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作者｜Max Boucher，

FAIRR自然项目负责人；

Tim Steinweg，

PRI尽责管理和自然负责人

2025年11月，具有里程碑意义的气候大会COP30将在巴西举行。巴西是世界上最重要的生态系统之一的所在地，也是全球最大的大豆、牛肉、棉花和玉米出口国之一。

2024年，巴西农业出口额达到1644亿美元，这些软性大宗商品在全球食品供应链和区域经济中发挥着关键作用。与此同时，它们也是巴西毁林问题的推手之一，去年亚马逊和塞拉多生物群落的原生植被损失超过1.4万平方公里。

COP30召开前的几个月为投资界提供了一个重要的窗口期，以确保大宗商品供应链与全球可持续发展目标和零毁林承诺相一致。

本文强调了一些即将影响毁林风险大宗商品贸易的监管发展，为什么这些发展可能具有财务相关性，以及投资者如何在COP30召开前应对相关风险。

监管和政策变化影响大宗商品贸易

近期，有三个重要的发展影响着巴西及其贸易伙伴在农业方面的事务：

1. 亚马逊大豆禁令（ASM）目前正受到威胁。该禁令禁止在2008年后砍伐森林的土地上种植大豆，并得到了投资者的大力支持。2024年10月，马托格罗索州政府取消了遵守ASM的公司的税收优惠。尽管巴西最高联邦法院在2024年12月暂时阻止了这一州级行动，但农业游说团体仍在向监管机构施压，要求废除该禁令。如果禁令被取消，亚马逊的森林砍伐速度可能会加快，不符合国际尽职调查要求的巴西大豆比例可能会增加。

2. 《欧盟零毁林法案》（EUDR）旨在确保欧盟的消费不会导致全球毁林或森林退化，计划于2025年12月实施。该法规原计划提前一年实施，其延迟实施延长了监管不确定性，并造成了短期市场波动。不过，这也为公司提供了额外的准备时间，一旦生效，法案将要求相关进口商满足严格的可追溯性和尽职调查要求。

3. 2024年10月，中国表示将很快要求对巴西牛肉进口的整个供应链进行完全可追溯。巴西当局宣布到2032年建立一个全国性的牛肉可追溯系统，比《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架》的2030目标晚了两年。

为什么这些发展对投资者很重要

巴西农业出口的监管环境变化可能对相关公司及其投资者产生直接的财务影响。关键风险包括：

• 巴西出口商市场准入受限：《欧盟零毁林法案》和中国的可追溯性要求可能很快要求证明供应链无森林砍伐。无法证明符合要求的公司可能会失去买家和进入关键需求端市场的机会。中国是巴西牛肉和大豆的最大进口国。

• 国际进口商面临市场波动和成本上升：从高风险供应商采购的公司可能会失去市场份额，面临更高的运营和合规成本，如果其借款或进入资本市场与环境绩效挂钩，还可能面临更高的资本成本。

• 面向消费者的公司面临声誉风险：未能使自身运营、供应链和政治参与活动与零毁林目标保持一致的知名品牌公司可能会面临消费者的抵制。

投资者降低风险的机遇

投资者通过投资组合筛选和尽责管理，在降低公司层面和系统性风险方面发挥着关键作用。降低风险的行动可能包括：

1. 审查高风险投资组合公司的承诺，确保其明确界定所涵盖的森林生态系统、大宗商品以及运营/采购地区，并且使用与毁林相关产品的时间截止日期不晚于2020年。Coller-FAIRR蛋白质生产商指数评估了全球60家最大蛋白质生产商的牛肉和大豆采购政策、毁林相关承诺以及实现这些承诺的策略。该指数显示，大多数生产商仍未充分认识到与毁林相关的风险和机遇，缺乏明确的承诺以及监测和可追溯性系统。

2. 与投资组合公司进行沟通，传达遵守可持续性承诺和尽职调查法规的紧迫性。像PRI的Spring这样的倡议为投资者开展以结果为导向的协作互动提供了一个高效且有效的途径。Spring的投资者声明概述了一套与FAIRR森林砍伐研究简报的建议大致一致的高层次期望。公司可以：

• 在业务运营、战略和风险管理中做出公开承诺并设定时间限制目标；

• 制定可信的策略，确保供应链中既无毁林也无生态系统转化，其中完整的、数字化的、可互操作的可追溯系统是实现这一目标的核心。

• 以负责任的方式进行政策参与。

3. 支持政府执行的环保举措，反对破坏可持续性政策的公司的游说活动。

自然丧失引发系统性风险

最新数据显示，巴西亚马逊的森林砍伐率每年下降30.6%，2024年达到了自2015年以来的最低水平。然而与此同时，2024年也经历了极端干旱和肆虐的野火，标志着自2005年以来火灾最严重的一年。野火和干旱增加了农产品的波动性。

COP30为投资者推动有意义的企业变革提供了关键动力。即使在2026年下一次气候峰会之前，毁林以及其他导致气候相关财务风险的根本原因未能得到成功解决，地缘政治格局也可能发生变化，全球的雄心壮志也可能减弱。事实上，最近的贸易紧张局势引发了人们对毁林可能加速的担忧，这使得投资者和公司迅速采取行动变得更加重要。

为什么现在是采取行动的时机

距离COP30还有几个月的时间，投资者可以要求被投资公司：

• 公开承诺使其政治活动与《巴黎协定》和《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架》的目标保持一致；

• 评估并披露其在行业协会、智库和其他团体的会员资格，并在这些团体的参与与自身立场不一致时采取纠正措施；

• 在COP30峰会之前披露政策立场。

迅速的投资者行动也许会增加COP30取得成功结果的可能性，还可以降低持有搁浅资产以及面临日益严格的监管审查、市场惩罚和消费者不信任的公司的投资风险。在监管截止日期到来和市场后果加剧之前，现在正是采取行动的时候。

（转自：PRI负责任投资原则）

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