转自：北京商报

数据显示，AH股溢价指数最低已经跌破127点，最新报128.05点，为2020年7月以来的新低。展望未来，AH股两地上市的公司估值溢价有望持续降低，尤其是优质股票，最终可能实现AH股同股同价，这对AH股的估值回升也是好事。

AH股溢价指数的下行本质是市场对价值洼地的重新定价。长期以来，A股与H股因投资者结构、交易制度、税收政策等因素形成价格差异，但这种差异在资本市场互联互通机制完善后逐渐被打破。资金流动的加速直接推动港股估值修复，市场正通过价格发现机制，将优质资产向合理估值区间引导。

优质AH股票同股同价的实现，本质是市场效率提升的结果。沪深港通作为连接两地市场的桥梁，其日均成交额占比已显著提升，南向资金定价话语权持续增强。资金流动的加速不仅缩小AH溢价，更推动两地市场规则融合。例如，港股生物科技企业上市门槛放宽后，吸引更多创新药企赴港上市，其估值体系逐渐与A股科创板接轨。

制度层面的突破同样显著。港股市场提供增发、可转债、牛熊证等20余种融资工具，企业跨境并购审批流程简化，这些优势使A+H公司融资成本降低、效率提升。例如美的集团通过港股平台完成全球资本布局，正是制度红利的典型案例。当两地市场在融资、交易、信息披露等环节逐步趋同时，同股同价自然成为水到渠成的结果。

事实上，当前已经有中国平安、招商银行等部分优质上市公司基本实现了同股同价，A股和H股股价同步涨跌，这也是上市公司多地上市的正常交易逻辑。

未来AH同股同价的实现，对两地市场均具有深远意义。对A股而言，优质企业估值将更贴近国际标准，倒逼企业提升治理水平与信息披露质量。对港股而言，南向资金持续流入不仅活跃市场，还能促进优质股的估值提升。

当然，这一过程并非一蹴而就。汇率波动、税收政策差异、投资者风险偏好等因素仍可能导致短期溢价波动。但从长期看，价值投资型股市的本质是资金流向估值更合理的市场。

同时，优质AH股公司股价的完全接轨，还需要投资者更加成熟，更多的投资者信仰价值投资，以及AH股的套利交易更加成熟，目前而言，这些层面的因素仍然有待提升，但未来优质AH股同股同价仍然是大势所趋。而在AH股溢价指数回归的过程中，还会伴随着很多投资机会的出现。

AH股溢价指数的持续走低，是市场理性与制度进步的共同结果。对投资者而言，把握优质股票AH同股同价的机会，需关注企业基本面、行业趋势与全球化布局能力。当市场最终实现同股同价时，中国资本市场将进一步强化全球资产配置重要枢纽的地位。

北京商报评论员 周科竞