6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办。申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源研究总经理王胜主持主论坛，公司各事业部、相关业务条线负责人参会交流。近500家上市公司高管与2200余名投资者齐聚一堂，会议期间将进行700余场线下交流。

　　申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛在演讲中表示， A 股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。首先，居民“资产荒”愈演愈烈，居民提升权益配置比例方向不必怀疑， 2025 年是存款到期再配置高峰期，居民资产配置迁移可能初露峥嵘。其次，A 股投融资功能建设，各有侧重，一体两面。公司治理股东回报改善抬升 A 股回报中枢。鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振。 A 股可能处于盈利能力长期抬升的起点。中国企业通过“内卷”，已在高价值量的领域取得了突破，而后通过“反内卷”将抬升企业盈利，一个历史级别的供给出清周期正在到来。

　　当前市场尚未鸣响“发令枪”。“枪响起跑”需择时。傅静涛分析称，供给侧改善线索明确，但中期需求侧影响因素纷繁复杂。强改善依赖需求，弱改善可以依赖 2026 年供给出清。科技尚未摆脱中期调整波段。应用突破依赖于基础层技术突破，科技上行周期可能演绎数年时间。新消费是独立的产业趋势。但新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步。中国经济转型预期发酵只能循序渐进。

　　对于本轮市场行情，傅静涛表示，25Q2-Q3A股总体处于震荡区间内是大概率，不宜轻言突破。等待各项条件成熟，启动更大级别行情。本轮潜在牛市更可能演绎成首个“中国版慢牛”。首先，基本面改善弹性弱，但持续时间长，可供乐观预期酝酿的时间更充分。其次，本轮潜在牛市，势必会有更高的价值属性。再次，能够调控增量资金正循环速度的力量明显增强：公募高质量发展，中央汇金发挥类平准基金功能。

　　傅静涛称，时间已经是市场的朋友，2026年行情将好于2025年，牛市主要区间在 2026-27年。2026 年开始供需格局改善的线索增加，市场赚钱效应有望进一步累积。他表示，25Q4 预期中期基本面改善 + 居民增配权益初露峥嵘，市场中枢有望抬升，市场可能进入“发令枪响”前的最后阶段。25Q3 依然是中枢偏高的震荡市。