①三生国健5月累计涨幅近100%，共计拿下四个涨停板，股价数次创历史新高。②中信证券指出，2025年下半年医疗健康产业的业绩和估值修复趋势将较为确定，同时分化也将更加明显。

　　随着创新药产业迎来密集催化，近期科创板医药板块一路走高。

　　从5月涨幅来看，9家科创板医药公司累计涨超21%。其中，三生国健涨近100%，共计拿下四个涨停板，股价创历史新高。此外，科兴制药、益方生物分别涨超40%、36%，且股价均一度创下新高。

　　消息面上，5月29日，国产创新药迎来“11连发”。来自包括恒瑞医药、复星医药在内公司的11款创新药获批上市，涉及宫颈癌等多种肿瘤和重大疾病治疗。其中，科创板创新药企占据5席，获批药品分别为迈粒生®（迈威生物）、益佩生®、百赫安®、泽普平®（泽璟制药），以及海纳安®（海创药业）。

　　除创新药企研发管线加速落地以外，近期频出大额海外BD（并购、授权等商务拓展）亦成为本轮行情的催化剂。

　　5月30日，石药集团在港交所公告，集团目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及有关集团若干产品及由集团技术平台开发的其他药品在开发、生产及商业化方面的授权及合作。

　　据悉，石药集团每项潜在交易项下，可能应付予集团的潜在首付款、潜在开发里程碑付款及潜在商业化里程碑付款，合计可能达到约50亿美元。三项潜在交易中的其中一项目前已处于后期阶段，预计将于2025年6月完成。

　　无独有偶，三生国健5月20日公告，与关联方三生制药和沈阳三生共同签署了一份许可协议，将自研产品SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的独家开发、生产、商业化权利授予全球药企巨头辉瑞。在这份协议下，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还的首付款，刷新了国产创新药License-out（对外授权）的最高首付款纪录。

　　值得一提的是，此次交易的产品SSGJ-707，是PD-1/VEGF双抗这一近年来迅速升温的“明星靶点组合”，具有免疫治疗和抗血管生成的协同抗肿瘤作用。不仅资本市场用真金白银为SSGJ-707投出信任票，根据2025年ASCO（美国临床肿瘤学会）公布的临床试验数据，25例肿瘤患者接受该产品治疗后均得到控制，超七成患者肿瘤显著缩小或消失。

中信证券认为，国内创新药企业在ASCO展示优异的临床数据，标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列。事实上，今年包括百济神州、泽璟制药、迈威生物在内的众多国产药企，均实现参展ASCO并发表报告。据官方统计，共计71项来自中国研究者的原创研究入选本届ASCO口头报告，数量上创历史新高。

国元证券表示，整体来看，我国创新药已经得到了海外大型制药企业的背书，证明创新药研发实力已经达到国际领先水平，可以在全球范围内竞争，并成为业绩增长的重要推动力。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续作为2025年医药板块投资主线。

　　就投资策略而言，中信证券近日研报指出，2025年下半年医疗健康产业的业绩和估值修复趋势将较为确定，同时分化也将更加明显。从市场位置来看，目前A股医药板块和港股创新药板块指数走势均处于5年内底部位置。从机构持仓来看，2024Q4为医药行业公募基金重仓规模2020Q2以来最低点，2025Q1公募基金重仓规模已触底回升。

　　该机构进一步强调，从板块估值来看，目前大部分成长型医药企业PEG水平（市盈率相对盈利增长比率水平）低于1；从全年角度来看，业绩和估值或将有望迎来双击，现在布局正当时，建议关注创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三条主线。