（转自：兴业证券订阅号）

随着人口老龄化程度加剧，经济社会格局加快调整，我国现行养老金体系正面临严峻挑战。近期，国家陆续发布包括《关于推动中长期资金入市指导意见》等一系列政策，明确提出积极实施长周期考核、提高权益类基金规模和占比、努力营造良好市场生态等方面举措，层层递进、逐步深化、渐次落地，旨在打通养老金等中长期资金入市卡点堵点，通过“长钱长投”机制完善、市场创新与风险防控的有机结合，优化资本市场生态，缓解养老金代际平衡压力，构建起养老金体系与资本市场共生共荣的新格局。推进“长钱长投”既是应对老龄化挑战的务实之举，也是推动资本市场深化改革、实现金融强国目标的战略选择，将为我国经济高质量发展注入持久动力。

推动中长期资金入市

是服务国家战略的必然选择

践行金融强国使命

谱写"五篇大文章"的关键举措

中央金融工作会议强调金融是国家核心竞争力的重要组成部分，首提加快建设金融强国战略目标，并将写好金融“五篇大文章”作为下一阶段推动经济高质量发展的重要任务。在此背景下，养老金等中长期资金作为典型的“长钱”，以其长期性、稳定性、规模化等特点，成为优化金融资源配置、服务国家战略产业布局的关键抓手，也是以赋能方式串联起“五篇大文章”的重要战略纽带。科技金融方面，中长期资金能够精准匹配科技创新需求，破解研发周期长、风险高与资本短期逐利之间的矛盾，以“耐心资本”孵化科技创新成果发展壮大；绿色金融方面，能够匹配绿色转型的长投资周期需求，有利于构建服务“双碳”目标的资金供给长效机制；普惠金融方面，有利于吸引更多的社会资本参与服务小微和低收入等群体，助力破解普惠融资困境，拓展普惠金融支持覆盖面，并提升普惠金融支持的可持续性；养老金融方面，有利于通过多元化投资等市场化手段化解养老金收支失衡，引导居民储蓄流向资本市场，推动“老龄化压力”向“资本红利”的转化。

应对人口老龄化挑战

构建养老保障体系的现实要求

当前，我国社会老龄化进程不断加快。根据第七次全国人口普查数据，我国60岁以上人口占比已达18.7%，规模已超2.6亿人。一方面，在劳动人口持续萎缩和人均预期寿命延长的双重冲击下，我国人口正在发生结构性剧变，并对当前运行的现收现付制养老金体系形成严峻挑战。另一方面，我国养老金体系正面临“未富先老”与“投资低效”的双重挑战。目前，长期以来依赖于财政补贴和低风险投资的养老金运作传统模式已难以为继。在此背景下，加快推动养老金等中长期资金入市是以市场化手段实现代际资源再配置和风险收益平衡与长期增值的重大制度创新，已成为破解养老困局的迫切现实选择。

深化资本市场改革

促进高质量发展的核心引擎

养老金等“长钱”具备逆周期配置和平抑市场非理性波动的功能特性，是资本市场健康高质量发展的“压舱石”和“稳定器”。“长钱”入市短期内可以为资本市场注入长期稳定的大规模增量资金流，长期看将显著改善资本市场的资金结构，提升市场韧性和抗风险能力，推动优化资本市场生态；“长钱长投”有利于形成价值投资导向，减少市场短期投机行为，引导上市公司更加注重长期业绩，推动形成“优质资产-稳定收益-资金流入”的正向循环；公募基金、商业保险等金融机构作为中长期资金入市的主要资金桥梁，是“长钱”的主要供给方和核心管理者，其重要性的进一步发挥也将推动市场投资者机构化，改善市场投资者结构。同时，资本市场的长期稳定健康发展也是养老金等中长期资金入市并实现保值增值的前提和基础，资本市场也可以通过投资进一步赋能养老地产、医疗健康等产业发展，以“金色市场”反哺“银发经济”。

落实政策体系布局

构建“长钱”入市的制度保障

近年来，政策层面对养老金等中长期资金入市的支持力度持续加码。从二十届三中全会《决议》明确提出“支持长期资金入市”，中央金融工作会议要求“疏通资金进入实体经济的渠道”，新“国九条”鼓励全国社会保障基金等中长期资金主要管理者积极参与资本市场投资；到 《关于推动中长期资金入市指导意见》及《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等重要文件印发，支持中长期资金入市的系列政策层层递进，逐步深化，渐次落地，已从顶层设计层面为疏通卡点堵点奠定了坚实的制度基础，为“长钱”入市通渠蓄能。

兴证全球基金的探索与实践

兴业证券集团旗下兴证全球基金管理有限公司（以下简称兴证全球基金）始终高度重视践行金融工作“政治性”和“人民性”，是行业内养老金投资管理的探路者和先行者。

兴证全球基金从战略层面统筹规划养老金投资管理业务，积极服务国家养老事业与人民群众的养老需求。在组织架构上，早在2016年，便成立FOF投资与金融工程部，并配置行业领先的FOF投资管理团队深耕养老金投资管理业务领域。在管理策略上，专注以FOF投研能力赋能养老金投资管理业务，并辅以大类资产配置、量化研究、全球资产布局等前瞻性专题研究，力求通过多资产、全球化、多策略的组合构建，不断丰富养老金产品矩阵，服务国家养老三支柱建设。经过多年耕耘，兴证全球基金已构建完备的涵盖稳健、平衡、积极策略的养老产品线，服务拥有不同风险偏好的投资者，并通过多年的良好投资运作管理与持续的投资者服务，在现有养老目标基金领域取得了较好的口碑和品牌影响力。

作为2018年中国证监会发布《养老目标证券投资基金指引试行》后首批基金公司之一，兴证全球基金申报并成功发行兴全安泰平衡养老三年持有FOF基金。2022年11月个人养老金政策正式落地后，兴证全球基金5只养老FOF基金全部纳入了中国证监会个人养老金基金名录。2024年底，随着个人养老金制度进入全面实施阶段，兴证全球基金旗下2只指数增强基金也成为首批被纳入个人养老金产品目录的权益类指数基金成员。截至2024年末，兴证全球基金养老FOF规模52.7亿元，排名行业首位，服务客户数约30万（未去重）；养老FOF Y份额整体规模11.55亿元，市场排名第二，市场占有率达13.1%。无论从产品管理规模、市占率以及投资回报看，兴证全球基金养老产品均处于行业领先地位。尤其从风险收益特征看，兴证全球基金目前所有纳入个人养老金产品目录的基金均较业绩基准有稳定的超额收益。

在投教服务上，兴证全球基金致力于通过开展形式多样的养老投教活动，打造完善的养老投教体系。与中信出版社联合出版的《这样做，迈出养老投资第一步》，是业内第一本专业投资者给年轻人的养老规划方案指南；举办《投资·百岁人生》养老论坛，向投资者发起“百岁人生定投计划”，呼吁投资者以积极的规划应对长寿时代，活动辐射近3000万受众。此外，兴证全球基金于2024年1月入驻电子社保卡“个人养老金产品购买专区”，成为第二批正式入驻该专区的五家基金公司之一，进一步提高个人养老金产品购买的便捷性，增强个人养老产品的触达程度。

当前，我国资本市场深化改革持续推进，中长期资金入市机制不断完善，为机构投资者提供了更广阔的发展舞台。作为资本市场的重要参与者和专业资产管理机构，兴证全球基金将积极响应国家养老金融改革号召，以投资者利益为核心，充分发挥公募基金在养老金投资管理中的专业优势，为第三支柱养老保险体系建设提供多元化、个性化的产品供给，吸引更多中长期资金入市，践行“长钱长投”，护航“长钱”长期增值，为我国资本市场和养老事业高质量发展贡献力量。

注:本文节选自中国证券业协会内部期刊2025年第4期“证券业助力资本市场做好‘五篇大文章’”专辑。