（转自：华西研究）

华西计算机

本周观点:

（一）大厂一季度财报发布，AI资本支出上升

5月15日晚间，阿里巴巴发布了2025财年第四财季（截至2025年3月31日止季度）及全年财报，全年收入2364.54亿元，略低于市场预估的2379.1亿元；淘天集团来自中国零售商业的收入同比增长8%，客户管理收入同比增长12%，变现率显著提升；阿里巴巴云智能集团季度收入同比增长18%，达到301.27亿元，创下三年来的最快增速。一季度阿里提升AI资本性支出，因此我们看好国产算力租赁。

5月14日，腾讯公布最新业绩，第一季度营收和利润同比上涨，主要得益于其主要游戏业务的加速增长一季报显示，第一季度营收为1,800.2亿元人民币，同比增长13%，预估为1,756亿元人民币；第一季度公司权益持有人应占盈利（净利润）为478.2亿元人民币，同比增长14%，预估为516.9亿元人民币；非国际财务报告准则经营盈利693.2亿元，同比增长18%。2025年一季度CAPEX为275亿元，占全年预计收入的15%，较去年全年12%有所上升，全年CAPEX指引维持低双位数收入占比。

（二）英伟达出口限制部分解除，华为昇腾面临新挑战

据世界人工智能博览会公众号援引的法新社报道，特朗普政府13日宣布取消针对人工智能(AI)发展所用半导体芯片的新出口限制，这一限制原本将对一些国家造成显著影响。拜登政府在任期结束前数日的今年1月中旬宣布了这些新规定。据芯智讯援引路透社报道，5月15日美国已与阿拉伯联合酋长国达成初步协议，自2025年起，允许阿联酋每年进口50万颗英伟达最先进的AI芯片。该协议将支持阿联酋建设用于AI模型开发的关键数据中心基础设施。

（三）CoreWeave与openai签署了40亿美元的额外协议

美国东部时间5月16日，人工智能基础设施供应商 CoreWeave 股价本周迎来爆发式增长，过去五个交易日累计涨幅近60%，市值攀升至约380亿美元，较3月底IPO时翻倍。这一涨势主要得益于其超预期的营收增长及英伟达的战略持股披露。根据英伟达最新提交的13G文件显示，其持有的CoreWeave股份已达2418万股，占总股本的7%。不仅英伟达持股比例增加，在5月15日，CoreWeave宣布与OpenAI达成一项价值40亿美元的云计算服务协议，合作将持续至2029年。

（四）投资建议

受益标的：

算力租赁：有方科技、宏景科技、海南华铁；AI电力：中恒电气、麦格米特、威尔高；AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份；IDC：润泽科技、润建股份、大位科技等；绿电：盈峰环境，朗新集团，国能日新等。

风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

证券分析师：刘泽晶 S1120520020002；

发布日期：2025-05-18；

《周观点：海内外AI共振，坚定看好算力》

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