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转自：EarlETF

一只基金，如果每年能多赚 5%，对基民意味着什么？

伴随基金“高质量发展”强化业绩比较基准的约束作用的要求，以及锚定基准浮动费率基金的推广，这无疑成了一个格外有现实意义的话题。

当然，今天想聊的，不是新格局下的新产品，而是过年在稳健跑赢基准上有着稳定业绩的一个品类——中证1000 指增基金。

在公募基金行业，要说强化业绩比较基准的约束作用，指数基金和指数增强类基金，无疑是长期的楷模。指数基金自不用说，指数增强类基金因为在基金契约中对于跟踪误差有约束，所以是不能显著偏离比较基准的。

在基准之上，中证1000 指增，还是诞生了可观的超额。

我针对 2019 年迄今的表现，做了一次回测，数据截至 2025年6月6日。由于 A股公募历史上有“打新增厚”的盘外超额，为了体现这种“红利”，我不是直接将中证1000 指增与中证1000 全收益指数对比，而是将所有的中证1000 场外指增与所有的中证1000 场外指数基金做对比，这既可以考虑到场外基金现金仓位的拖累，又能考虑到打新增厚的影响。

下表是每年有完整年度业绩的中证1000 指数和指增场外基金的数量，可以看到 2023 年开始中证1000 指增大爆发，而纯指数则是缓慢增长。

当然，看了下图两类基金的年度平均收益，你也知道为何大家扎堆发行中证1000 指增了——超额太好做了。

是的，虽然伴随后期一堆新中证1000 指增发型，良莠不齐之后，中证1000 指增的平均超额大幅缩减，但平均来看，每年 5%+的超额依然是大概率的。其实这也不奇怪，中证1000 及以下的小微盘股，许多普通股民视为“天堂”，但其实却是成为“韭菜”，为专业玩家贡献超额。中证1000 指增的超额，很大程度上也来源于此。

每年 5%+的超额意味着什么？

从上表可以看到，如果每年以“摊大饼”形式持有所有可选的中证1000 指增，那么 2019 年至 2024 年，累计的收益是 123.42%，而同期纯中证1000 指数基金的收益只有 35.29%，超额高达 88.14%。

再给一个更直观的对比，万得偏股混合型基金指数在这六年里面，累计的收益也不过71.99%。

显然，哪怕是单一持有中证1000 指增，也是一个不错的策略——只要韭菜还有那么多，还能每年有可观的超额。如果能精选一些优秀的中证1000 指增，那么超额就更为显著。

当然，单一持有类似中证1000 指增，需要有极强大的心脏和耐心——类似 2019 年和 2020 年大幅跑输核心资产类基金，比如 2024 年初小微盘股的暴跌，都是在获得超额的过程中，必须要承受的波折。

换个角度，作为一个A股基金组合的重要核心组成，倒是极好。

不过需要提醒的是，中证1000 代表的小微盘，因为股民参与多，“韭菜”多，所以超额还算容易捕捉。

而类似沪深300、中证500 这样机构大量参与，被分析师深度覆盖的领域，哪怕是各类武装到牙齿的量化基金，这些年超额越是越来越难。

下表是同样算法下中证500 的超额统计，可以看到如果采用摊大饼的方法，这些年的超额就微乎其微了。

更惨的是沪深300 的指增，已经连续三年是负超额，还不如指数基金表现好。

所以，对于这两类指增，就需要一双慧眼精选了。

当然，如何用好不同指数的超额分布，回头再展开聊了。