财联社6月11日讯（编辑 胡家荣）申万宏源在其最新报告中指出，长期以来，港股因离岸市场属性导致的折价问题及上市公司结构偏科(金融、互联网为主)正逐步改善。

该券商还指出，随着A股先进制造业公司加速赴港上市，港股行业结构将更趋均衡，叠加人民币交易柜台等机制优化，其作为“内资出海+外资配置中国”的一站式平台定位日益清晰，未来有望在人民币国际化进程中扮演关键角色。

流动性改善：融资重启与资金结构重塑

2025年港股流动性环境显著提升：

融资活水注入：IPO及再融资活动回暖，且抽水效应弱于历史同期。值得注意的是，A股先进制造业企业成为赴港上市主力，弥补了港股资产类别短板。

内外资合力布局：

内资：ETF成为配置港股重要工具，科技、红利、医药主题产品规模领先，主动管理型公募港股持仓比例创历史新高，且明显偏向成长板块。

外资：人民币升值周期下，海外资金趋势性增配人民币资(如港股)，当前外资持仓仍低于历史高点，增配空间可观。

估值体系变革：港股通资金影响深化

港股通资金持续改变市场估值逻辑：

高股息资产重估：内资长期配置高股息板块，推动港股股权风险溢价波动下限下移0.6个百分点至5.4%。

盈利驱动显现：尽管外部风险扰动，2025年新消费、科技、医药等领域盈利预期仍获上修，盈利支撑力增强。

市场展望：短期震荡蓄力，长期价值重构

短期(中报前)：市场进入“牛市换挡期”，风险偏好已处高位，向上催化剂不足，但下行风险有限，预计窄幅震荡、中枢缓升。ERP模型显示，中性情景下恒指仍有12%上行空间，乐观情境可达18%。

长期：港股系统性变革启动——上市公司结构多元化、投资者结构“在岸化”(内资占比提升)、交易机制国际化，其作为全球配置中国资产的核心市场地位将强化。

申万宏源还指出，需关注人民币波动加剧或外资限制政策出台，可能抑制配置意愿。