国信证券-通信行业周报2025年第23周：博通发布Tomahawk6新品，展望字节FORCE原动力大会-250607
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（转自：研报虎）
行业要闻追踪：博通、Credo、纬创当季财报亮眼，算力持续高景气度。（1）博通2025财年Q2营收同比增长20%，净利润同比增长134%。其AI业务收入在本季度超过44亿美元，同比增长46%。博通推出新一代Tomahawk6交换机芯片，交换容量达102.4Tbps，旨在为新一代Scale-up/Scale-out的AI网络提供核心动力，支持100G/200GSerDes和共封装光学技术(CPO),专为满足超百万级XPU（经验证的处理单元）AI集群需求而设计。（2）半导体与光学器件企业Credo 2025财年Q4营收同比增长180%，环比增长26%，2025财年全年营收同比增长126%。公司业务快速增长主要受益于AI浪潮下互联云厂需求加大，公司计划在接下来的财年中资本支出或达到去年两倍，以支持新产品开发和产能扩张。（3）代工大厂纬创（Wistron）5月份营收达新台币2084.06亿元，环比增加55.87%，同比增加162.14%，创单月新高；其中服务器出货量110万台(环比+47%)。2025年前5个月营收达新台币6885.94亿元，较2024年同期增长76.39%。
展望下周苹果WWDC 2025大会和字节火山引擎春季2025原动力大会。下周苹果全球开发者大会WWDC在6月10-14日召开，核心操作系统ios19的更新备受关注，Apple Intelligence有望扩展至更多应用。字节火山引擎2025春季FORCE原动力大会将于6月11-12日在北京举办。豆包大模型家族即将全面升级；扣子，方舟、TREA等开发工具和平台可能会推出基于MCP的开发能力升级。大会还将展示火山引擎一系列AI应用产品，分享HiAgent在教育、制造、消费等行业的成功案例。
行情回顾:本周通信（申万）指数上涨5.27%，沪深300指数上涨0.88%，相对收益+4.40%，在申万一级行业中排名第1名。分领域看，光模块光器件、IDC、企业通信表现相对靠前。
投资建议：关注AI云侧和端侧发展，以及AIDC变化
1）关税是短期扰动，全球AI行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件光模块，端侧模组；互联网云厂持续加大投入，关注AIDC。
2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显，建议长期持续配置三大运营商。
2025年第24周重点推荐组合：中国移动、天孚通信、广和通、润泽科技。
风险提示：数字经济投建不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。