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（转自：研报虎）

受减产影响，DRAM指数已于2025年3月触底

　　三大原厂降低旧制程的产能趋势不变。由于三星、海力士等供应商均逐步停产DDR4，导致供给快速收缩，客户提高备货力度以对冲涨价压力，下半年价格或出现逐季上涨。根据CFM，2025年5月20日DRAM指数为568.27，同比下滑9.29%，价格较去年同期仍有较大回调。年初至今，DRAM指数涨幅为19.48%，近一周度涨幅为6.61%。

　　部分DDR4现货涨幅较大，涨价效应传导至内存条端。

　　受部分原厂停产DDR4影响，部分现货DDR4颗粒近半月以来价格涨幅已超50%，涨价效应持续传导至内存条端。根据CFM数据，DDR44Gb eTT/DDR48Gb3200本周(5月20日)报价为0.70/2.00美元，周度涨幅为27.27%/25%。涨价效应传导至内存条端，DDR4SODIMM4GB/8GB/16GB本周报价11/18/30美元，周度涨幅达到10%/12.5%/11.11%；服务器DDR4RDIMM16/32/64GB本周报价55/90/180美元，周度涨幅分别为10%/12.5%/16.13%。

内存模组有望受益DDR5渗透加速

　　随着原厂逐步将低制程的DDR4产能逐步转向DDR5，DDR5渗透率有望快速提升，内存模组产业链有望受益。内存接口芯片是内存模组的核心逻辑器件，作为CPU存取内存数据的必由通路，其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性，满足CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。对比DDR4内存模组，DDR5内存模组上除了内存颗粒及内存接口芯片外，还需要三种配套芯片，分别是串行检测集线器(SPD)、温度传感器(TS)以及电源管理芯片(PMIC)。

投资建议：关注DRAM加速迭代的产业机遇

　　国内外原厂相继停产DDR4产品，有望改善利基型DDR4供给格局及加速DDR5产品的渗透，对利基DDR4国产化产业链、DDR5产业链带来发展机遇。建议关注：1)DDR4芯片：兆易创新；2)DDR5产业链：澜起科技等。

　　风险提示：终端需求增长恢复不及预期，AI应用落地不及预期。