来源：信达证券

为更好地分析2024年上半年各子板块业绩与股价表现，信达证券将军工板块分为新材料、飞机、航空发动机、导弹&火箭、船舶、国防信息化、地面兵装、卫星和新域新质（3D打印、第三方检测、无人机、核工业）等子板块，挑选出181只核心股票。 

新材料板块：处于产业链上游，包括钛合金、高温合金、碳纤维及复材、隐身材料。 

飞机板块：包括机载系统、结构加工、航空锻造、工装、主机厂、空港装备&维修。 

航空发动机板块：包括航空锻造、铸造、零部件及分系统、主机厂。 

导弹&火箭板块：包括制导系统、分系统和整机。 

船舶：包括中游分系统和下游主船厂。 

国防信息化：上游：元器件&天线、芯片、射频；中游：分系统/终端、微波器组件、无线通信、信息系统与安全、电线电缆、仿真与测试、红外热成像、软件；下游：雷达。 

卫星：包括微波器组件、信息安全、地面终端、卫星载荷、卫星平台、卫星通信、卫星导航、卫星遥感、地面终端。 

地面兵装：包括分系统、防护装备、火工品/弹药、机器人、枪械、主机厂。 

新域新质：包括3D打印、第三方检测、无人机、核工业。

当前军工板块估值处于历史低位。

信达证券预计，随着行业变动影响消除、新型号放量、新技术产业化应用，航空、航天等核心赛道有望迎来订单好转、业绩提速，板块有望迎来估值修复。 

截至 2024 年 6 月 28 日，国防军工（中信）PE为 66.5 倍，处于 2011 年以来估值 12.5 百分位数。