（转自：ETF炼金师）

　　在端午假期后的首个交易日，中国A股市场展现出良好的表现，整个市场低开高走，成交额达到1.14万亿人民币，上证指数换手率为0.85%。这一数据表明市场的恐慌情绪有所减弱，尤其是对贸易战的敏感度显著降低。

　　一、川普的政策变动及其影响

　　美国总统川普最近一系列言论引发了国际市场的关注。上周，川普威胁要对欧盟实施新的铁铝关税，而欧盟迅速表示会采取反制措施。端午节期间，美国政府决定延长对中国部分产品的301条款关税豁免，这一豁免期将延续至8月31日。这种关键时刻的政策调整使得市场对川普的威胁反应减弱，投资者普遍对他的威胁表示无视。在香港市场，虽然周一开盘时出现大幅下跌，但随着交易的进行，大部分跌幅得以回升，恒生指数相比上周五反而实现了上涨。

　　二、市场资金的多重博弈

　　当前市场中的资金流动性强，伴随各类资金的调仓行为，波动率持续下降。首先，公募基金的新规促使资金持续向沪深300成分股进行调仓，公募基金的体量大，因此其调仓行为对市场造成了压力，进而使得波动率降低。其次，保险资金也在进行ETF的卖出和红利股的买入，这种行为主要是基于会计准则的考量。由于公募基金和保险资金的调仓方向都指向红利资产，今日银行ETF再创历史新高。

　　此外，量化交易资金的集中度也在逐步下降，部分量化资金正在减仓小型股，而普通投资者也表现出调仓的倾向，包括从主动管理基金调入被动管理基金，从高费率基金转向低费率基金，甚至从固定费率的基金调整至浮动费率的基金当中。由于市场中存在大量资金调仓，短期内难以出现大幅度上涨的行情。

　　三、行业轮动现象显著

　　目前市场的行业轮动强度处于历史高位，这表明市场中的行业间交易频繁，难以形成明确的主线行情。短线交易者在此类波动中面临较高的损耗，频繁操作可能导致其交易频率下降，市场进入一种震荡期，投资者期盼新的催化剂出现以推动行情再度升温。当前，TMT行业的成交额占比较低，一旦催化剂出现，科技股有可能重新占据领先地位。同时，中证2000的成交额占比达到历史最高，需留意量化资金是否在进行出货操作，而沪深300的成交额占比有回升至19.8%的趋势。

　　四、债券市场的动向

　　随着市场对川普威胁的敏感度下降，加之股市的表现优异，债券市场的资金流入减少。自降准降息政策实施以来，债市表现未如理想，显示出宽信用周期的延续。值得关注的是，在即将召开的陆家嘴金融论坛上，监管层预示将会推出重磅金融政策，可能涉及股市、债市及汇市的联动变化。特别是外资在中债市场的头寸配置需留意，如果债券利率上升，特别是长期债券，同时人民币升值，外资或将面临较大损失。

　　五、投资者需保持耐心

　　在贸易战初期，市场参与者对其持久性有着不同的看法。尽管早期谈判阶段会有激烈摩擦，但随着谈判的推进，预计激烈程度会逐渐减弱。考虑到中期选举的临近，川普可能会在政策上作出重大调整，因此投资者在此过程中需保持耐心，特别是在面对市场波动时，要学会避免不必要的损耗。

　　在当前市场环境下，投资者应关注市场动态并及时调整投资策略，保持现金流的灵活性，以应对可能出现的市场变动。随着时间的推移，市场可能会迎来新的投资机会，耐心等待是获取良好投资回报的关键。