来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性  供应方面，本周暂无新增检修装置，榆林凯越、宁夏宝丰、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、山西万鑫达、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。进口方面，近期伊朗装置停车和重启并行，但对于装船影响不大，5月伊朗装船近100万吨。需求方面，甲醛、二甲醚、醋酸开工负荷下降，MTBE开工负荷提升，传统下游表现仍偏弱，节前下游备货仍偏谨慎，刚需为主；烯烃需求方面，宝丰一体化装置仍在检修，对平衡表影响不大，盛虹MTO装置重启，中煤蒙大MTO装置计划6月检修，其他装置变动不大。甲醇价格近期反弹，当前价格已经跌破关税谈判前的低点，市场交易进口大幅增加的预期，但近期基差反弹，主要受港口船舶政策影响。短期预计甲醇仍维持偏弱震荡，但下方空间预计不大，建议用反套代替单边偏空的头寸，做多仍需等待。

动力煤：偏空  煤炭价格近期反弹，坑口价格回升，近期煤炭逐渐去库，煤炭逐渐进入旺季

国内供应：偏空  国内开工率维持高位，月初部分装置计划重启。

进口：中性  海外开工率近期回落，伊朗部分装置部分装置逐渐重启，装船量仍处于高位

下游需求：中性  传统需求开工率维持高位，其他下游偏弱；烯烃需求变动不大，月底有装置检修计划

上游利润：偏空  煤制甲醇利润近期快速回落，煤炭反弹但甲醇下跌；天然气制利润偏弱；焦炉气制利润表现较好

MTO利润：中性  MTO利润回升，当前利润中性，关注低位做扩机会

库存：偏多  港口和内地库存上周均小幅累库，但均偏低

国内重启计划增多

甲醇开工率变动不大

• 截至5月30日当周，全国甲醇装置开工率74.7%，其中煤制甲醇装置开工率80.4%，焦炉气制甲醇装置开工率58.5%，天然气制甲醇装置开工率50.2%。

近期重启计划增多

•  本周暂无新增装置检修，宁夏宝丰、榆林凯越等装置仍在检修，月初计划重启装置较多。

海外开工率回落

• 伊朗ZPC装置短时停车，Kaveh提升负荷，Kimiya计划近期重启。非伊新增部分装置停车。

煤炭价格止跌反弹

• 煤炭价格止跌反弹，近期港口库存明显去库，煤炭旺季来临电厂备货增多。

煤制利润小幅回落

• 媒炭价格近期反弹但内地甲醇价格走弱，煤制甲醇利润近期快速走低，当前仍有利润。天然气制甲醇装置和焦炉气制甲醇装置利润均下跌。截至5月30日，内蒙煤制利润20元/吨，西南天然气制利润-270元/吨，河北焦炉气制利润80元/吨。

盛虹MTO装置重启

MTO开工率变动不大

• 截至5月29日MTO开工率81.5%，外采甲醇制烯烃装置开工率84.5%，近期装置变动不大。

• MTO利润近期反弹明显，主要由于甲醇价格大幅回落，当前利润处于中性水平，甲醇进口高位预期下关注MTO利润做扩机会。

烯烃装置变动不大

• 本周烯烃装置变动不大，中煤蒙大MTO装置6月有检修计划。

传统下游开工率同期高位

• 传统下游开工率上周小幅回升，主要醋酸开工率上行，但MTBE开工率继续回落，其他下游装置开工率变动有限。近期随着甲醇价格走低，传统下游利润小幅回升。近期内地采购情绪明显转弱，传统需求淡季影响或逐渐显现。

内地采购量回升

• 上周烯烃采购量小幅回落，前期集中补库后近期放缓。传统需求采购量大幅回升，下游刚需采购为主。

内地订单小幅回升

•  内地订单回升，新签约订单和待发订单量均回升，当前订单量小幅同期偏低，季节性淡季。

港口继续小幅累库

港口继续累库

• 上周港口库存66.08（+2.13）万吨，港口可流通库存23.5万吨，港口继续小幅累库但幅度不大，尽管到船增多，但显性库存增加不明显，主要由于库存流入下游工厂，预计6月以后库存累库逐渐明显。

• 内地企业库存变动小幅累库，当前内地开工率偏高，但淡季背景下需求表现一般。

下游积极备货

• MTO企业库存和下游厂家原料库存均增加，价格低位背景下下游补货增多。

基差近期回升

• 华东主力基差近期回升，主要由于市场炒作华东老船停靠的问题，且当前库存仍未明显累库，短期预计基差小幅走强。

• 短期月差波动不大，9-1价差处于区间波动，继续关注累库预期兑现下的反套机会。

PP/L-3MA近期回落

• PP/L-3MA价差近期反弹后回落，短期甲醇炒作卸港问题表现偏强，但进口增量预期仍在，短期仍可以关注价差的做扩。

平衡表

甲醇月度平衡表

• 平衡表统计样本调整。

（转自：紫金天风期货研究所）