转自：证券日报

    本报记者 田鹏

    5月7日，一组聚焦支持科技创新债券发行的政策“组合拳”重磅落地。随着相关举措协同发力，科技创新债券二级市场成交热情节节高升。

    以5月份为例，据Wind资讯数据统计，科技创新债券（包括在银行间市场发行上市的科创票据和在沪深北三大交易所发行上市的科技创新公司债券）成交额达2040.96亿元，环比增长65.25%，同比增长214.92%。

    接受《证券日报》记者采访的专家表示，科技创新债券二级市场活跃度攀升得益于政策组合效应显著，通过优化做市交易机制、上浮质押折扣系数、引导机构资金布局等一揽子配套政策，直接提升市场资金周转效率与流动性；同时，政策落地重塑市场预期，投资者对科创领域长期发展前景信心增强，参与二级市场交易的积极性大幅提升。此外，亮眼的市场数据形成磁吸效应，持续走高的成交额与收益率吸引更多增量资金涌入，资金与交易活跃度相互促进，构建起良性循环生态。

优质产品加速入场

    数据显示，5月份，共有830只科技创新债券获得投资者青睐。区间交易额在10亿元以上的产品有32只，交易总额达886.10亿元，占5月份交易总额的43.42%。其中，北京银行股份有限公司2025年科技创新债券（第一期）以74.00亿元的区间交易额成为最受欢迎的产品。

    值得注意的是，上述32只区间交易额在10亿元以上的产品中，有26只产品系5月7日政策“组合拳”重磅落地后上市。这一数据清晰地显示出，新政策落地对优质科技创新债券产品的催生作用显著，大量优质产品迅速进入市场并获得投资者高度认可。

    从债券类型来看，商业银行债占据主体，占比达46.88%。商业银行在科创债市场中的主导地位，得益于其强大的资金实力、广泛的客户基础以及稳健的市场信誉，为科创企业提供稳定且大规模的资金支持，也为投资者提供了相对安全可靠的投资选择。

    大公国际首席宏观分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，科技创新债券受追捧，有助于优化债券市场结构，推动金融产品多元化发展，吸引更多长期资金进入权益类和固收+领域，促进直接融资与间接融资的协同发展。同时，对科技创新企业而言，充足的债券融资渠道能够有效缓解其研发资金压力，有效降低科创企业的融资成本，显著提升创新效率，推动形成“科技—产业—金融”的良性循环，进一步完善金融市场服务实体功能。

  多因素助推二级市场火热

    科技创新债券二级市场的火热离不开系列配套措施的精准赋能与长效支撑。

    其中，优化做市交易机制成为激活市场流动性的关键一步。具体来看，沪深北证券交易所发布的《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》提出，支持科技创新债券质押融资，质押折扣系数可以在债券各档位对应折扣系数取值基础上适当上浮，并适度降低科技创新债券纳入基准做市券门槛。

    同时，信用增信体系的完善有效缓解了科技企业轻资产、高风险与投资者风险偏好之间的矛盾。

    东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《证券日报》记者表示，一方面，政策鼓励金融机构和专业信用增进、担保机构开展信用保护工具、信用风险缓释凭证、信用违约互换合约、担保等业务，支持科技创新债券发行和投资交易；另一方面，央行将创设科技创新债券风险分担工具，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险。

    此外，市场预期的改善更是助推二级市场热度的重要因素。随着政策“组合拳”的落地，投资者对科创领域的长期发展前景信心显著增强。科技创新债券二级市场正加速形成“政策利好—预期改善—资金流入—活跃度提升”的正向反馈机制，市场热度不断攀升。

    展望未来，为进一步提升科技创新债券二级市场的活跃度，冯琳表示，可参考国际经验，通过增加限制性条款（债务限制、资产出售限制、控制权变更限制）等方式，进一步加强投资者保护。

    刘祥东提示，需要充分认识到科技创新债券存在的信用风险，破除“刚性兑付”的市场预期，通过建立专业独立的信用评级机制和科技价值评估模型，客观揭示不同科创主体的信用差异，充分发挥市场化风险定价功能，确保投资者获得与风险等级相匹配的合理收益，从而推动科创债市场实现高质量可持续发展。