（转自：爱建证券研究所）

投资要点

■ 本周（2025/5/26-2025/5/30）沪深300指数-1.08%，其中机械设备板块-0.43%，申万一级行业排名21/31位。机械设备子板块中，制冷空调设备表现最佳，涨幅为+5.00%。

■ 人形机器人：机器人更加“真实落地”，5月“产业现实感”明显增强。机器人产业呈现出由“展示”向“实用”加速转变特征，感知、能源与交互系统环节加快向真实场景适配：1）感知端，福莱新材与傲意科技围绕多模态触觉与灵巧结构持续突破，推动机器人拟人化操作能力落地；2）能源端，合源锂创固态电池实现建筑机器人领域首次量产交付，显著提升续航与安全性；3）交互端，动捕系统正成为机器人“感知—决策—行动”闭环关键输入，格斗赛事等拟真高压场景加速技术成熟。

■ 半导体设备：国内主流存储厂商加速开拓DDR5/HBM业务，清洗设备有望率先受益本轮产业切换，头部清洗设备企业“低估值+高业绩弹性”特征凸显。1）技术层面，DDR5制程升级叠加HBM引入TSV与堆叠结构，显著增加清洗步骤与精度要求，清洗作为贯穿各关键工艺的桥梁环节，受新制程拉动更直接、兑现更快。2）企业层面，盛美上海、至纯科技等头部厂商已深度绑定主流产线，在多清洗工艺平台验证充分，份额与盈利能力有望持续提升。

■ 可控核聚变：主流核聚变项目建设节奏加快。根据我们对国内核心核聚变项目招标数据统计，5月共发布21项招标，总招标金额达2.45亿元，完成12项中标，资金投入和项目推进加速。随着聚变技术从实验室走向工程应用，超导、热控、高温材料及等离子体测控等关键技术需求持续释放，产业链活跃度有望提升。

■ 工程机械：结构性修复延续，采矿业与水利管理业驱动的基建投资有望为工程机械需求提供中期支撑。5月工程机械行业景气指数（CMI）为119.48，同比+19.3%，环比-8.8%，市场景气度符合预期。1-4月全国固定资产投资同比+4.0%，其中制造业投资+8.8%、基建+5.8%，采矿类投资改善明显（有色+39.9%、煤炭+14.7%）。1-4月地方政府债发行3.39万亿元，同比+76.9%，远超去年同期，显著托底基建节奏。水利管理业（+30.7%）与采矿类投资高景气或支撑相关设备需求上行。

■ 投资建议：1）人形机器人产业进入“技术实用化+场景催化”的双驱动阶段，建议关注：①执行末端升级链条，【德昌驱动】【拓普集团】【兆威机电】；②动作捕捉正从辅助工具向机器人泛化能力构建的核心基础设施演进，建议关注【凌云光】软硬件动捕方案提供商。2）存储技术升级驱动清洗设备需求增长，把握“低估值+高业绩弹性”投资机会：【北方华创】【盛美上海】【至纯科技】等。3）根据核聚变项目招标数据统计，我们建议当下关注偏滤器核心部件企业：【合锻智能】【安泰科技】偏滤器供应商，已中标BEST、EAST订单，预计分批交付。

■ 风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。

1.周度行情回顾

1.1本周机械设备板块表现优于沪深300指数

市场表现：本周（2025/5/26-2025/5/30）沪深300指数-1.08%，其中机械设备板块-0.43%，申万一级行业排名21/31位。机械设备子板块中，制冷空调设备表现最佳，涨幅为+5.00%。

本周机械设备板块中，涨幅前五公司分别为合锻智能（+49.34%）、中邮科技（+45.98%）、科捷智能（+39.17%）、开勒股份（+30.59%）、雪人股份（+26.71%）；跌幅前五公司分别为金道科技（-24.70%）、佰奥智能（-27.53%）、智立方（-29.95%）、新锐股份（-30.43%）、英特科技（-32.22%）。

1.2本周机械设备板块估值整体回调

本周（2025/5/26-2025/5/30）机械设备行业PE-TTM估值-0.42%。子板块 PE-TTM 抬升幅度前三子板块为：制冷空调设备+5.95%，磨具磨料+1.74%，能源重型设备+1.46%；回调幅度前三子板块为：金属制品-1.51%，工程器件-2.11%，机器人-3.88%。

2.机器人触觉与续航方案持续迭代

2.1企业公告：股权投资、融资、回购、减持、战略配售

2.2智能制造行业跟踪及点评

2.2.1自动化：具身触觉与续航加速进化

【触觉：“柔性仿生+精准感知”融合演进】

■福莱新材机器人触觉第二代新品将搭载全曲面传感器等新技术。福莱新材将于6月5日举办福莱新材机器人触觉第二代新品发布暨产融赋能研讨会。公司机器人触觉第二代新品的技术特点包括3个关键性能与2种核心材料，即包括全维度曲面集成，三维力矢量感知，多物理模态集成与复合传感材料和仿生表面硅胶材料。

■傲意科技推出四款新品，包括机器人灵巧手ROHand和仿生手OHand系列。其中，第二代灵巧手ROH-AP001具备触觉感知能力，可精准控制力度，单指负载达8KG，整手负载30KG，适用于工业场景。另一款小型灵巧手ROH-LiteS专为小型机器人设计，重量仅457g，单指可挂起5L桶装水。医疗康复领域，傲意推出两款轻量化仿生手OHand-LiteS和OHand-LiteA，旨在改善上肢残疾人士使用体验。

【续航：固态电池加速入局，建筑机器人进入“轻量长续航”阶段】

■5月27日，合源锂创宣布向金皇冠智能科技交付首批建筑机器人固态动力电池包，实现固态电池在建筑机器人领域的首次批量化应用。该电池包为350Wh/kg系列固态电池，能量密度可达传统锂电的2倍，电池包减重最高可达约40%；同时通过了包括针刺、挤压、过充在内12项极限测试，安全性高。

2.2.2半导体设备：主流晶圆和封测厂厂建项目密集释放

我们选取国内主要晶圆代工厂和封测厂，统计设备及厂建招标中标情况：近7日（0524-0530）国内主流晶圆代工厂和封测厂公开披露17项招标、中标和备案审批公告。

■ 5项招标公告：3项厂建项目，1台高温氧化膜沉积直立式炉管，2台Fast-80L肘节式高速冲床；

■ 8项中标公告：3项厂建项目，5项设备项目。

2.2.3工程机械：国内核心工程机械企业加速国际化布局

■5月28日，山推股份宣布拟筹划H股发行及赴港上市，旨在推动全球化战略，强化与海外资本市场对接。

■5月22日，三一重工向港交所递交H股发行及主板上市申请，旨在扩大全球市场销售网络，扩大海外制造能力。

■5月7日，博雷顿科技登陆港股，2024年按出货量在国内新能源宽体自卸车和装载机市场分别排名第三（18.3%）和第七（3.8%）。

2.2.4可控核聚变：5月累计21项招标项目

我们对中科院等离子体物理研究所2025年5月的招/投标数据进行统计，截止至5月30日，共21项招标项目，12项中标项目。近七日（0524-0530）新增招标项目7项，其中偏滤器1项，冷却系统1项。

3.数据：5月PMI回升，供需边际改善

3.1宏观数据：供需边际改善

观点评述：制造业PMI回升，生产重回扩张，出口订单改善显著，反映内外需共振修复，经济韧性增强，制造端预期边际改善。

■PMI：5月PMI为49.5%，位于荣枯线之下；装备制造业PMI为51.2%，位于荣枯线之上。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为50.7%、47.5%、49.3%，较上月分别+1.5、-1.3、+0.6个百分点；从分类指数看，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数低于临界点，生产指数高于临界点，表明制造业企业生产边际改善，需求边际改善，制造业主要原料库存增多，用工景气度边际改善，制造业原材料供应商交货时间保持稳定。

■PPI：4月全部工业品PPI同比-2.7%，环比-0.4%，其中采掘业PPI同比-9.4%，环比-2.1%，跌幅最大。本周BDI指数1353点，Brent原油期货收盘64.32美元/桶，LME铝期货结算价为2448.0美元/吨，国内钢材库存较上周-32.9万吨。

3.2半导体设备行业：国产设备景气延续，成熟制程承压

观点：全球半导体设备行业延续增长态势，中国大陆设备厂商订单表现亮眼，受益于下游AI相关需求景气，国产替代加速趋势。受美技术管控影响，国内头部厂商加快技术攻关与产品迭代，北方华创、中微公司及新兴企业新凯来均有多款新品加速推出，政策催化下本土设备能力持续突破。

■硅晶圆：盈利表现仍承压。主流厂商一季度营收及利润同比下滑幅度显著，库存调整周期仍在延续。Siltronic指出，当前市场增长主要集中在12英寸硅片，6英寸及以下产品需求持续萎缩。

■原厂：营收回暖，利润承压于政策扰动。从全球主要IDM厂商表现来看，2025年以来营收端呈回暖趋势，下游复苏带动订单逐步释放。三星、AMD等厂商近期均对美国关税措施对全球半导体供应链造成冲击表示担忧，建议持续关注相关进展。

■晶圆代工：成熟制程承压。晶圆代工领域中，成熟制程景气度持续低迷，拖累行业整体盈利能力。25Q1联电、华虹等厂商利润环比承压，客户结构与订单结构分化趋势加剧。

■封装测试：AI驱动先进封装放量，核心封装厂扩产加快。25Q1头部厂商如日月光、台积电等先进封装业务维持强劲增长，CoWoS、InFO等高端封装产线稼动率维持高位，部分厂商已宣布扩建封测产能。

高端核心设备在部分品类仍存进口依赖，分领域国产替代趋势愈发清晰。 

■4月半导体设备进口量价数据：1）抛光、切割等设备领域，国产替代进展明显，进口价格显著下行；2）化学气相沉积、刻蚀剥离等先进制程强相关设备中，部分细分品类依旧保持高技术依赖。3）“光刻机”“离子注入机”等关键核心设备则呈现量降价增，主要受限于外部出口管制。

3.3自动化行业：“基本盘复苏+结构化升级”共振

观点：4月中高端制造驱动明显，下游设备更新、工艺升级的实际投资行为明显增强。金属制品、设备修理、高端运输设备等重装备链条领域本身自动化基础高、需求弹性大，一旦进入扩张周期，往往对数控系统、伺服驱动、工业机器人等核心环节形成强力拉动。在此背景下，具备稳定国产替代能力和工程化交付能力的自动化厂商将显著受益。

■数据跟踪：4月规模以上工业增加值同比+6.1%，其中采矿业+5.7%，制造业+6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业+2.1%，高技术制造业+10.0%，装备制造业+9.8%；分行业看，增加值同比回升幅度前三行业为金属制品、机械和设备修理业+28.1%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业+28.1%，废弃资源综合利用业+15.6%，表现较差三类行业为家具制造业-7.1%，开采辅助活动-4.3%，纺织服装、服饰业-3.3%，总体工业景气度较去年同期改善。

3.4工程机械行业：4月外需韧性延续

观点：25Q1工程机械板块业绩呈现“轻重并进、内外共振”特征，出口韧性延续。建议重点关注产品结构中外销占比较高、布局智能化方向明确的核心企业。

■ 回暖明显：4月工程机械行业延续回暖态势，多项核心机型销量维持双位数增长，基建相关需求恢复明显。1）叉车4月实现外销18%的增长，制造业物流环节运转加快，有望支撑轻工自动化及智能物流设备需求持续释放。2）液压挖掘机4 月内外销分别同比+16.4%/+19.3%，叠加 2月挖机开工小时数同比大增超100%，终端施工活跃度已明显提升，库存去化顺畅，新一轮设备采购具备充分条件。3）装载机4月销量同比增长19.2%，作为传统土方设备代表，销售表现佐证基建、矿业等重资产行业投资信心回升。

■ 仍需修复：汽车起重机4月销量同比下滑3.5%，短期内主要受关税压制下海外重大工程招标节奏不及预期拖累，考虑到该类设备的单机高价值属性与结构性替代空间，中长期仍具修复基础。

3.5新能源设备行业：海风设备25Q1需求增量明显

观点：政策驱动叠加外部环境改善，海风设备或迎内外需共振。1）就近消纳+全天候发电，海上风电优势显著。2025工作报告提出“发展海上风电”后各沿海省份积极响应，海风项目或驱动今年下半场风电设备需求增长。2）2025欧洲预计新增海风拍卖容量35GW，或为海上风电设备出海提供机遇。

■ 风电：25Q1风电全国新增装机量达14.6GW，其中陆上风电13.6GW，海上风电0.98GW，全国平均风电利用率93.3%。 

■ 光伏：4月光伏新增装机量45.2GW，同比+214.7%。本周磷酸铁锂、三元材料价格为3.1万元/吨，11.6万元/吨；5月28日主流品种硅片及TOPCon电池片价格为1.12元、0.26元，延续降势。

4.周度VC/PE总结

根据IT桔子数据，本周（05/24-05/30）共有49项先进制造相关VC/PE投资信息。1）以产业分类，集成电路10项，机器人10项，新材料8项，其他产业21项；2）以投资轮次分类，天使轮10项，A轮9项，战略融资8项，其他轮次22项。

5.风险提示

国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。

文章来源

本文摘自：2025年6月3日发布的《机器人执行层迭代，走向场景实用适配——爱建智能制造周报（2025/05/26-2025/05/30）》

相关研究：

《机器人格斗赛带来动捕系统新增量机械设备——爱建智能制造周报（2025/05/19-2025/05/23）》2025-05-26

《Optimus 运动智能突破，T链催化密集——爱建智能制造周报（2025/05/12-2025/05/16）》2025-05-17 

《国产半导体设备加速验证，关注先进制程投产进度——爱建智能制造周报（2025/05/06-2025/05/09）》2025-05-12 

《一季度景气延续，配置机械核心标的——爱建智能制造周报（2025/04/28-2025/04/30）》2025-05-06

《小鹏机器人或催化第二轮机器人行情——爱建智能制造周报（2025/04/21-2025/04/25）》2025-04-28

《关注机器人现实场景落地，国产芯片推动设备景气度上行——爱建智能制造周报（2025/04/14-2025/04/18）》2025-04-21

法律声明

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