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开源证券发布研报称，国家邮政局数据显示2024年我国快递业务量达到1745亿件、快递业务收入1.4万亿元，物流行业“最后五公里”配送成本占比高达60%，无人物流将大幅降低社会物流成本，经济效益突出。考虑到中国城市的配送车辆约千万辆级(含轻卡、面包车、三轮车等)，无人物流车蓝海市场广阔。当前政策加码+技术成熟+成本下探等配套加速落地，推动无人物流有望迎来规模化商业落地。

开源证券主要观点如下：

事件：政策加码无人物流发展

5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会，介绍《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》相关情况，加快无人配送技术应用。发挥无人车可全天候运转、弹性灵活、经济环保且效益可观的优势，促进无人车在末端配送环节的规模化应用。

技术+成本+路权等配套加速落地，推动无人物流规模化应用

技术方面，多家头部厂商推出全栈自研的自动驾驶技术体系，新石器表示具备在机动车道以超过70km/h速度行驶的能力，使无人车具备全天候、全时段、全场景的道路通行能力；九识智能表示已形成覆盖多传感器融合感知、决策规划算法、车路协同等关键领域的完整技术矩阵，产品可满足极窄道路、工业物流、快运等细分场景下的城市全场景、全路况、全时段运营需求。

成本方面，5月27日，九识智能正式发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，E6正式售价仅19800元，FSD(完全智能驾驶)月度订阅服务低至1800元/月，超高性价比有望开启智能配送新时代。

路权方面，多地开放无人物流车路权，如新石器已获得国内超过100个城市和地区公开道路路权，全球13个国家、超百个城市累计交付超3000辆无人车；九识智能无人车已经在全国29个省、直辖市和自治区的200余座城市常态化运营。

无人物流商业化加速，蓝海市场值得期待

国家邮政局数据显示2024年我国快递业务量达到1745亿件、快递业务收入1.4万亿元，物流行业“最后五公里”配送成本占比高达60%，无人物流将大幅降低社会物流成本，经济效益突出。考虑到中国城市的配送车辆约千万辆级(含轻卡、面包车、三轮车等)，无人物流车蓝海市场广阔。

2025年以来头部厂商订单高速增长，商业化加速落地。2025年初新石器无人车已累计斩获超2万辆客户订单，每月交付量超1000辆，CEO预计二季度至三季度单月交付量将突破2000辆，其中4月单月交付量已超越2024年全年总和；九识智能2024年底在手订单超万台，2025年一季度新增订单量同比增长超4倍。

标的方面

受益标的包括中邮科技(688287.SH)、汉邦高科(300449.SZ)、通行宝(301339.SZ)、万集科技(300552.SZ)、科捷智能(688455.SH)、今天国际(300532.SZ)、兰剑智能(688557.SH)等。

风险提示

产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。