近期，A股市场并购热潮涌动。5月13日至14日，十余家上市公司密集披露并购公告，不仅为资本市场注入强劲活力，更折射出产业升级与战略转型的深层逻辑，凸显出当前A股并购市场多元化、专业化的发展特征。

《证券日报》记者观察到，现金交易主导、加速布局新赛道成为本轮并购的显著特征。

南宁学院金融专家、博士石磊向《证券日报》记者表示，本轮并购集中体现企业三大战略方向：在科技自主创新领域寻求突破，推动传统产业智能化与数字化转型；通过资源整合实现技术跃迁，依托产业链延伸增强抗风险能力；把握政策红利，加速布局人工智能、半导体等新兴赛道。

产业链整合趋势明显

产业链整合已成为当下A股企业并购的核心驱动力。企业通过横向整合扩大市场份额，纵向整合完善产业链，提升自身综合竞争力。

5月14日，江苏综艺股份有限公司（以下简称“综艺股份”）发布公告，公司拟通过现金增资或受让股份的方式获取江苏吉莱微电子股份有限公司（以下简称“吉莱微”）控制权，构成重大资产重组。此次收购后，综艺股份将在原有业务基础上，进入功率半导体芯片及器件的研发、生产及销售领域，实现产业链的有效延伸，优化产业布局。

5月14日，苏州东山精密制造股份有限公司（以下简称“东山精密”）发布公告，公司旗下子公司DSBJ PTE.LTD（以下简称“DSG”）计划收购法国汽车零部件承包商Groupe Mécanique Découpage（以下简称“GMD集团”）100%股权，并对其进行债务重组，交易金额合计约1亿欧元。公告显示，DSG将以现金折价收购GMD集团部分债权，并通过债转股、股东借款偿还部分债务获取债务豁免等方式，推动标的企业GMD集团债务结构优化。

东山精密作为全球知名的电子电路解决方案提供商，已在通信设备、新能源汽车等领域深入布局。众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜认为，本次收购可以强化公司在新能源汽车产业链的配套能力，提升产品附加值；并借助GMD集团的欧洲市场渠道，加速国际化进程，完善全球化产业布局。

5月13日，云南铜业股份有限公司发布公告，公司拟采用发行股份的方式收购凉山矿业股份有限公司40%股份。若此次收购成功，将进一步增强公司在铜产业上游的资源掌控力，降低原材料供应风险，完善产业链布局，巩固其在铜行业的竞争地位。

5月13日，北京阳光诺和药物研究股份有限公司（以下简称“阳光诺和”）公告，拟发行股份及可转换债券收购江苏朗研生命科技控股有限公司100%股权，旨在构建“CRO+医药工业”全产业链。此次并购将推动公司业务向医药工业领域延伸，打通研发到生产的关键环节，形成更具竞争力的产业闭环，促进研发品种落地和产能释放，创造新的盈利增长点。

万联证券投资顾问屈放向《证券日报》记者表示，企业通过并购获取技术、产能与渠道，能够提升产业协同效率，降低成本，构建竞争壁垒，实现资源优化配置，这是企业长远发展的重要战略选择。

聚焦主业与多元拓展并行

本轮并购浪潮中，企业战略选择呈现分化态势，战略聚焦与多元化发展并行。

部分企业选择通过并购聚焦核心主业，强化自身在优势领域的竞争力。比如，综艺股份收购吉莱微，本质上是补强信息科技领域核心产业板块，通过整合资源，进一步深耕集成电路业务，提升公司在该领域的技术实力与市场份额。这种聚焦战略有助于企业集中资源，突破技术瓶颈，打造差异化竞争优势。公告显示，预计交易完成后，公司营业收入及净利润水平将进一步提高，抗风险能力也将有效增强。

部分企业则借助并购实现多元化发展，开拓新的业务领域以分散经营风险、寻找新的利润增长点。比如，中国医药健康产业股份有限公司（以下简称“中国医药”）拟以现金3.02亿元收购北京金穗科技开发有限责任公司（以下简称“金穗科技”）100%股权，切入电商运营服务领域。

柏文喜表示，金穗科技核心业务为飞利浦个人健康消费等产品的品牌授权经销，与中国医药现有医药流通业务形成协同，可提升终端渠道控制力。在“稳外贸”的背景下，金穗科技的电商模式有望加速扩张，助力中国医药实现业务多元化，拓展盈利渠道。

北京利尔高温材料股份有限公司（以下简称“北京利尔”）的布局同样具有典型性。北京利尔5月13日公告显示，公司及董事长合计出资2.5亿元增资上海阵量智能科技有限公司（以下简称“上海阵量”），切入AI芯片赛道。本次增资，公司将以现金形式对上海阵量进行增资，资金来源为自有资金。据悉，上海阵量聚焦国产AI芯片研发，与北京利尔主业差异明显。

在全球科技竞争加剧、国产替代趋势明显的背景下，北京利尔看好国产AI芯片的市场空间和上海阵量的技术实力。此次投资既展现其坚守主业的定力，又体现了开拓新兴领域、实现多元化发展的决心，有望开辟新的利润增长点。

“无论是战略聚焦还是多元化发展，企业都需基于自身战略规划与核心竞争力，谨慎选择并购标的与时机。”石磊认为，企业选择并购标的时需严守两大原则：一是行业增长逻辑清晰，优先布局高成长或符合国家战略的领域；二是财务健康与估值合理，既要关注标的未来3年至5年的增长潜力，又要警惕高溢价风险。同时，需围绕战略目标评估协同效应——纵向并购强化产业链韧性，横向并购巩固市场地位，最终实现价值增量而非单纯规模扩张。

值得关注的是，在本轮并购浪潮中，现金交易成为主流支付方式，综艺股份、中国医药、北京利尔等均采用现金收购或增资方式。中国商业经济学会副会长宋向清向《证券日报》记者表示，现金交易盛行源于三方面因素，政策支持下支付方式更灵活，企业流动性充裕为现金收购提供基础；交易效率上，现金收购无需复杂的审批流程，能快速把握市场机遇；战略优势方面，现金交易架构简洁，可避免股权稀释与估值争议，尤其在股价波动时降低交易风险。如阳光诺和采用可转债支付，正是为提升交易灵活性，平衡资金压力与风险。

估值与合规受关注

估值与合规问题是并购交易的核心关注点，直接决定并购的成败。

5月14日，华峰化学股份有限公司（以下简称“华峰化学”）披露公告称，公司决定终止收购浙江华峰合成树脂有限公司（以下简称“华峰合成树脂”）及浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司（以下简称“华峰热塑”）关联并购事项。这也为市场敲响了警钟。

公告显示，华峰化学原计划以发行股份和支付现金方式收购上述资产，交易价格合计60亿元，其中华峰合成树脂100%股权增值率506.96%，华峰热塑100%股权增值率478.49%。该并购呈现出关联交易与高溢价特点。

值得一提的是，此次并购因相关议案未获股东大会有效表决权总数的2/3以上通过而终止，华峰化学此前就因高溢价关联收购、标的公司突击分红等饱受市场质疑。

在柏文喜看来，关联交易易引发利益输送争议，合理估值与透明运作是关键。

石磊表示，并购需兼顾产业整合与市场预期，若估值脱离业绩支撑，或交易缺乏规范，即便战略合理也难落地。

当前，监管对并购合规性审查趋严。展望未来，企业需建立科学估值体系，引入第三方评估确保公允性，严格规范关联交易流程，强化信息披露，保障中小股东权益，降低合规风险。

屈放表示，随着政策支持持续，并购市场将保持活跃，但各方需协同防范风险，推动并购活动稳健发展。