Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月26日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（以下简称“悦龙科技”）披露招股书。悦龙科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事流体输送柔性管道及软管总成的研发、生产和销售,产品类型包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列,均属于橡胶软管范畴,广泛应用于海洋工程、石油天然气钻采、炼化和储运、工程机械、市政交通等领域,能够在高压、高温、低温、腐蚀、冲蚀等极端工况环境下稳定保障流体输送。

从收入结构看，工业用特种软管业务收入占比为39.31%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，悦龙科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，悦龙科技已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.62亿元，同比变动15.70%、19.62%；净利润分别为4792.34万元、6078.17万元、8414.37万元，同比变动26.83%、38.44%；经营活动净现金流分别为5790.25万元、4935.72万元、9882.40万元，同比变动-14.76%、100.22%；毛利率分别为51.97%、52.64%、59.95%；净利率分别为25.36%、27.80%、32.17%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、2.2亿元、2.6亿元，复合增长率为17.64%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动19.62%，销售费用同比变动40.43%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.98%，营业收入同比增长19.62%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为28.4%、29.21%、31%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.64、0.68、0.75。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为51.97%、52.64%、59.95%，而行业均值分别为21.02%、22.33%、20.53%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.95%同比变动13.89%，存货周转率为2.06次同比变动-4.83%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.95%高于行业均值20.53%，存货周转率为2.06次低于行业均值6.53次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.95%同比变动13.89%，应收账款周转率为3.61次同比变动-3.01%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.95%高于行业均值20.53%，应收账款周转率为3.61次低于行业均值4.39次。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为21.11%、22.69%、25.05%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.34亿元、2.86亿元、3.65亿元，占总资产之比分别为61.24%、66.69%、71.23%；非流动资产分别为1.48亿元、1.43亿元、1.47亿元，占总资产之比分别为38.76%、33.31%、28.77%；总资产分别为3.82亿元、4.29亿元、5.12亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.17%、27.93%、21.51%；流动比率分别为2.30、2.66、3.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.84%、存货占总资产之比为10.60%，固定资产占总资产之比为20.15%，有息负债占总负债之比为14.88%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.61低于行业均值4.39。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.06低于行业均值6.53。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.56低于行业均值0.6。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为202.1万元，较期初变动率为234.61%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长234.61%，营业成本同比增长1.15%。

四、募集资金情况

悦龙科技本次公开发行股票数量不超过2033.33万股，拟募集资金为2.89亿元。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于Hehson财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。