冉学东

5月22日，20年期美国国债拍卖得标利率突破5%，几乎创五年来最差表现之一，加剧了市场对债务增加的担忧。

这导致美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点，10年期美债收益率也升至4.595%。投资者涌向黄金和比特币等避险资产，以对冲政府债务激增和通胀上升的风险。市场反应激烈的原因是，特朗普出台巨额减税法案，为了维持政府运转，必须继续加大发债力度。“这表明特朗普根本就没有真心考虑减少美国债务。”市场人士认为。

美国国债的买家中，重要的力量来自海外，投资额最大的是日本和中国的外汇储备，但是最近几年来，中国央行正在持续减少购买美国国债，以实现外汇储备投资的多元化。中国3月所持美债下降189亿美元，至7654亿美元。从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元。3月，中国减持了276亿美元的长期美债。

这让美国许多财经界人士在思考未来美国国债新的资金来源，包括美国财政部部长贝森特。

5月7日，贝森特在众议院金融服务委员会作证时，主要话题围绕着加密货币监管展开。贝森特表示，加密货币是推动美元在全球使用的重要创新来源。他特别指出，有预测认为，未来几年加密货币可能创造高达2万亿美元的美国国债需求。

而近日，美国参议院正在推动稳定币法案，这是有史以来第一个加密货币法案，名为“稳定币统一标准保障法案”（GENIUS），旨在为“支付型稳定币”的发行和运营建立统一的联邦标准。

目前对于稳定币的质疑有两点，一是这个法案允许科技巨头进入银行业务领域，却没有足够的监管，没有对Meta、亚马逊、谷歌等科技巨头发行自有稳定币设限，他们如同货币基金，在缺乏监管的情况下，可能引发风险，但也有人认为，如果稳定币有100%现金储备支持，就不会出现挤兑。

另一个质疑点是，该法案在消费者保障和限制公司发行自己的稳定币方面措施不足。特朗普政府对加密货币的推动和轻监管态度表明，任何此类保障和限制都不会得到有力执行。有些人担心特朗普发行虚拟货币有利益输送之嫌，也影响监管的公正性。

不过一些民主党议员在周一撤回反对意见，稳定币监管法案现已准备在美国参议院展开辩论，两党议员希望尽快推动通过，最快可能在本周内完成。

上述拟议法案的条款已被修订，以纳入更严格的反洗钱规定、针对美国外的发行方和科技公司的限制以及强化消费者保护，新法案还将确保美国和美国外发行方面临相同规则。

受此消息影响，5月22日，比特币涨超11万美元关口，突破其今年1月20日特朗普就职时创下的纪录高点，刷新历史新高，日内上涨超2.7%。

关于稳定币立法，中国香港已经提前走出了一步，香港立法会21日通过《稳定币条例草案》，在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动的监管框架，保持金融稳定，同时推动金融创新。

条例实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外地区发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，以及须在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求。

截至去年底，摩根大通预计约有1140亿美元的美国国债被用作稳定币的储备，虽然仅占流通总量的不足2%，但增长速度惊人。在美国国债长期买家出现空缺的情况下，贝森特已经把目光投向了稳定币。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟