（转自：企业思想家）

新加坡《商业时报》5月28日报道：中国绿色投资的激增持续提振经济增长，抵消了房地产行业低迷带来的拖累。这一转变对于实现全球气候目标至关重要，但也加剧了地缘政治紧张局势，电动汽车整合和电池产能过剩带来的阻力迫在眉睫。

2024年，在碳减排目标、能源安全以及引领绿色技术发展的推动下，绿色投资再次成为中国经济增长的基石。其中包括新增太阳能发电装机容量达创纪录的275吉瓦（GW），新增风电装机容量达80吉瓦（GW），使可再生能源连续第二年成为固定资产投资的最大驱动力。水资源保护和环境管理方面的投资也做出了巨大贡献。

相反，电动汽车制造业的投资有所放缓，太阳能和电池制造业的贡献从强劲的顺风转为逆风，反映出产能严重过剩。

中国自2023年以来突然转向绿色转型，与该国的气候目标相符。随着电气化进程的持续推进，中国很可能已经达到排放峰值，或即将达到峰值，远早于其设定的2030年目标。

中国宣布的碳排放“双控”体系侧重于能源强度和排放总量，对2030年前的绝对排放量设定了非约束性目标。中国预计将在未来几个月公布与《巴黎协定》承诺相关的国家自主贡献目标细节，但其目标可能并不雄心勃勃。

尽管如此，这些目标仍有很大的可能提前实现，就像中国的可再生能源议程一样。然而，由于中国继续建设燃煤电厂，未来十年的减排规模可能仍然有限。搁浅资产的风险和煤电补贴似乎是当局为了保障能源安全和控制可再生能源生产波动而愿意付出的代价。

2024年，中国的电力消耗和发电能力超过了美国和欧元区的总和，这反映了其能源密集型制造业的发展。半导体、铝、镍精炼和数据中心等行业都需要大量的电力。可再生能源生产也需要大量的电力，其中，生产每吨多晶硅所需的能源是铝的四倍，是钢铁的150倍。

国际能源署( IEA ) 估计，仅绿色产品制造一项就占总电力增长的 16% 。更广泛地说，中国正在经历急剧的电气化进程。

中国国内电动汽车普及率有所放缓，但长期来看，交通电气化将需要更大的电网容量，因为石油驱动的汽车数量正在减少。生活水平和气温的上升正在增加家庭用电量，尤其是空调和电暖气。这表明电网扩张的基本面坚实，并有潜力将过剩产能出口到邻国。

一个关键问题是，中国的绿色发展动力能否继续支撑经济增长，还是会成为逆风。2024年，电动汽车制造业的投资有所放缓，预计将出现大幅整合，这可能会对未来几年的汽车行业投资造成压力。电池制造业产能过剩曾在2024年拖累了整个经济的固定资产投资（FAI），而随着发达市场减少对中国的依赖，这一问题可能会进一步恶化。

彭博新能源财经追踪的数据显示，截至2025年底，全球电池年产能将达到6.8太瓦时（TWh），其中中国就占近5TWh。行业报告显示，中国最大的电池制造商宁德时代（CATL）的产能利用率约为60%，规模较小的企业则为20%至30%。旨在淘汰低质量产能的行业标准可能会加剧整合压力。

可再生能源的推广必须继续加快步伐，以支持2025年及以后的国内生产总值增长。截至2月份的数据几乎没有放缓的迹象，中国可能会更加依赖绿色投资来应对与美国的贸易战。然而，中国将从6月份起改变新建风电和太阳能项目的定价机制，从以煤电价格为基准的固定价格转向竞争性拍卖，这可能会减缓可再生能源的推广速度。

好消息是，即使可再生能源装机容量趋于稳定或放缓，电网及辅助基础设施的投资仍可能支撑增长。中国可能需要更多特高压（+800千伏）输电线，将可再生能源从西向东输送，而对太阳能、电池和抽水蓄能等储能的投资，对于维持电力系统的平稳运行至关重要。

总部位于伦敦的研究机构CarbonBrife (《碳简报》）指出，到2024年在建的储能基础设施将增至189吉瓦（+13%），而储能首次被列入“两，会”政府工作报告的目标。

中国在2023年和2024年大力推进绿色投资的举措令人瞩目。自2022年以来，电动汽车产量几乎翻了一番，超过1300万辆，而可再生能源投资的激增意味着中国一半以上的发电能力来自绿色能源。然而，从房地产转向绿色投资的举动引发了一个问题：中国是否正在从一种不可持续的投资形式转向另一种不可持续的投资形式。

评估绿色投资不同方面在哪些时间范围内能够支撑或拖累经济增长并非易事。一些绿色投资领域已经拖累经济，而另一些领域可能很快就会抑制投资。从更长远来看，电动汽车在中国汽车保有量中的占比有望从目前的20%上升到更高的水平，这表明交通领域的绿色投资仍可能成为重要的经济增长驱动力。

我们对中国在可再生能源领域的长期投资计划知之甚少。中国已超额完成了2030年1200吉瓦太阳能和风能装机容量的目标，并在2024年达到1400吉瓦。国际能源署最新的《2024年可再生能源报告》预测，到2030年可再生能源装机容量将达到4800吉瓦，是2023年水平的三倍多。如果预测准确，这意味着可再生能源的推广将在短期内带来强劲的增长动力，因为新增装机容量仍可能加速增长。

我们最新的模型研究结果更为谨慎，表明如此快速的可再生能源装机扩张速度将超过基本需求。无论时间表和目标如何，向可再生能源转型（相对于火电，可再生能源需要更大的装机容量）表明，大幅扩张将成为新常态。该模型还假设，未来五到十年，燃煤发电装机容量可能继续小幅增长。

在某个阶段，可再生能源的推广将需要放缓，但电网容量和辅助基础设施需求仍需迎头赶上，从而为经济增长提供更持久的支持。国际能源署的《世界能源投资报告》预计，电网和储能投资将几乎增加两倍。如果预测准确，绿色投资应该会在未来几年继续支撑经济增长。

作者Robert Gilhooly是高级新兴市场经济学家，Alexandre Popa 是 Aberdeen Investments的可持续投资分析师