IPO鹰眼预警 | 影石创新应收与营收比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
影石创新科技股份有限公司（以下简称“影石创新”）披露招股书。影石创新计划在上海证券交易所科创板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。
从收入结构看，消费级全景相机业务收入占比为85.91%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 消费级全景相机 | 85.91% |
| 配件及其他 | 12.88% |
| 其他(补充) | 0.79% |
| 专业级全景相机 | 0.42% |
招股书显示，影石创新的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.24 | 2.17 | 1.88 |
| 速动比率（倍） | 1.68 | 1.57 | 1.29 |
| 资产负债率（合并） | 36.64% | 28.25% | 30.83% |
| 应收账款周转率（次） | 37.42 | 55.21 | 56.07 |
| 存货周转率（次） | 3.57 | 3.79 | 3.63 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 107173.36 | 96199.65 | 42790.21 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 99474.91 | 82957.51 | 40733.40 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 3.26 | 2.12 | 1.26 |
| 每股净现金流量（元/股） | -1.51 | 1.02 | -0.71 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 8.84 | 6.07 | 3.80 |
| 加权平均净资产收益率 | 37.07% | 46.67% | 35.35% |
| 每股收益 (元/股) | 2.76 | 2.30 | 1.13 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，影石创新已经触发15条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，同比变动78.16%、53.29%；净利润分别为4.07亿元、8.30亿元、9.95亿元，同比变动103.66%、19.91%；经营活动净现金流分别为4.54亿元、7.62亿元、11.72亿元，同比变动67.74%、53.77%；毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20%；净利率分别为19.96%、22.81%、17.85%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长53.29%，净利润同比增长19.91%。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为1.79%、2.62%、3.64%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为51.49%、55.95%、52.2%，而行业均值分别为21.79%、21.2%、20.31%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为51.49%、55.95%、52.2%，最近两期同比变动分别为8.66%、-6.71%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为52.2%高于行业均值20.31%，存货周转率为3.57次低于行业均值5.92次。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为13.93%，销售费用/营业收入为14.81%。
期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为30.03%、30.27%、32.95%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为11.13亿元、17.94亿元、40.04亿元，占总资产之比分别为56.22%、58.88%、79.74%；非流动资产分别为8.67亿元、12.53亿元、10.17亿元，占总资产之比分别为43.78%、41.12%、20.26%；总资产分别为19.80亿元、30.47亿元、50.21亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为30.83%、28.25%、36.64%；流动比率分别为1.88、2.17、2.24。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.04%、存货占总资产之比为19.92%，固定资产占总资产之比为3.51%，有息负债占总负债之比为4.73%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.57低于行业均值5.92。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为131.22%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长131.22%，营业成本同比增长66.35%。
其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为1.11%、1.13%、2.28%。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长349.51%，应收账款较期初增长112.79%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.9亿元，较期初增长37.54%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.91%，上一期增速为103.66%，出现大幅下降。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为19.96%、22.81%、17.85%，最近两期同比变动分别为14.32%、-21.77%。
四、募集资金情况
影石创新本次公开发行股票数量不超过4100.00万股，拟募集资金为4.64亿元，其中26834.23万元用于影石创新深圳研发中心建设项目，19543.30万元用于智能影像设备生产基地建设项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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