【导语】5月国内SBS市场重拾涨势，创上半年年内最大涨幅。受原料丁二烯价格持续反弹支撑，SBS市场成本重心宽幅上行，未来SBS市场是否持续续力？

5月国内SBS市场重拾涨势，创上半年年内最大涨幅。受原料丁二烯价格持续反弹支撑，SBS市场成本重心宽幅上行。5月第2周，中石化丁二烯累计涨幅1800元/吨。受此支撑，国内SBS市场价格宽幅上行，以主力干胶792E为例，5月16日，华东792E送到价收于13800元/吨，较5月6日涨9.09%。未来SBS市场是否持续续力？

未来市场的主要驱动逻辑变化：目前丁二烯的价格攀至高位，导致成本上扬。未来主要下游需求进入淡季，价格向下传导存在阻力。中短期内，需求反向影响供应变化。未来中长期市场的主要驱动将由成本主导驱动逐步向成本及供需共向驱动转变。

从原料丁二烯价格看，5月丁二烯整体价格持续上行，价格重心高于4月。 5月份国内丁二烯市场供需差有所缩窄，基本面对价格存在一定支撑。随着部分前期停车下游装置重启，丁二烯需求量增加下，国内供应压力稍有缓解。加上部分装置计划外检修以及关税缓解等消息提振，丁二烯价格明显走高。但是由于下游产品价格跟进有限，丁二烯价格上行后高价商谈或承压，但整体均价水平或高于4月份。后两个月来看，裂解装置整体开工负荷或偏高，且新装置产能持续释放，国内检修装置数量有限，市场货源供应或相对充裕。需求方面，丁二烯及下游价差尚可下，但是终端需求恢复或相对有限，部分下游产品库存压力或偏大，产业链传导不畅。随着货源供应趋向宽松，进而导致价格承压。

供需面看，5月SBS成本重心上移后，SBS上调至高位后，预计价格向下传导将受到一定阻力。需求或反向影响供应，及部分装置因原料供应影响。预计6月份部分装置或不排除被动减产、降负的可能。6月下旬起，随着上海金山巴陵SBS装置陆续投产，7月份市场供应量或再次存上行预期。

卓创资讯预计：受SBS需求季节性特点影响，未来SBS市场由成本驱动向成本及供需共向驱动转变，在经过近期SBS快速冲高后，中短期内，受宏观环境好转，市场低成本流通货源较少，生产及贸易流通环节持续成本偏高，国内SBS市场或继续维持高位震荡。传统淡季时节，国内SBS市场价格不乏或存在理性回探。但三季度中后期，随着以改性沥青为代表的下游需求陆续提升，供需关系逐步改变，或带动价格呈现适度反弹。