（转自：研报虎）

行业动态：A股上市航司发布2025年4月经营数据

　　4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头。4月民航市场逐渐走出传统淡季，春运带来的高基数效应逐步消退。根据各公司公告，4月A股六家上市航司ASK/RPK同比+8.1%/+11.4%，整体客座率84.2%：1)国内线需求增速回升、客座率同环比改善：六航司4月国内线ASK/RPK同比+2.3%/+6.3%，客座率达85.7%，同比+3.2pct，需求单月增速明显回升；2)国际航线保持高增长：4月六航司国际线ASK/RPK同比+24.4%/+26.2%，客座率同比+1.1pct，延续了年初至今国际航线需求高增长(3月国际线同比增长26.0%)，淡季及平季国际航线供需恢复带动行业机队利用率回升、分流国内航线运力投放。

　　4月以来国内航线价格走出回升曲线、价格同比降幅稳定，飞机停场率高位回落。行业走出2-3月份传统需求淡季：1)价格环比回升，航班管家数据显示4月国内经济舱含税均价为726元，环比3月上涨11%，3月下旬以来公商务需求回升延续至4月对价格形成一定支撑。2)价格同比降幅稳定，航班管家显示4月国内价格同比仍有6.1%降幅，较3月4.5%降幅保持稳定，我们认为主要系4月以来行业供给逐步恢复后，航司降价提振需求。航班管家数据显示搭载PW1100发动机7日停飞数量高位回落：2025年第19周(5.05-5.11)搭载PW1100发动机机队停飞7日数量116架，较第15周(4.07-4.13)停飞数量减少19架，随着行业走出传统淡季，停场维修的飞机和送修发动机回归到位，航司主动调控释放部分运力。当前停场飞机数仍然较多，供给日趋紧张下，旺季票价上行空间或进一步打开。

　　4月六航司机队环比净减少1架，波音系列仅南航接收1架737飞机。根据公司公告，截至2025年4月六家A股上市公司合计管理飞机3292架，环比净减少1架，较2024年底累计+1.1%，较2019年底累计+12.0%，4月受内地航司暂缓接收波音飞机影响六航司机队规模不增反降。其中，接收机型以A320系列为主：六家航司合计引进窄体机11架(2架C919、8架空客A320系列、1架B737-8)，未接收宽体机。

　　投资建议：五一小长假航空需求强劲，暑运旺季或再现需求畅旺，建议重视航空旺季前布局窗口。3月以来行业逐步走出需求淡季，淡旺季之间需求有支撑、航司价格投放更理性。建议前瞻性关注远期价格投放情况，淡季价格超预期、暑运需求将有望致Q2、Q3行业盈利表现好于预期，建议关注航空旺季前配置窗口，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

　　风险提示：油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。