【导读】基金公司解读贵金属市场投资机会

中国基金报记者 张燕北 孙晓辉

近期，贵金属市场狂欢。

随着地缘局势紧张加剧，国际黄金价格再度走高。截至6月13日17时25分，伦敦现货黄金价格一度升破3440美元/盎司，最高至3444.49美元/盎司，COMEX黄金期货价格最高触及3467美元/盎司，两者均创今年4月22日以来新高。

白银最近也开始补涨，大有赶超之势，铂金同样异军突起，掀起贵金属Hehson潮。5月下旬以来，白银等其他贵金属开始活跃，其中，银价日前站上每盎司37美元整数关口上方，创下13年来新高，年内累计最大涨幅接近25%。

基金公司提醒，近期贵金属交易存在一定行情过热现象，短期价格波动可能增大，建议淡化交易思维，减少“追涨杀跌”，以配置思维投资。

多重因素驱动贵金属行情

贵金属市场的大爆发，是多重因素共同驱动所致。

嘉实基金指数投资部基金经理田光远表示，总体看，此番贵金属是宏观避险、工业需求爆发、市场情绪共振等多重因素作用的结果。一方面，美国债务扩张、关税政策及贸易摩擦削弱美元，美元信用走弱、“去美元化”趋势加速，贵金属逆美元属性凸显。

另一方面，全球经济不确定性加剧，推动避险需求激增。各国央行持续购金，黄金储备需求持续攀升，也进一步支撑金价。同时，白银和铂金受益光伏产业扩张和新能源产业增长，在工业需求爆发与估值修复共振下，也有突出表现。

对于白银的异动，华夏基金认为主要有三个因素：一是美联储降息升温。二是关税政策反复，避险情绪升温。三是白银供应缺口持续放大。作为工业原料，白银在清洁能源技术中扮演关键角色，特别是太阳能电池板制造的核心材料，需求持续增长。同时，供应端缺乏弹性，供需失衡格局进一步恶化，为白银价格上涨奠定了结构性基础。

此外，田光远表示，短期需警惕美联储政策转向、地缘风险缓和或工业需求不及预期，贵金属可能回调。中期需关注贵金属的供需结构、全球经济复苏情况等。全球经济增长和通胀水平是影响贵金属价格的长期基本面因素，同时长期也需跟踪新能源技术路线变化。

白银暴涨或许只是开始

黄金牛市后，白银行情也来了？

国投瑞银基金经理赵建介绍，白银与黄金虽皆为贵金属品种，但二者也存在一定差异。一是需求结构差异：黄金需求主要包括首饰需求、实物投资以及央行储备，工业需求占比很低。而白银需求主要为工业需求，因此对经济周期的敏感度要显著高于黄金，其波动也明显更大。

二是金融属性及避险功能差异：黄金作为全球央行储备的核心资产，具有更强的金融属性和避险属性；而白银的金融属性与避险属性相对较弱。又因其工业属性较强，其涨幅短期可能滞后于黄金。

华夏基金认为，白银暴涨或许只是开始，历史上这种资金流入模式往往预示着更大规模的趋势性行情。当避险需求从黄金扩散至白银时，通常意味着投资者对传统避险资产的需求已达到临界点，开始寻求更具弹性的替代品。

在赵建看来，过去三年是贵金属的牛市，白银作为贵金属主要品种之一，是投资者在做资产配置时可以关注的新方向。当前美国仍处于货币宽松的周期，年内降息有较大概率，在国内外宽松环境双重支撑下，随着逆全球化及“去美元化”进程的不断演进，作为贵金属的白银，其中长期投资机会依然值得关注。

贵金属具备长期上行动能

短期价格波动增大

在各家公司看来，短期贵金属或维持震荡格局，但长期仍具备上行动能。

华夏基金表示，短期金价或维持震荡格局，但在“去美元化”大趋势、地缘政治风险与贸易风险冲击下，黄金长期仍易涨难跌。不过近期贵金属交易存在一定行情过热迹象，短期价格波动可能增大，或出现回调、骤升骤涨的情况，建议淡化交易思维，减少“追涨杀跌”，以配置思维投资。

国泰基金表示，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

田光远称，虽然短期金价容易受多种因素影响呈现波动态势，但长期看，黄金作为避险资产的价值依然显著，投资者或可将其资产配置中的避险装备，来构建哑铃组合，以平衡风险和收益。白银因其“光伏+储能+避险”多重逻辑，具备较高配置性价比，铂金核心逻辑是“结构性短缺+珠宝需求复苏”，但要结合个人风险偏好和持仓周期审慎决策。

校对：纪元

制作：舰长

审核：木鱼