（转自：派克斯研究院）

浮动费率基金来了！

过去，基金不管业绩如何、是盈是亏，最后收取的管理费比例都是几乎一致的。定价更多只体现在基金规模的大小上。那现在，多家基金公司开始推出浮动费率基金。

从此，基民的利益与基金公司的利益将出现高度捆绑。我相信，这类基金很可能成为未来主动权益基金的主流。而这种趋势，也是有利于基民更好地赚钱的。

只是，浮动费率基金是一种新东西。这类基金的挑选方式，颇有异于传统我们挑选基金的习惯。今天，派克斯拿华安竞争优势混合（A/C：024437/024438）这只浮动费率基金为例，教大家如何更好地挑选浮动费率基金。

所谓“浮动费率”基金，就是管理费的收取方式与业绩挂钩。而判断业绩好坏的标准，是看业绩相较于基金的“业绩基准”是否存在超额收益。“业绩基准”，是一只基金的核心，但过去经常被基民所忽视。选对“业绩基准”，是基民的责任。相对于“业绩基准”做出超额收益，是基金经理的责任。你一定要先认为你看好这只基金的业绩比较基准，然后再考虑是否买入这只基金。

而在浮动费率制度下，“业绩基准”的重要性进一步提升，因为它会直接影响到基金费率。以华安竞争优势混合为例，这只基金的业绩比较基准是：

中证800指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债综合全价指数收益率×20%

6.5成的A股、1.5成的港股、2成的债。那，假设你完全不看好A股，应不应该买这只基金？不应该，因为这只基金的大头是A股。又假如，你的风险偏好非常高，不希望持仓里有债券成分，那应不应该买这只基金？也不应该，因为这只基金里大概率会有小比例的债券。

那在我看来，这个基准以权益为中心、以债券为辅助；权益中，以A股为中心，以港股为辅助。同时，A股权益的部分，也不是简单的用沪深300做基准，而是选择了相对更加均衡、成长性更强的中证800 。我觉得，这个比较基准是一个好基准。说完比较基准，我们就可以说收费方式了。还是以华安竞争优势混合（A/C：024437/024438）为例，这只基金的管理费分为三档：

第一档，低档费率，0.6%。如果基金经理做的不好，具体来说，是基金的年化收益率低于同期比较基准3%以上。这说明，基金经理的个人操作，相对于比较基准，反而是负超额。这个时候，适用低档费率，也就是年费率0.6%。

第二档，是基准档费率，1.2%。这一档，是基金经理做的还可以的情况所适用的费率。具体来说，是：A 同期比较基准-3%<基金年化收益率<同期比较基准+6% 区间或者B 同期比较基准+6%<=基金年化收益率<=0%，满足 A、B任意一种情况，都适用基准档费率。

情况A，意味着基金业绩与比较基准比较接近，经理完成了基民的嘱托。适用基准档费率。情况B，意味着尽管经理做出了明显的超额收益，但由于市场不佳，比较基准明显下跌，基金收益仍然为负。这种情况下，虽然经理的工作做的很出色，但基民仍然没赚到钱，也适用基准档费率。

第三档，是升档费率，1.5%。这一档，是最理想的情况，经理做得好，基民也赚钱的情况。具体来说，是基金在正收益的同时，相对于比较基准有6%以上的超额，适用升档费率。

很明显，这个分三档的收费模式，既考虑了相对于比较基准的相对收益，又考虑了基民是否赚钱的绝对收益。尤其是第三档升档费率，必须是既有6%以上的相对收益，又有绝对收益的情况下才能收取。整体来说，是很合理的。这种收费模式，可以真正把基民的利益与基金公司的利益进行深度绑定,让基金回归到帮基民赚钱的本职上。

除了比较基准和分档收费的收费方式，基金经理当然也是我们在选择基金的时候必须要筛选的维度。否则，规则设置的再好，基金经理不顶用，那也不行。

我们还是以华安竞争优势混合为例。这只基金的基金经理，叫栾超。历史业绩，很不错。还记得华安竞争优势的业绩比较基准的大头是中证800不？我们从栾经理曾经管理的王牌产品新华鑫益C上看，从2017到2023年的7年时间中，栾超只在2022年跑输中证800。尤其在2020年和2021年的牛市里，栾经理分别跑赢中证800高达47%和38%。（数据来源：新华鑫益定期报告；统计区间：2017年7月18日至2023年11月28日）熊市低回撤，牛市有超额 ，这是栾经理穿越周期的法门。

从历史业绩上看，可以说，栾经理的新产品在长期上，是非常有希望跑出相对于比较基准的超额收益的。另外，从投资逻辑上看，栾经理重视回撤控制、不单押赛道、严守交易纪律，这三点也是栾经理长期超额收益的来源。

总的来说，相比于之前挑选主动基金，挑选浮动费率基金，除了要对基金经理进行筛选之外，还要仔细研究基金的业绩比较基准与费率收取方式。三个维度，缺一不可。那在首批浮动费率基金里，华安竞争优势混合（A/C：024437/024438）就是在这三个维度都非常出色的一只产品。

数据说明：本基金为分档计提管理费产品。当投资者赎回时，持有期限不足一年，则按1.20%年费率收取管理费;持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位:若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率超过6%且持有收益率为正，管理费上浮至1.50%年费率:若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下，管理费下浮至0.60%年费率；其他情形下，按1.20%年费率确认管理费。

风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。(1)本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平，因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。(2)由于本基金在计算基金份额净值时，按前一日基金资产净值的 1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。在基金份额赎回、转出或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。(3)本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。

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