可终身持有的基金,广发创业板两年定期开放混合基金 可终身持有的基金,广发创业板两年定期开放混合基金
创始人
2025-06-09 17:18:44
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对市场波动敏感的投资者可能会发现,近期热门赛道的波动明显加大,低估值板块的交易活动明显增加。自上证指数7月28日触底以来,创业板指“原地踏步”,价值风格指数大幅跑赢大盘。另一方面,连续第35个交易日两市成交额突破万亿元,说明权益类资产的投资机会仍备受关注。

在这种背景下,价值投资风格备受关注。CGF成昆的投资风格具有明显的逆向特征。他主张自下而上的价值投资,注重资产的长期价值和安全边际。他强调通过独立深入的思考和研究,像优秀企业家一样评价企业,与优质企业共同成长。

广发基金价值投资部基金经理成昆

成昆管理的基金秉承与价值和时间相伴的理念,取得了良好的回报。2014年9月4日至2021年6月30日,他在CGB逆势策略中的就业回报率为214.83%,就业年化回报率为18.29%。2019年5月7日至今,管理广发优秀企业评选时,就业回报率为108.46%,年化就业回报率为40.65%,获海通证券三年五星评级。

9月7日至9月13日,成昆拟管理的CGB价值驱动(A类:011427,C类:011428)将通过浦发银行、CGB基金直销等渠道进行布局。该基金为混合型基金,股票资产占基金资产的60%-95%。基金经理会综合评估候选公司所在行业的整体情况和公司价值的估值状况,选择同行业中具有综合比较优势、价值相对低估的优质上市公司,构建投资组合。

多因素推动价值风格走强

今年以来,以传统周期、金融、稳增长行业为主的价值板块利润持续提升,而TMT、食品饮料等部分增长板块利润增速明显放缓。据招商证券统计,根据定期报告,增速与价值板块的利润增速差收窄,从一季度末的25%收窄至二季度末的18%。

然而,利润差异的变化往往会在中短期内影响估值差异的变化。典型的例子就是投资者熟悉的“年报报价”。通常,更好的利润增长会促进相关股票和行业的股价表现。同样,在利润增长的推动下,近期价值板块的走强略微缩小了增长与价值板块估值的差距,但增长板块整体仍面临估值较高的收缩压力。按照这个思路,如果下半年增速和价值利润增速继续下降,利润差有望继续收窄,从而继续推动估值差的缩小。

从宏观层面,多家券商分析指出,一方面,社会金融和信贷增速放缓,宏观流动性趋于收敛,高估值板块估值扩张的“动力”下降;另一方面,10年期国债收益率快速下降,银行理财、信用债收益率也快速下降,无风险利率处于较低水平。在出口增速放缓的背景下,财政政策有望发力,后续无风险利率上行动能将增强,为价值风格表达创造有利的宏观环境。

虽然价值板块已经开始回暖,但业内普遍预期市场风格的高概率不会转为价值主导的另一个极端,未来维持风格再平衡的趋势或更可能的方向。因此,展望未来市场,研究机构认为,个股自下而上的选择仍是核心,强调估值和安全边际的价值投资风格将受到更多关注,价值型基金的配置价值也将得到提升。

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从持仓来看,成昆的投资组合呈现出不追热点、逆向投资、长期投资的特点。很多股票持有两三年,有的股票期限五年,换手率低,长期价值投资风格明显。从集中度来看,个股在组合中的持仓比例较高,但单个行业的占比不会超过20个点。其中,消费和制造业是成昆重点关注的两大领域,尤其是汽车、机械、化工等。

谈及今年价值分化、增长结构分化的市场,成昆表示,随着中国经济进入重质轻量的新常态,增量变得稀缺,之前的货币持续宽松,使得一些被大众认可的“前景光明”的资产被高估,未来这些资产的波动可能会变大。但市场上仍有一些长期价值较好的低价值资产。从量化数据的分析和拆解来看,这部分资产落在中小股上,沪深500的估值历史上为7%。

目前,投资者很难准确预测哪个板块在增长和价值上占主导地位。不过,成昆表示,从长期来看,价值投资策略的长期胜率更高。加上增量经济的稀缺性和资本的拥挤,成昆更愿意寻找不那么拥挤的投资区域。他认为,由于市场资金更注重增量,股市机会定价不充分,看好股市的整合重构机会。

成昆认为,中国拥有完整的产业集群、优秀的制造业基础、庞大的消费市场、密集庞大的城市群,为优化中国经济存量结构提供了良好的基础条件。优势企业可以在整合重构的过程中,提高效率,提供更好的服务和产品,完善和优化自己的护城河。比如尝试数字化转型,能够提升产业地位的龙头企业;一家通过国货浪潮实现从产品力、渠道力到品牌力飞跃的消费企业;通过工程师的红利和产业集群的优势,将进一步利用国际竞争优势。

产业链地位的优势制造业等等。

(风险提示:基金的过往业绩、过往评级并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金过往业绩不代表新基金的未来表现。基金经理当前关注方向,不代表长期必然投资方向。)

(CIS)

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