证券日报 记者 刘 琪

　　10月31日，中国人民银行(以下简称“央行”)以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作，以维护月末流动性平稳，操作利率维持2%不变。鉴于当日有100亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放600亿元。

　　回顾央行近期公开市场操作，10月9日至10月21日均开展20亿元7天期逆回购，10月24日升至100亿元。10月25日，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，开展了2300亿元逆回购操作。10月26日、10月27日逆回购操作均保持在千亿元级别，分别为2800亿元、2400亿元，10月28日则缩量至900亿元。

　　对于逆回购操作规模的变化，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，10月24日以来，逆回购操作规模先增后减，但整体保持净投放，主要是10月底受缴税高峰、地方政府债券发行等短期因素扰动，市场利率上升较快，反映市场对流动性需求增加。近两日央行逆回购操作规模降至千亿元以下，主要是随着前述短期扰动因素淡出，加之此前央行呵护资金面，市场流动性趋于宽松，央行灵活调节公开市场操作力度，确保流动性合理充裕。

　　从流动性指标DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)来看，全国银行间同业拆借中心数据显示，DR007自10月21日开始走高，10月27日升至月内最高水平2.0229%，略高于当前7天期逆回购利率。随后DR007走低，10月28日加权平均利率为1.9658%。截至10月31日16时，DR007加权平均利率报1.938%。

　　展望11月份，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，完全排除MLF(中期借贷便利)以及逆回购到期的因素，11月份并不存在流动性缺口。

　　周茂华预计，11月份市场流动性将继续保持合理充裕。当前，我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，为国内经济需求恢复营造适宜的货币金融环境。同时，央行应对短期资金面扰动因素的工具丰富。

　　值得一提的是，央行行长易纲日前受国务院委托，就金融工作情况向全国人民代表大会常务委员会报告时说，将“继续实施稳健的货币政策”。其中提到，“总量上，保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，疏通货币政策传导机制，增强信贷增长的稳定性，助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应，稳定宏观经济大盘”。

　　此外还需关注的是，11月份MLF到期量为10000亿元，为年内最大规模。在此背景下，11月份是否可能迎来降准?明明认为，11月份降准的概率并不是特别高，但是流动性预计仍将维持合理充裕，资金利率中枢或有小幅上升。当前货币政策依然处于宽松区间，未来几个月降准仍存可能，但降准落地概率从高到低的分布为明年1月份、今年12月份、今年11月份。

　　“从当前经济修复情况以及央行态度来看，不用担心资金面的快速收紧，跨月结束后预计DR007仍将有所回落，如果11月份央行并未降准，那么等量续作MLF概率将大幅提高，可能会带动资金利率中枢小幅上升，但仍低于跨月水平，预计DR007将在1.7%至1.9%区间内震荡运行。”明明表示。