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　　天风研究

　　本文跟踪了四大方面贸易高频指标，分别是航运运价指数、港口货运吞吐强度、国内生产活动强度、韩国出口情况，反应了近期贸易冲击影响。

　　航运运价指数

　　1）航运指数可关注 SCFI 综合指数、SCFIS 欧洲航线、集运指数（欧线）期货三组数据。SCFI 为预定价格指数，SCFIS 为结算价格指数，集运指数（欧线）期货为以 SCFIS 欧洲航线为标的的期货。3 组数据能够看出运价期货定价充分反映关税的影响，欧线现货指数短期较为抗跌，波动较小，Price in 较慢，SCFI 综合指数震荡回升，一定程度上或受到抢出口、抢转口的影响。2）中国出口集装箱运价指数（CCFI）是继波罗的海干散货运价指数之后的世界第二大运价指数。今年以来 CCFI 指数震荡回落，4 月 3 日跌至年内低点，随后震荡回升。3）以国际运价指数作为补充，波罗的海干散货指数（BDI）可以反映全球原材料、初级产品的供应情况。3 月下旬起，BDI 指数震荡下行，4 月 16 日跌至阶段低点后小幅反弹，5 月 7 日起再度回落。

　　港口货运吞吐强度

　　港口方面重点关注国内及美国港口货物吞吐量情况。1）国内方面，高频数据有中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量（交通部周中更新上周数据），3 月起港口集装箱、货运吞吐量震荡回升，4 月 27 日当周创数据记录以来新高，整体看中国港口货运吞吐量保持韧性。2）洛杉矶港连续四年保持美国最繁忙港口的地位，洛杉矶港务局每周发布进口集装箱吞吐量、每周等待船只数量等数据。进口集装箱吞吐量 5 月 10 日当周创 24 年 6 月以来最低水平，对等关税对美国进出口带来的负面影响逐步显现。

　　国内生产活动强度

　　1）第一财经研究院基于交通、能源环境、消费、贸易、企业与消费者信心 5 个维度、8 个分项的日度高频指标体系，3 月底开始，一财高频经济活动指数持续下行，但维持在“1”以上。2）国内生产方面，4 月制造业 PMI 新出口订单指数、EPMI 生产指数均大幅下行。

　　贸易前瞻——韩国出口情况

　　韩国海关于每月 11、21 日发布当月前 10 日、前 20 日出口数据。旬度数据显示韩国出口 4 月上旬、下旬出现强于季节性的增长，中旬出现一定程度回落，韩国抢出口效应明显，但 5 月韩国出口上旬弱于季节性，中旬基本持平于季节性，韩美谈判落地前，韩国出口波动仍然较大。

　　风险提示：地缘冲突超预期，国内政策落地不及预期，海外流动性收紧超预期。