Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月5日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“苏州联合动力”）披露招股书。苏州联合动力计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商,主要产品包括电驱系统(电控、电机、三合一/多合一驱动总成)和电源系统(车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成)等动力系统核心部件。

招股书显示，苏州联合动力的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，苏州联合动力已经触发10条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元，同比变动86.30%、72.74%；净利润分别为-1.80亿元、1.86亿元、9.36亿元，同比变动203.19%、403.55%；经营活动净现金流分别为-1.37亿元、-9695.47万元、26.53亿元，同比变动29.13%、2835.93%；毛利率分别为13.35%、15.17%、16.57%；净利率分别为-3.58%、1.98%、5.79%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为403.55%，上一期增速为203.19%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.51、0.5、0.72。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.57%，低于行业均值21.2%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为13.35%、15.17%、16.57%，而行业均值分别为21.1%、21.44%、21.2%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为5.7亿元、6.3亿元、9.1亿元，研发费用/营业收入分别为11.37%、6.68%、5.62%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为68.99亿元、90.42亿元、133.12亿元，占总资产之比分别为75.92%、73.53%、73.66%；非流动资产分别为21.88亿元、32.55亿元、47.60亿元，占总资产之比分别为24.08%、26.47%、26.34%；总资产分别为90.87亿元、122.97亿元、180.72亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为65.30%、68.45%、73.24%；流动比率分别为1.22、1.16、1.14。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为31.45%、存货占总资产之比为16.73%，固定资产占总资产之比为15.03%，有息负债占总负债之比为37.90%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.48低于行业均值4.13。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长406.17%，应收账款较期初增长57.33%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为73.24%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为73.24%，高于行业均值41.68%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.22，1.16，1.14。

四、募集资金情况

苏州联合动力本次公开发行股票数量不超过70540.53万股，拟募集资金为48.57亿元，其中80000.00万元用于补充营运资金，12228.20万元用于数字化系统建设项目，132294.88万元用于研发中心建设及平台类研发项目，261187.52万元用于新能源汽车核心零部件生产建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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