（来源：南华基金）

本周（6月3日至6月6日）央行净回笼6717亿元，其中逆回购投放9309亿元，到期16026亿元。下周（6月9日至6月13日），资金面影响因素，政府债净缴款1219亿元，同业存单到期12125亿元，逆回购到期9309亿元。

本周央行首次在买断式逆回购招标前进行公告，同时也披露了5月各项工具流动性投放情况，央行释放呵护资金面信号，资金面转松。6月6日，DR001、DR007、DR014分别为1.41%、1.53%、1.58%，较5月30日分别变动-6.98bp、-13.22bp、-14.03bp。具体来说，本周DR007运行在1.53%-1.55%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为7.50万亿元，比上周增加1万亿元。

本周收益率下行，曲线走陡。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周变动-5、-4、-2、-3、-2、-2BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周变动-3、-3、-3、-2、-1、-2BP。

二、市场观察

本周央行首次在买断式逆回购招标前进行公告，同时也披露了5月各项工具流动性投放情况，释放了呵护资金面积极信号，资金面转松。期限利差方面，国债10-1利差扩大3bp至24bp，国开10-1利差利差扩大2bp至19bp。在资金价格下行驱动下，本周债券收益率曲线陡峭化下行，短端表现好于长端。往前看，虽然6月资金面可能受到政府债发行、税期跨季因素扰动，但总体来看央行呵护资金面的态度相对明确，资金面或继续保持宽松，有望利好债市。

02

信用债

Debenture bonds

本周（6月3日至6月6日，下同），信用债发行量、净融资额环比增加，成交量环比减少。本周信用债收益率分化，长久期信用债收益率下行幅度更大。

一、 一级市场：发行量、净融资额环比增加

Primary market

一级发行情况

本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约2721.06亿元，环比147.11亿元；净融资额约1245.81亿元，环比733.67亿元。其中，城投债（Wind 口径）发行448.66亿元，净融资额约-98.5亿元；产业债发行2272.4亿元，净融资额约1344.31亿元。

 分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为2050.7亿元、517.77亿元、152.59亿元；净融资规模分别为1235.14亿元、76.04亿元、-65.38亿元。

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

推迟或取消发行

本周取消发行信用债1只，金额12.5亿元，无推迟发行信用债。

2.二级市场：成交量较上周环比减少，收益率分化，长久期信用债收益率下行幅度更大

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比减少，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额6303.82亿元，环比减少1894.51亿元。

图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金

成交收益率及变动

6月6日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.73%、1.84%、1.93%，较5月30日分别变化0.45BP、-0.81BP、-2.55BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.8%、1.94%、2.07%，较5月30日分别变化-0.04BP、-1.81BP、-3.05BP。城投债方面，6月6日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.74%、1.85%、1.95%，较5月30日分别变化0.5BP、0.81BP、-0.37BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.8%、1.92%、2.04%，较5月30日分别变化0.5BP、0.81BP、-0.37BP。

信用债成交收益（6月6日）

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