来源：人大CMF

吴晓求  中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授

本文转载自6月11日人大重阳微信公众号。

本文字数：2913字

阅读时间：5分钟

一、中国金融有四个变化

一是，市场化趋势非常明确。这是中国金融改革、开放和发展的基本路径。中国要建设金融强国，历史起点当然是市场化。没有市场化改革，就不可能建立起真正意义上的金融强国。

二是，数字化。数字化时代对金融结构及形态带来了新的变化，尤其对资产管理、风险结构、金融工具创设等方面会带来新的挑战。我们要深刻理解数字化对金融运行所带来的一系列重要影响。

三是，法治化。法治化于我们而言，任重道远，它是金融存续的基石。

四是，国际化。金融强国的标志之一就是货币必须是国际化的货币，是可自由交易的国际性货币。也就是说，在国际货币体系中，人民币应具有重要地位。虽然现在人民币已占有一定比重，但距我们的目标还有很大差距。

人民币还没有完全实现自由化和国际化，各个方面的比重还相对较低，与中国在全球的影响力相比存在差距。人民币的自由化和国际化尚未完成。同时，金融市场仍处在半开放状态，是一种通过特殊管道实现金融市场的对外开放。从金融强国建设的角度看，金融市场特别是资本市场，肯定是金融强国实现的载体，人民币国际化是金融强国的标志性特征。中国金融的国际化是我们必须努力实现的目标。

沿着这个思路往下思考，未来中国金融的作用应该如何定位。有一个时期，社会似乎有一种把金融“妖魔化”的倾向，好像中国经济社会生活中出现的问题都与金融有关，甚至是金融带来的。社会对金融产生了很大的偏见，甚至出现了“金融羞耻论”这种闻所未闻的认知。

这其实是因为我们没有正确认识金融在现代社会、在一个国家现代化过程中所具有的不可替代的重要作用。一个现代化国家，一个文明社会，金融的作用是无与伦比的重要。

从人类近代发展史的角度看，经济发展和金融创新是交织在一起的。经济工业化的过程，也是金融不断创新的过程。一个社会的发展，经济结构的升级和转型，科学技术的进步，产业的升级迭代，背后都有金融不可替代的重要作用。

回望过去两三百年的发展历史可以看得很清楚。1763年第一次工业革命后，金融也随之发生了巨大变化。这种变化一方面来自于实体经济的需求，另一方面也来自于产业技术的特征。不同的产业，它所内生的风险是不一样的，金融最重要的功能之一就是分散、对冲和配置风险，通过这种方式孵化高科技企业的成长，推动产业的升级与迭代。

在漫长的人类发展历史中，金融通过不断的创新，金融业态发生了重要变化。这些历史在座的各位都很清楚。人类社会进入工业化之后金融的作用日益显现而重要。

今天我们对金融的理解仍然比较落后，甚至有些腐朽。在中国现代化实现过程中，我一直认为文明的启蒙特别重要。现代社会就是文明社会，文明的启蒙教育非常重要。收入水平的提高，应当伴随社会文明程度的提高。

为什么高收入国家不一定是发达国家，高收入国家不一定是现代化国家？就因为高收入只是经济层面的变化，而发达国家或者说现代化国家，必须有社会层面的全面进步，包括法制的完善、社会的良性运行、社会清廉指数高、创新能力强、人均寿命长、贫富差距小、社会契约精神好等，这些都是文明社会的重要特征。

所以，在经济发展过程中，文明的启蒙教育特别重要。我们这些大学教授，对此能做些什么？我们不能独善其身，应对社会的现代化做一些文明的启蒙教育。于我而言，可行的是做一些现代金融的启蒙教育。

二、今天的金融到底有什么作用？

事实上，今天的金融已经发生了翻天覆地的变化。从第一次工业革命以来，每一次工业革命都推动了金融业态、金融结构和金融功能的重要变化。我们需要对这样一个漫长的历史进程，以及未来金融功能如何基于科技进步和实体经济需求所发生的演化，做系统而深入的研究。

我要告诉社会的是，没有一个功能健全、业态多样的金融体系，现代化是难以实现的。

教科书告诉了我们金融的基础功能，但这远远不够。金融的起源是货币，货币作为一般等价物，是价值尺度，也是一种价格度量。在货币的价值尺度基础上的支付清算的功能，提升了交易效率，让资源和要素实现了更好的流动。从价值尺度到交易媒介，再到资源的优化和跨期配置，金融功能不断演进。市场化推动了直接融资、间接融资的分化，也形成了风险与收益的市场化匹配机制，由此奠定了金融的财富管理基础。

金融具有风险配置功能，包括对冲、分散、组合，更有流动性创造功能。在传统金融体系下，金融主要为实体经济创造货币流动性，在现代金融架构下，金融更具有创造资产流动性的功能。今天的金融已经进入“双重流动性”创造的时代，在中国这一功能正在显现。

发展资本市场，核心就是释放资产流动性。一种金融体系让资产流动性充分释放，其资源配置效率就会更加强大。因为存量资产被流动起来，能有合理的定价机制和风险识别能力，社会便会进入一种高度流动性状态。

从“货币流动性”到“资产流动性”，这就是发展资本市场亦即金融的结构性变革的底层逻辑。

我一贯主张，中国人民大学财政金融学院要注重学理性研究。无论财政学还是金融学，重视基础理论研究，少写一些折子、建议，没有底层逻辑的献计献策，多半是误导社会。我不喜欢动辄拿着哪个领导的批示到处显摆，觉得多么了不起。我们还是要做一些底层逻辑的研究，把最基础的问题研究清楚。

金融的发展具有重要的社会价值。金融不仅仅是资源配置机制，更是制度文明的体现，是制度文明的影子。一个国家的金融体系、金融制度、金融结构，是其文明的标志。从金融制度和结构可以看出这个国家文明程度。

法治是金融存续的基石，契约精神是金融秩序维系的枢纽。社会契约精神源自于深厚的法治传统、悠久的法治历史和内化于心的法治理念。

中国金融乃至于社会运行成本之所以高，一个重要原因是社会契约精神不够，进而导致社会缺乏有效的秩序。金融最重要的是秩序和预期。秩序和预期来自契约精神，来自法治。

随着金融结构的变革，透明度监管变得越来越重要。过去我们强调资本充足率，今天我们还要关注透明度。透明度是资本市场运行的基石，是现代社会的基本特征，是现代金融的灵魂。

三、现代金融有三大特征

现代金融有三大特征：法治、契约精神、透明度，这也是文明社会的三大支柱。一个国家的金融体系，是这个国家精神的镜子。

金融强国于中国而言，是一个伟大的目标，也是一个艰难的过程。金融的基石不只是硬实力，更是内生于软实力。

英国是典型的案例。虽然今天它的硬实力已经不十分强大，但其软实力则不容怀疑。法治、契约精神、透明度很完善。金融如果依托这样的制度环境，自然就能发展起来。

金融的灵魂，金融发展的基石，来自国家软实力。我们必须充分认识到金融的这些基本特征。只有把金融的作用真正看清楚、看长远，才会有推动改革的决心。

金融是现代社会文明和法治的重要制度形态。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表Hehson财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与Hehson财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。