近期，美国Apollo、Blackstone和KKR等私募巨头年内股价一度暴跌超20%，远超标普500指数跌幅，导致这些公司向养老金和捐赠基金等客户返还资金的难度与日俱增。

穆迪数据显示，私募基金未实现价值达历史峰值，新资金募集难度骤增，2024年私募股权筹资额下降25%，今年恐进一步下降。

黑石核心业务受挫，其持有的2.9万家企业（总价值3.6万亿美元）中半数持有超5年，流动性压力加剧。

同时，"新债王"冈拉克警告，私募市场存在估值虚高、流动性陷阱和监管盲区，风险规模或超过2008年次贷危机，部分机构通过高估资产掩盖问题，市场面临"完美风暴"。

我的看法是,：

1，在美联储高利率环境下，资产退出通道（IPO/并购）冻结，私募基金被迫延长持有周期（平均超5年），养老金等长期投资者因回报率下滑（黑石北美机构预期收益降低）暂停注资，形成"退出难-募资难-估值承压"的负循环；

2、美国私募采用"可比公司溢价法"等模糊会计准则虚抬资产价值（如未上市科技企业参照OpenAI估值），但一级市场与二级市场价差扩大至40%，一旦资产被迫抛售将引发链式减值；

3、私募信贷市场（规模1.4万亿美元）通过"影子银行"模式绕过传统银行监管，但底层资产质量恶化（杠杆收购企业利息覆盖率降至2.1倍），若企业破产潮触发抵押品贬值，可能重演"次贷式"抵押链条崩塌；

4、对比2008年次贷危机，当前私募市场风险更隐蔽（85%资产非公开定价）、杠杆更高（平均负债率超70%）、关联性更强（占养老基金配置比例达15%），一旦暴雷将冲击居民养老金账户和金融机构资产负债表，倒逼美国政府救助并加剧财政赤字。