来源：期货日报

　　昨日，焦煤期货主力合约跌超3%，焦炭期货主力合约跌近2%。夜盘时段，焦煤和焦炭继续下跌，焦煤期货主力合约一度跌破750元/吨大关。不少交易者发问：焦煤和焦炭何时见底？

　　近期焦煤期货价格大幅下跌，已经跌至2017年以来的最低点，同时现货价格也大幅下行。焦煤价格大幅下行，除受宏观因素影响外，和市场供需失衡也有一定关系。

　　东证期货黑色研究员王心彤告诉期货日报记者，今年以来，煤炭产量大幅增加但需求偏弱，造成市场供需失衡。目前煤矿企业的原煤库存偏高，焦煤供应过剩导致焦煤价格不断下行。短期来看，在供应端大幅减产之前，焦煤供需结构难发生变化，煤矿企业库存压力增加，煤焦价格中长期仍将偏弱运行。

　　中辉期货黑色板块负责人陈为昌认为，房地产和大基建行业今年延续弱复苏的态势。1—4月房地产新开工面积同比下降24.1%，铁路投资同比增加1.6%，较去年13.5%的增速大幅回落。5月下旬，钢材市场进入需求淡季，出口未来可能转弱。在铁水产量维持高位的情况下，钢材供需存在边际宽松的预期。双焦方面，焦煤供应持续过剩拖累价格。1—4月国内焦精煤产量同比增加6.1%，明显高于铁水产量增速，焦煤进口同比增加2.2%，供应过剩的局面加剧。供需失衡导致上游库存大量积压，矿山库存、洗煤厂库存、港口库存等均处于偏高水平，贸易商出货压力大，市场情绪悲观。

　　值得注意的是，近两周国内焦煤产量已有所下降。数据显示，矿山焦精煤周产量从81.7万吨降至76.3万吨，洗煤厂周产量从53.6万吨降至51.8万吨，供应出现一定减量，但矿山库存升至473万吨的历史最高水平。与此同时，进口煤数量可观，现货市场的供应压力仍然存在。焦炭方面，价格第二轮提降落地后，焦化厂利润有所下降，但今年副产品价格较高，实际利润仍为正值，焦炭产量也比较稳定。二季度以来，焦炭库存虽然整体有所回落，但仍处于近年同期偏高水平，供需同样呈现宽松格局。

　　展望后市，王心彤认为，焦炭行业处于产能过剩的阶段，原材料价格下行，焦炭价格跟随下行。目前焦炭价格第二轮提降已落地，但由于成本不断下行，多数焦企仍能保持微利状态，开工率在高位略有提升，下游拿货意愿一般，焦炭价格仍有提降预期。需求端，钢材成交价格整体下行，钢厂原料采购控量，焦企库存继续累积，但铁水产量尚可，钢厂按需补库。短期来看，焦炭跟随焦煤走势，短期震荡偏弱运行。

　　陈为昌认为，从需求端看，“抢出口”退潮后，需求可能出现超季节性回落，或驱动钢厂减少铁水产量，进而降低原料需求。从供给端看，今年煤矿生产政策相对宽松，焦煤供应仍然有放量的预期。山西、黑龙江、云南等地在建产能较多，预计有约1000万吨焦煤产能陆续投放。进口方面，蒙煤进口量虽然有所下降，但后期进口量存在上升的空间，且成本会进一步降低。澳煤及俄煤进口增速均在两位数以上，全年进口量有望上升。虽然近期焦煤产量有所下降，但需要观察其能否持续，另外，高库存尚需时间来去化，双焦市场供需宽松的格局没有改变。“当前焦煤和焦炭期货价格仍处于寻底阶段，中长期拐点尚未到来，不宜盲目抄底。”