谭志娟

虽然今年上半年中国企业海外并购出现下降，但对价值链高端领域的布局则有所增加。

安永会计师事务所日前发布的2019年上半年中国海外投资报告显示，虽然2019年上半年中企海外并购的金额与并购数量同比都出现下降，但在行业上，随着产业升级不断深化，中企在全球价值链高端领域的布局持续发力。2019年上半年，中企海外并购主要流向高技术含量和高附加值的新兴产业、高端服务业和消费品行业。

就此，受访海外并购专家认为，因为在上述这些领域，海外标的企业有特殊的竞争优势，我国企业通过海外并购提升在全球产业链中的定位，是企业自身转型升级和国际化发展的需要。同时也表明，中国企业对外投资更加理性成熟。

但上述专家同时也指出，中企海外并购还存在一些问题，建议企业在海外并购时不要为了并购而并购，要客观冷静，有所为有所不为，尤其在标的选择上，要围绕主业，着眼于产业链、价值链的整合。

高端领域布局持续发力

对于中企海外并购主要流向新兴产业、高端服务业和消费品行业的现象，望华资本创始人、总裁戚克栴在接受《中国经营报》记者采访时表示：“因为在上述这些领域，海外标的企业的确有特殊的竞争优势，例如高技术含量的新兴产业企业，目前很多还是掌握在西方发达国家手中。其次，高端服务业也是西方发达国家长期财富积累的伴生产物，他们的高端服务的确比国内更好，历史更悠久，积淀更多。再次，消费品行业的现金流强劲，品牌积累久远，尤其是高端品牌，还可以把这些产品及经营管理理念嫁接到国内市场。”

商务部研究院对外投资合作研究所副主任杜奇睿认为，“我国企业海外并购主要流向技术含量和附加值较高的新兴行业，通过海外并购提升在全球产业链中的定位，是企业自身转型升级和国际化发展的需要。这也是中国企业对外投资更加理性成熟的表现，由‘走得快’向‘走得稳’‘走得好’转变。”

前述安永报告还显示，在“出海”阻力加大的背景下，中企海外并购更为审慎。2019年上半年中企宣布的海外并购总额为亿美元，比去年同期大幅下降61.4%。宣布的并购数量为257宗，同比减少39.2%。

对此，戚克栴分析说：“一方面，国有企业境外并购趋缓。目前，除非是国家或企业有特殊战略需求的，央企及地方国企的境外并购呈谨慎从严的趋势；另一方面，在去杠杆及高估值‘炒概念’上市公司估值大幅回调的背景下，民企资金压力很大，海外投资贷款更难，加之前些年海外并购出现较多的亏损或其他问题，导致民营企业海外并购出现下滑。”

安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚分析称，“2019年上半年中企海外并购大幅下降是外部投资环境波动和内部审慎决策的叠加反应。近两年来，欧美政府普遍收紧外商投资审查，外部阻力加大，随着一些新兴发展中国家开放力度加大，中企海外投资偏好由欧美转向亚太，亚洲成为最受中企欢迎的海外投资目的地。然而，中企在亚洲等发展中国家的投资更多是以绿地投资的形式呈现的，这也是导致并购交易仍然呈现下降的原因之一。”

不过，杜奇睿表示，企业海外并购项目从明确意向到最终交割，通常需要较长的时间，而不同类型的并购项目在尽职调查、融资、报审等环节差别较大，交割时间带有周期性，通常下半年交割相对集中。

杜奇睿进一步分析指出：“2019年上半年中国全行业对外直接投资同比下降8%，非金融类对外直接投资同比下降5.9%，但并不能据此判断2019年中国企业海外投资会大幅下降。此外，计价货币的选择、汇率波动等因素也会对企业对外投资数据造成短期扰动。例如，以人民币计价，1～6月，中国境内投资者共对全球151个国家和地区的3582家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资3468亿元，同比增长0.1%。”

“从宏观层面看，2019年以来我国对外投资合作保持平稳健康发展，没有出现企业对外投资合作大幅下降的趋势。”杜奇睿总结道。

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