IPO鹰眼预警 | 海阳科技收现比持续低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）披露招股书。海阳科技计划在上海证券交易所主板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：尼龙6系列产品研发、生产和销售。
从收入结构看，尼龙6切片业务收入占比为64.24%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 尼龙6切片 | 64.24% |
| 帘子布 | 29.67% |
| 尼龙6丝线 | 5.94% |
| 其他(补充) | 0.15% |
招股书显示，海阳科技的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.19 | 1.10 | 1.25 |
| 速动比率（倍） | 0.79 | 0.79 | 0.86 |
| 资产负债率（合并） | 54.69% | 56.70% | 48.80% |
| 应收账款周转率（次） | 9.87 | 8.81 | 11.44 |
| 存货周转率（次） | 10.32 | 9.40 | 10.21 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 30836.49 | 26478.45 | 29054.10 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 16582.67 | 12491.06 | 15400.26 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.45 | 2.49 | 1.59 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.23 | 0.09 | -0.33 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 8.95 | 7.79 | 7.02 |
| 加权平均净资产收益率 | 14.58% | 12.44% | 17.36% |
| 每股收益 (元/股) | 1.22 | 0.92 | 1.13 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，海阳科技已经触发15条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为40.67亿元、41.13亿元、55.42亿元，同比变动1.12%、34.76%；净利润分别为1.67亿元、1.40亿元、1.73亿元，同比变动-15.90%、23.69%；经营活动净现金流分别为2.17亿元、3.38亿元、1.97亿元，同比变动56.04%、-41.65%；毛利率分别为10.37%、8.13%、7.44%；净利率分别为4.09%、3.41%、3.13%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为40.7亿元、41.1亿元、55.4亿元，复合增长率为16.74%。
净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.7亿元、1.4亿元、1.7亿元，复合增长率为1.99%。
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为34.76%，上一期增速为1.12%，出现大幅上升。
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为23.69%，上一期增速为-15.9%，出现大幅上升。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.62、0.66、0.58。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长34.76%，经营活动净现金流同比下降41.65%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为10.37%、8.13%、7.44%，最近两期同比变动分别为-21.63%、-8.44%。
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为7.44%，低于行业均值12.06%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为10.37%、8.13%、7.44%，最近两期同比变动分别为-21.63%、-8.44%。
净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为4.09%、3.41%、3.13%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.01%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为11.80亿元、15.30亿元、16.82亿元，占总资产之比分别为56.52%、55.80%、56.02%；非流动资产分别为9.08亿元、12.12亿元、13.20亿元，占总资产之比分别为43.48%、44.20%、43.98%；总资产分别为20.88亿元、27.42亿元、30.02亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为48.80%、56.70%、54.69%；流动比率分别为1.25、1.10、1.19。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.99%、存货占总资产之比为18.60%，固定资产占总资产之比为33.03%，有息负债占总负债之比为79.28%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率9.87低于行业均值31.74。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长61.01%，应收账款较期初增长14.86%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为54.69%，高于行业均值44%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.7亿元、1.4亿元、1.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-15.9%、23.69%。
四、募集资金情况
海阳科技本次公开发行股票数量不超过4531.29万股，拟募集资金为6.12亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金，17000.00万元用于年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目，29230.20万元用于年产10万吨改性高分子新材料项目(一期)。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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