3年期的利率债及高评级存单，以锁定收益。在当前环境下，债市受到基本面支撑与政策预期博弈的双重驱动，建议维持短端配置，同时关注外部变量对市场情绪的影响。

　　商品市场方面，黄金市场上周经历了避险需求与技术突破的双重上涨，伦敦金现货价格全周累计上涨3.74%。地缘风险主导了短期情绪，以色列对伊朗核设施的空袭引发市场对中东局势失控的担忧，避险资金加速流入黄金，推动金价突破3400美元的关键阻力位。美元走弱及降息预期也为黄金提供了支撑。市场普遍预测美联储年内将降息两次，进一步增强了黄金的吸引力。

　　在配置建议上，黄金市场在避险加持与货币宽松下将保持中长期上行趋势，但短期需警惕政策预期差与技术性回调的风险。投资者应密切关注中东局势、美联储的表态及宏观经济数据，以灵活调整仓位与交易节奏。