【导读】地缘政治风险引发国际避险情绪升温，黄金投资还能“上车”吗？

中国基金报记者 王思文

近日，地缘政治紧张升级引发国际避险情绪升温，黄金价格再度突破。6月13日，国际金价涨超1%，突破每盎司3400美元，国内黄金价格同步上涨，最高突破每克800元。指数方面，中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅达42.7%。

本轮金价再度上涨的关键原因是什么？除地缘避险外，美联储货币政策、全球通胀韧性等因素对此次金价突破是否有影响？投资者当前是否适合追涨黄金？针对上述问题，记者采访到南方中证沪深港黄金产业股票指数发起基金基金经理杨恺宁、中欧周期优选混合发起基金基金经理任飞、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇等公募业内人士，进行火速解读。

本轮金价上涨的关键原因是什么？

6月13日，以色列对伊朗核设施及军事目标发动突袭行动，导致中东地缘政治风险急剧升温。黄金作为传统避险资产，价格应声上涨。

永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇在接受中国基金报记者采访时表示，近期中东地区突发的地缘冲突是本次金价上涨的关键催化剂，避险情绪在短期快速升温往往会引发部分资金流入黄金等避险资产。

“但我们认为避险情绪带来的黄金上涨往往是短期的、脉冲式的，从中长期来看还有其他更重要的因素在推动金价上行，比如美国关税政策的反复、美国财政缺口的扩大、美元和美债信用的走弱等。”刘庭宇进一步表示。

回顾历次地缘政局动乱对金价的影响，南方中证沪深港黄金产业股票指数发起基金基金经理杨恺宁对记者表示：“总体来看，激烈冲突的持续时间以及冲突的不确定性程度,对涨幅和行情持续性影响较大。而今年以来的金价上涨行情，除地缘政治风险外，还受央行持续购金、美元信用体系动摇、通胀黏性超预期等因素的综合驱动。”

中欧周期优选混合发起基金基金经理任飞则认为，影响黄金走势最关键的因素在于美国的财政情况。他对记者表示，“我们研究发现，当财政赤字率不断扩大而经济情况没有显著改善时，对于债务可持续的担忧就演变成了对于美国信用状况的担心，从而促使投资者将安全资产更多配置在黄金。最近美国众议院通过的‘大而美’法案表明了美国在未来几年仍将大幅宽财政，而这一宽财政的作用除了提高通胀之外，并不能大幅改善实际经济增长，导致美国的信用情况可能始终面临考验，这对于黄金的长期价格会有明显的支撑。”

刘庭宇同时认为，5月美国CPI数据不及预期使得市场对下半年美联储降息的预期更加乐观，目前利率期货隐含的降息预期是年内降息两次、9月降息的概率为76.3%，随着年内首次降息的临近，黄金的金融属性将持续受益。

而通胀方面，黄金长期和通胀正相关，关税对民生用品价格的传导仍在继续。刘庭宇预计，中东地区的冲突或推动油价大幅上行，后续美国通胀或维持韧性，经济数据的疲软使得美国或将在较长时间内处于滞胀环境当中，这是一种对黄金有利的宏观场景。

当前投资者是否还适合追涨黄金？

对普通投资者而言，当前是否适合追涨黄金？从风险收益比看，黄金ETF、实物黄金、黄金期货等不同品种的配置建议是什么？

任飞认为，未来很长一段时间内，黄金都将是值得关注的投资工具。不过买入黄金的时点最好不要在一些明显的避险事件发生时追高买入，可以等待事件冲击淡化，逢低布局，在品种上，普通投资者可以关注实物黄金，警惕ETF或期货操作频繁导致的交易亏损。

“黄金的短线择时难度非常大。”刘庭宇对记者坦言，因为会面对较多的不确定因素，投资者盲目追涨可能面临金价回调的风险，但拉长时间来看，黄金又是一个持续创新高的品种，因此若投资者看好黄金的长期投资价值，不妨考虑定投的方式。

事实上，当前投资黄金仍有一定潜在风险。“从黄金的影响因素来看，黄金的投资风险主要在于美国财政赤字率扩张之后，经济增长开始加速增长；全球地缘政治环境从混乱进入有序状态。”任飞分析称，但这些风险目前发生的概率较低,所以黄金价格还有较大的空间，主要的投资方式就是逢低布局，坚持持有。

杨恺宁提醒投资者，当前投资黄金需要提防技术性回调压力。黄金价格处于历史高位，短期存在获利回吐风险。此外，如果出现美元重回强势、贸易冲突和地缘冲突缓解、全球衰退风险消除等情况，金价可能下跌。

黄金仍有长期投资机会

展望未来，多位公募业内人士表示，黄金的避险属性仍是金价最有力的支撑。

杨恺宁对记者称：“黄金，可以看作一个应对极端风险的‘保险’。这里说的极端风险，包括但不限于地缘政治冲突、国际政策不确定性、全球衰退、恶性通胀、主权货币信用危机等等。我们当然期望这些极端情况都不要发生，但是不能没有应对极端情况的准备。各国央行也是看到了这些风险，所以近年来一直在大幅提升黄金储备，成为黄金最大的买家。可以说如果央行购金不止，黄金价格仍有一定支撑。但我们还是要强调，行情快速上涨、市场情绪过热时追涨的性价比是很低的，待行情平稳或回调后配置可以有效提高胜率。”

“往后看，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球‘去美元化’趋势加剧，新兴国家央行以及市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置，黄金仍有长期投资机会。”刘庭宇表示。

国泰基金认为，短期来看，美国关税仍有反复可能，中东局势亦呈现较大不确定性，黄金投资逻辑依然坚韧。中长期而言，美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、地缘政治等系统性风险提升背景下，避险和滞涨交易仍是交易主线，央行购金趋势或将延续，黄金长期配置价值不改。

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼