资产管理不在朝夕之盈，而在长远之兴。

近年来，A股市场结构化行情愈演愈烈，赚钱难度有所增加，投资者与机构均面临着挑战。一方面，投资者在海量投资产品与复杂市场环境中，陷入“既怕踏空又恐踩雷”的焦虑，追涨杀跌成为常态；另一方面，机构在投入大量资源“摇人”拓客后，如何将短期资金沉淀为长期投资，实现从“拉新”到“留客”的跨越，成为行业高质量发展的关键。

在近期上海证券交易所、上海资产管理协会和第一财经联手推出的“资管行业践行‘三投资’理念优秀实践”系列访谈中，公募基金业内人士就如何做好投资的风险管理、破解“短钱困局”，给出了自己的答案。

风险管理筑牢基石

随着A股市场结构化行情持续演绎，板块轮动速度显著加快，热点切换犹如“走马灯”。Wind数据显示，今年1月，有色金属行业以4.47%的涨幅领涨申万一级行业；2月计算机板块接力冲高后，随即陷入长达两个月的回调周期；3月家用电器行业单月涨幅超4%，却在4月迎来5.65%的回调。

这种高频次、大幅度的行业轮动，让普通投资者难以捕捉投资节奏，追涨杀跌现象屡见不鲜。每当市场出现阶段性上涨，投资者情绪迅速升温，增量资金跑步入场，但急涨后的回调往往让追高资金陷入焦虑，投资体验大打折扣。

据了解，不少投资者都期望能精准抓住市场低点买入、高点卖出的时机，实现收益最大化。然而，在快速切换的市场风口下，这种操作模式反而容易形成“倒金字塔型”加仓陷阱，即越涨越追、越贵越买，最终在回调时承受较大损失。

观察过去几年，公募主动权益业绩年度十强大多被规模较小的基金包揽，但背后实际受益的基金持有人并不多。当这些产品因业绩亮眼吸引大量申购后，“高位不胜寒”的情况往往开始显现，而此时影响的持有人数量却变得更为广泛。

兴证全球基金风险管理部总监助理郑超胜认为，在践行“理性投资、价值投资、长期投资”理念过程中，风险控制应当置于首要位置。在他看来，任何投资都是有风险的，风险管理不是追求零风险，而是追求风险和收益的平衡，以实现长期价值投资的理念。

“风险可能对持有人利益造成损害。进行风险管理，也是对持有人利益的一种保护。”郑超胜进一步分析，风险跟投资是一体的，通过严密思考、系统性地管理风险，然后在这过程中创造价值，也是实现资产稳步增值的关键所在。

“在任何投资之前都必须想好怎么控制风险，而不要因为一次错误的投资，把整个产品置于不可逆转的状态，这是对投资人利益最大的保护。”郑超胜强调。

公募基金的留客之道

公募基金行业历经27年发展，如今规模不断迈上新台阶。Wind数据显示，截至今年一季度末，全市场公募基金规模已经超过32万亿元，产品数量达到1.26万只，覆盖权益、固收、商品、跨境等全资产类别及新能源、人工智能等热门赛道。面对海量产品信息，普通投资者普遍陷入“选择焦虑”：如何从万余只产品中筛选出适配自身需求的投资标的？

“投资者要先确定风控的底线，就是思考‘能承担的最大亏损是多少’。”兴证全球基金投顾组合主理人高鹏翔建议，投资者应该先认识自己的需求，正确地审视自己的风控承受能力，然后再去找匹配的产品。

“这一步有一些门槛，投资者可能未必有那么多时间和精力做这样的事情。在这种情况下，投资者可以选择投顾服务或者FOF、宽基ETF等产品。”高鹏翔举例称，FOF运作配置的过程中，会针对不同的资产跟策略去做选择。

在投资者面临“选基难”的同时，公募机构也深陷“留客困局”。近年来，在行业竞争白热化的当下，部分产品在前期投入大量资源“摇人”拉新后，却因业绩不及预期、产品同质化严重等多种原因，使得投资者容易“移情别恋”。

例如近年来，随着市场竞争的加剧，有多只次新产品仅运行不足几个月后便规模骤减，发出清盘预警甚至被市场淘汰。Wind数据显示，截至5月5日，近一年有17只产品（仅计算初始基金）成立不足一年便退出市场，最短者不足4个月。

破解“短钱困局”，除了投资者寻找适配的产品外，机构也需要从产品、服务、品牌等多个维度发力。郑超胜表示，从资管公司的角度而言，要立足于主业，提升专业能力，通过长期的制度、流程建设，把“三投资”理念贯穿到整个日常投资过程中，为投资者创造更好的回报。

“希望尽可能把产品的生命周期延长，将其打造成可以为持有人创造更多价值，且不会被轻易舍弃的产品。”郑超胜说，同时也会通过更多的投教活动，推动“三投资”理念在行业以及投资者群体中落地生根。

高鹏翔补充道，除了传统渠道的投教之外，还可以在年轻人参与渠道比较多的地方，进行一些形式上的创新，以及主题性的投教活动，拉近与投资者的距离。因为“陪伴和投资者教育是投资管理中非常重要的一环，可能是最后一公里的重要形式”。