（来源：银华固收交易）

今日资金面均衡偏松。早盘银行融出适量，市价隔夜ofr在1.6%附近，7D/14D价格报在1.6%/1.67%附近。早盘过后，市场偏均衡，隔夜在1.55-1.6%附近成交较多，7d成交在1.57-1.6%附近。午后市场变化不大，市价隔夜ofr在1.55%附近。临近尾盘，隔夜ofr继续下行至1.45-1.5%附近，各机构陆续平盘。

央行今日开展1570亿元7天逆回购操作，投标量1570亿元，中标量1570亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日920亿元逆回购到期。

【5月21日利率债结果】

【国债结果】

91D 259931.IB 加权利率1.3603% 边际利率1.3926% 全场倍数3.53倍 边际倍数1.5倍

182D 259930.IB 加权利率1.4015% 边际利率1.4443% 全场倍数2.31倍 边际倍数1.21倍

30Y 2500002X2.IB 加权利率1.8808% 全场倍数3.16倍 边际倍数1.68倍

3M需求尚可，费后低老券259929剩余85D 4.0BP发1.3926，倒挂尚可；

6M需求尚可，费后高259923剩余148D 3.4BP发1.4443；

30Y需求尚可，费后高二级0.3BP发1.8843。

1.074Y 250421X1 加权利率:1.4425% 全场倍数:1.88倍 边际倍数:1.13倍 

3Y 250409X2 加权利率:1.7547% 全场倍数:4.65倍 边际倍数:16.67倍 

10Y 250420X1 加权利率:1.7848% 全场倍数:2.39倍 边际倍数:1.32倍 

1.074Y需求一般，费后低二级2.1BP发1.5095，倒挂一般；

3Y浮息发1.7547；

10Y需求一般，费后低老券250410剩余9.6Y 0.3BP发1.8024，倒挂一般。

25新疆债09,2505444,一般债,15Y,43.49亿,票面2.02%,全场18.27,边际1.41

25新疆债10,2505445,一般债,5Y,5.83亿,票面1.62%,全场20.05,边际4.4

25新疆债11,2505446,其他专项,10Y,24.4亿,票面1.82%,全场18.36,边际2

25新疆债12,2505447,棚改专项,10Y,4亿,票面1.86%,全场18.58,边际4.67

25新疆债13,2505448,其他专项,15Y,8.2亿,票面2.06%,全场18.51,边际1.23

25新疆债14,2505449,收费公路专项,15Y,2亿,票面2.07%,全场18.5,边际1.17

25新疆债15,2505450,其他专项,20Y,6.8亿,票面2.13%,全场19.32,边际43.5

25新疆债16,2505451,其他专项,30Y,2.9亿,票面2.12%,全场18.52,边际3.53

2025/5/21短融发行结果

【1.74】25西部证券CP004 1Y 15e AAA/-- -----/1.7400

【1.94】25远东租赁SCP004 0.48Y 10e AAA/-- 【1.74-1.94】

【1.49】25物产中大SCP005 0.49Y 10e AAA/-- 【1.4-1.74】

【2.04】25中拓SCP005 0.73Y 4.5e AA+/-- 【1.84-2.04】

【1.71】25越秀租赁SCP003 0.52Y 6e AAA/-- 【1.5-1.79】

【1.68】25浪潮电子SCP004(科创债) 0.16Y 10e AAA/-- 【1.5-1.75】

【1.73】25江宁交通SCP002 0.41Y 2.1e AA+/-- 【1.5-2】

【1.6】25华能水电SCP003(科创债) 0.25Y 10e AAA/-- 【1.47-1.68】

【1.71】25夏商SCP010 0.25Y 5e AA+/-- 【1.5-1.71】

【1.65】25国元证券CP004 0.48Y 15e AAA/-- -----/1.6500

【1.9】25黄石城投SCP001 0.49Y 12.1e AA/-- 【1.4-2.4】

【1.64】25华数SCP004 0.7Y 5e AAA/-- 【1.5-1.75】

【1.66】25招商平安SCP001 0.33Y 5e AAA/-- 【1.5-1.81】

【3.3】25盛虹科技CP003(科创债) 1Y 2e AA+/-- 【2.9-3.3】

2025/5/21信用发行结果

【2.61】25唐山控股PPN002 3Y 1.33e AA+/-- 【2.5-3.5】

【1.62】25中石化MTN004(科创债) 3Y 50e AAA/-- 【1.6-1.85】

【2.86】25合川投资PPN004B 5Y 3e AA/-- 【2.6-3.3】

【1.65】25浙交投MTN002 3Y 20e AAA/-- 【1.55-1.85】

【2.59】25上饶创新MTN003 3+2 10e AA+/-- 【2.3-3.3】

一级市场（5月22日发行） （一级组）

5月22日

利率债1270.49亿=国债0亿+政金债555亿+地方债715.49亿

09:30-10:30

25国开清发02(增发13) 85亿元 3年 1.47% 荷兰式 

25国开清发04(增发13) 20亿元 7年 1.6% 荷兰式 

25国开06(增9) 70亿元 365D 1.54% 荷兰式 

25国开03(增18) 100亿元 5年 1.27% 荷兰式 

25国开10(增13) 210亿元 10年 1.8% 荷兰式 

口行

10:00-11:10

25进出04(增5) 70亿元 365D 1.55% 荷兰式 

今日簿记地方债

一般政府债

10:30-11:10

25重庆债24 72亿元 5年 荷兰式    

25重庆债25 63亿元 7年 荷兰式    

25重庆债26 59.4亿元 10年 荷兰式    

25重庆债27 67.86亿元 10年 荷兰式    

16:00-16:40

25山东债40 146.4394亿元 10年 荷兰式    

专项政府债

10:30-11:10

(市政府专项债) 25重庆债21 2.09亿元 15年 荷兰式    

(市政府专项债) 25重庆债22 2.5亿元 20年 荷兰式    

(市政府专项债) 25重庆债23 8.68亿元 30年 荷兰式    

11:30-12:10

(兵团专项债) 25兵团债05 3.78亿元 10年 荷兰式    

(兵团专项债) 25兵团债06 13.9亿元 15年 荷兰式    

(兵团专项债) 25兵团债07 48.32亿元 20年 荷兰式    

16:00-16:40

(省政府专项债) 25山东债35 8.09亿元 7年 荷兰式    

(省政府专项债) 25山东债39 6.38亿元 7年 荷兰式    

(再融资专项债) 25山东债41 4.2806亿元 10年 荷兰式    

(再融资专项债) 25山东债42 10.74亿元 10年 荷兰式    

(省政府专项债) 25山东债38 10.43亿元 10年 荷兰式    

(再融资专项债) 25山东债43 59.4亿元 15年 荷兰式    

(省政府专项债) 25山东债37 24.89亿元 15年 荷兰式    

(再融资专项债) 25山东债44 54.39亿元 30年 荷兰式    

(省政府专项债) 25山东债36 48.92亿元 30年 荷兰式    

明日短融发行信息    

25海沧投资SCP004 252D 3.00e AA+/-- 【1.60-2.10】

25威高SCP002(科创债) 259D 0.00~5.00e AA+/-- 【2.60-3.10】

25苏农垦CP002 77D 5.00e AAA/-- 【】

25鲁宏桥CP006(科创债) 1Y 0.00~10.00e AA+/-- 【2.10-2.50】

明日中票发行信息

25徐工租赁GN002 2Y 10.00e AA+/-- 【】

25乌江水电MTN005 2Y+NY 5.00e AAA/AAA 【】

25桂投资MTN004A 3Y+3NY 0.00~5.00e AAA/-- 【2.30-2.90】

25中原高速MTN002 3Y 5.00e AAA/-- 【1.40-2.40】

25中粮MTN004 3Y 5.00e AAA/-- 【】

25辽港集团MTN002 3Y 0.00~10.00e AAA/AAA 【1.50-2.50】

25泰达投资MTN001 3Y 5.00~8.00e AAA/-- 【】

25安吉城运MTN001 3Y 10.00e AA+/-- 【2.00-2.90】

25国航MTN005 3Y 30.00e AAA/-- 【】

25台州金融MTN001 3Y 5.00e AA+/-- 【1.60-2.60】

25如皋经贸MTN003 3Y 12.00e AA+/-- 【1.90-2.40】

25金隅MTN003(科创债) 3Y+3NY 15.00e AAA/AAA 【】

25先正达MTN002 3Y+3NY 0.00~50.00e AAA/AAA 【1.70-2.70】

25桂投资MTN004B 5Y+5NY 0.00~5.00e AAA/-- 【2.60-3.00】

25海通恒信MTN003 3Y+2Y 0.00~10.00e AAA/-- 【1.90-2.40】

25中燃气MTN003 5Y 6.00e AAA/-- 【1.77-2.27】

25中铁股MTN001 5Y 0.00~30.00e AAA/AAA 【1.50-2.50】

25中化股MTN005 10Y 0.00~40.00e AAA/-- 【2.10-2.50】

25中粮MTN003 10Y 8.00e AAA/-- 【】

25沪港务MTN005 10Y 20.00e AAA/AAA 【】

25上虞经开MTN001 5Y+5Y 3.60e AA+/-- 【1.90-2.90】

5月22日

今日簿记ABS

中建商业保理有限公司2025年度中建新疆建工3号第二期科技创新定向资产支持商业票据

主承：

时间：5月22日09:00-5月23日18:00

25新疆建工3ABN002 1.79亿元 0.3年 2025/08/31 - 1.7-2.2 簿记建档

丰耀2025年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券

主承：招商证券/三井住友银行(中国)有限公司/中国银行/渣打银行(中国)有限公司/花旗银行(中国)有限公司

时间：09:30-18:00

25丰耀1优先_bc 27亿元 2.6年 2027/12/26 AAA

25丰耀1C_bc 3亿元 4.9年 2030/04/26 - 中诚信国际 

京东科技盛煜1号第5期资产支持专项计划资产支持证券

主承：光大证券/华泰证券

时间：

盛煜015C 0.7亿元 2年 2027/05/21 BBB

尚亦015A 4.3亿元 1年 2026/05/22 AAA

盛煜015A 8.3亿元 1.5年 2026/11/20 AAA

HX1522A 9亿元 1年 2026/05/22 AAA

尚亦015C 0.25亿元 1年 2026/05/22 AA-

HX1522B 0.3亿元 1年 2026/05/22 AA+

尚亦015B 0.2亿元 1年 2026/05/22 AA+

盛煜015B 0.5亿元 1.5年 2026/11/20 AA+

尚亦015D 0.25亿元 1.6年 2027/01/06 - 联合资信 

盛煜015D 0.5亿元 2年 2027/05/21 - 联合资信 

国投泰康信托有限公司2025年度惠行9号第一期定向资产支持商业票据

主承：浦发银行/招商证券/江苏银行/宁波银行

时间：09:00-18:00

25惠行9号ABN001优先A 5.28亿元 1年 2026/05/27 AAA

25惠行9号ABN001优先B 0.36亿元 1年 2026/05/27 AA+

25惠行9号ABN001次 0.36亿元 4年 2029/05/28 - 联合资信 

太平洋寿险保单贷款2025年2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：中信证券

时间：

25太保2A 24亿元 1年 2026/05/21 AAA

25太保2B 4.5亿元 1年 2026/05/21 AA+

25太保2C 1.5亿元 1年 2026/05/21 - 中诚信国际 

臻金2025年第一期不良资产支持证券

主承：中信建投/中金公司/中信证券/招商证券

时间：09:00-18:00

25臻金1优先 1.28亿元 3.7年 2029/01/26 AAA

25臻金1C 0.51亿元 6.2年 2031/07/26 - 联合资信 

其它金融机构债

25北湾银行二级01 09:00-18:00 35亿元 5Y+5Y -/AAA 无担保 中金公司,申万宏源证券,中银证券,国海证券 2-3

25建行科创债01A 09:00-18:00 合计发行250亿元 3Y -/- 无担保 华泰证券,中国工商银行,中国银行,中国农业银行,中国邮政储蓄银行,交通银行,中国光大银行,平安银行,国信证券,中国银河,东方证券,兴业证券,广发证券 1.4-2

25建行科创债01B 09:00-18:00 合计发行100亿元 5Y /AAA 无担保 华泰证券,中国工商银行,中国银行,中国农业银行,中国邮政储蓄银行,交通银行,中国光大银行,平安银行,国信证券,中国银河,东方证券,兴业证券,广发证券 1.5-2.1

25江南金租债02 09:30-18:00 10亿元 3Y AAA/AAA 无担保 招商证券,中国银行,中国邮政储蓄银行,兴业银行,中国光大银行,浙商银行,江苏银行,中信建投证券,申万宏源证券,兴业证券 1.7-2.2

25民泰商行二级资本债01 09:00-18:00 合计发行20亿元 5Y+5Y AA/AA+ 无担保 中信建投证券,中信证券 2.4-3.4

25招银金租债01 09:00-18:00 20亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中国银行,中信建投证券,中信证券,招商银行,中国工商银行,兴业银行,中国民生银行,华夏银行,江苏银行,国泰海通,中银证券,招商证券,申万宏源证券,光大证券,广发证券,中国银河,华泰证券 1.55-2.05

25中行二级资本债01BC 09:30-18:00 500亿元 5Y+5Y AAA/AAA 无担保 中银证券,中国工商银行,中国农业银行,浙商银行,中信证券,中信建投证券,中金公司,中国银河,申万宏源证券,国开证券,招商证券,广发证券 1.7-2.3

25常城05-小公募 常州城建 5月22日 5亿元 (未设基础规模) 10Y /AAA 无担保 中信建投证券,国泰海通,中信证券,东海证券 1.8-2.8 上交所 

25方正G4-小公募 方正证券 5月22日 20亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保 中信证券,平安证券,方正承销保荐,中信建投证券 1.7-2.3 上交所 

25华泰Y1-小公募 华泰证券 5月22日 50亿元 (未设基础规模) 5Y+NY AAA/AAA 无担保 华泰联合证券,中金公司,申万宏源证券 1.6-2.6 上交所 

25铝集K1-小公募 中铝集团 5月22日 10亿元 (未设基础规模) 15Y -/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,国泰海通,平安证券 1.8-2.8 上交所 

咸阳市燃气集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券(第一期) 5月22日 5亿元 5Y+NY 2.30%-3.80% -/AA 中证信用融资担保有限公司担保 西部证券 上交所

芜湖市产融投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色公司债券(第一期)(长三角一体化) 5月22日 1亿元 3Y 1.80%-2.80% -/- 安徽省兴泰融资担保集团有限公司担保 国信证券 上交所

苏州恒泰商置投资发展有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 5月22日 3亿元 3Y 1.70%-2.70% -/AA+ 无担保 东吴证券,中信证券,国泰海通 上交所

黄石产投控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券(第一期) 5月22日 7.1亿元 5Y+5Y 2.50%-3.80% /AA+ 无担保 国信证券,长江证券 上交所

甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 5月22日 合计发行10亿元 3Y 2.00%-2.80% /AAA 无担保 广发证券,中信证券,国泰海通,平安证券,五矿证券,财达证券,华龙证券 上交所

甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 5月22日 合计发行10亿元 5Y 2.00%-3.00% /AAA 无担保 广发证券,中信证券,国泰海通,平安证券,五矿证券,财达证券,华龙证券 上交所

【存款】0521

今日同存价格微涨，非银谨慎存出，整体交投一般。

【利率债】521

今天利率交投一般，收益弱势震荡。

短融、NCD 5.21更新

今日二级存单交投情绪较好。市场波动小，买盘整体情绪一般，足年利差压缩不明显。全日分期看国股存单，6月到期1.60；9月底到期1.64；12月底到期1.655；3月底到期1.69；次年4月到期1.69。

银行间短债市场交投一般。AAA2季度在1.60-1.71，3季度在1.63-1.75，4季度在1.64-1.77，25Q1在1.65-1.79。

中票 5.21

今日中票交投活跃，收益小幅波动，市场成交在估值附近。

企业债、公司债 5.21

今日公司债企业债交投一般,收益变动不大，需求集中在2-5年AAA品种,收盘成交在估值附近。银行债交投活跃,收益变动不大,收盘成交在估值附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊