来源：期货日报

　　在供过于求的市场格局下，工业硅价格一路走低，众多硅企面临着巨大的经营压力。为了打破困局，硅企纷纷选择减产，期望凭借自身的努力，谋求可持续的发展之路。从行业的角度来看，当前的“低谷”是市场发展的必经之路。这一阶段，不仅是工业硅行业产能出清与供需博弈并存的关键期，更是我国新材料产业迈向高质量发展的重要转折点。

　　硅企盼联合减产 破解周期困境

　　“现在工业硅的价格这么低，大家的日子都不好过。前段时间四川部分硅厂选择开工，但受价格持续低迷影响，开了半个月后又停工了。”四川省铁合金（工业硅）工业协会秘书长张勇感慨道，“随着工业硅价格持续探底，四川硅厂都在思考该怎么度过这段困难时期。”据张勇介绍，四川硅厂处在偏远地区、小水电丰富地区，如果长期停工，对当地居民收入影响比较大。往年这个时候，四川硅厂的开工率在40%~50%，今年开工率降了，仅有20%。

　　受供需失衡影响，2025年以来，工业硅价格延续震荡下行走势。数据显示，工业硅421#硅（四川）均价已从年初的12000元/吨，下跌至5月12日的10950元/吨，跌幅达8.7%。2025年3月，四川地区基本处于全面停产状态，仅有少数企业维持低负荷运行，整体产量无进一步下降空间。同期，云南地区平均开工率仅为20%，处于历史极低水平。整体来看，当前西南地区的开工率已基本触底。

　　面对目前的行业形势，拥有电力低成本优势的新疆硅厂也加入了减产行列。数据显示，截至5月9日当周，新疆硅厂整体开工率为52%。“多晶硅行业自律减产，在一定程度上对行业的健康发展起到了积极的推动作用。如今，工业硅行业也面临着类似的状况，供过于求的问题尤为突出。”新疆一家硅厂的生产负责人许均（化名）告诉期货日报记者，当前工业硅市场处于高库存态势，消化这些库存需要较长时间，个别企业进行部分减产，对改善行业供需格局意义不大，只有行业企业联合减产，才能缓解当前供需失衡的局面。许均建议，工业硅行业可以参考多晶硅行业的做法，开展自律减产行动。

　　“联合减产并非一时的权宜之计，而是一项长期的举措。”许均认为，联合减产最好能持续一年以上，才能给予市场充足的时间消化库存。数据显示，截至5月9日当周，全国工业硅社会库存为59.6万吨，工业硅仓单库存为33.7万吨。

　　“当前工业硅去库进度缓慢，高库存对工业硅价格的影响仍在持续。” 中信期货分析师郑非凡表示，库存难以有效去化的核心在于需求端复苏乏力，库存去化缺乏动能支持。从下游需求来看，自2024年12月起，多晶硅月度产量维持在9万吨左右。

　　在需求低迷的市场格局之下，供应端的减产举措能够带来一定的挺价效应。记者留意到，2024年12月，在西南产区处于枯水期、产量及开工率均环比下降的背景下，新疆硅厂的减产计划在市场中迅速产生了连锁反应，工业硅价格在那段时间内维持了震荡运行的态势。但春节后西北硅厂复产节奏加快，西北产能释放明显，工业硅价格再度承压。郑非凡认为，目前西南地区开工率偏低，新疆头部企业再次主动减产，部分中小厂商亦有减产意愿，工业硅的供应压力或短期内得到缓解。

　　谨防过度交易“复产”预期

　　不容忽视的是，工业硅价格下跌也和成本持续下降紧密相关。据了解，工业硅主要有电力和还原剂两大生产成本，其余为硅石成本、电极成本、人工成本、折旧成本及其他费用。其中，电力成本占比为30%~35%，还原剂成本占比为25%~30%，硅石以及电极成本占比为7%~15%，余下成本为人工、折旧及其他费用。

　　这意味着，电力成本的波动对工业硅的整体成本把控起关键作用。据华联期货分析师陈小国测算，2025年一季度，工业硅生产成本为11685元/吨，环比减少4.61%。其中，硅石、电极价格下跌，石油焦价格大幅提升，而西南地区电价处于高位。据了解，2025年一季度，西南地区多处于枯水期，四川多地电价在0.5~0.6元/千瓦时；云南地区电价为0.6元/千瓦时；新疆中小型企业电价为0.37元/千瓦时，个别大厂用电成本较低；福建地区电价为0.6元/千瓦时，企业生产压力较大。

　　西南地区有着明显的季节性特征，依据水资源的充沛程度可清晰地划分为丰水期和枯水期。每当丰水期来临之际，充沛的水力资源得到充分利用，水力发电量大增，这使得该地区的电力成本随之大幅下降，给工业硅这类依赖电力生产的企业带来了“成本福利”。据业内人士介绍，按照往年惯例，随着丰水期到来，西南地区水电成本优势会逐步显现，硅企会抓住低生产成本的机遇，扩大日常产出，等待终端产品价格上行，以谋求超额利润。

　　尽管当前西南丰水期尚未到来，国内供应并未明显回升，但市场已开始关注丰水期“供应回升”预期带来的影响。“当前西南地区硅厂开工率偏低，西南地区工业硅产量后续存在回升可能，但从当前工业硅价格来看，西南地区硅厂在丰水期实现盈利较为困难，这导致西南地区硅厂复产意愿相对较弱，部分硅厂复产计划推迟。”张勇表示，近年来，云南、四川工业硅产量在全国占比呈下降趋势，对整体供应端的影响相对有限。

　　张勇认为，当下市场对丰水期“供应回升”预期存在过度交易的情况，会对市场价格和参与者的决策产生误导作用。

　　同样的情况，也在云南地区上演。据龙陵永隆铁合金有限公司销售经理林辉介绍，其所在公司位于云南省保山市龙陵县，公司共有四台炉子，目前均处于停炉放假状态。虽然公司运营压力较大，但对主管技术的炉长等核心人员，依旧照常发工资。

　　“厂里的仓库规模不大，以前凭借高效的周转模式，货物生产出来就能迅速卖出去，没有库存积压的烦恼。”林辉坦言，即使当前价格低迷，他们也不想低价甩货，客户要想买货，只能一口价成交，谈不拢，他们就不卖。

　　产业“低谷”是必经之路

　　工业硅的价格重心不断下移，如同一块沉甸甸的巨石，压在了厂商的心口。然而，他们心里都清楚，产业“低谷”是必经之路，也是市场自我调整必须经历的过程。只要积极应对，就一定能够穿透迷雾，迎来春天。

　　回顾过去十年，工业硅市场曾出现过两次较为显著的触底反弹行情，分别发生在2017年与2021年，且这两轮上涨行情均和政策驱动密切相关。

　　具体来看，2017年，工业硅价格迎来了一波引人瞩目的上涨行情，其一度涨至 15000~16000元/吨，工业硅生产毛利率达到了30%。郑非凡认为，当时价格上涨的主要原因是环保督察政策强化及石墨电极供应短缺，供给受到抑制。“2017年以来，工业硅行业展开了供给侧结构性改革，新疆大量煤电硅一体化项目停建缓建，四川、贵州等地落后产能加速淘汰。”郑非凡解释称，由于环保设备不合格的工厂都要停产限产，2021年7—8月，四川阿坝州、乐山，新疆地区开工率环比均出现下滑，工业硅市场供应短期呈现紧缩态势。同时，由于6月底大部分采购商的前期库存已基本消耗，7月下游厂商进行新一轮补货，在硅价不降反升的情况下，市场“买涨不买跌”情绪高涨。

　　“供给的缩减、需求的短时增加、成本上涨等三重因素叠加，推动了工业硅价格一路上行。”据郑非凡介绍，随着产能释放和市场预期修复，2018年后工业硅价格再度回落。

　　在“能耗双控”政策发力及多晶硅需求激增、原材料价格上涨的背景下，2021年，工业硅价格再度出现大涨，而且是涨幅最大的一年。当时工业硅价格冲至历史新高，553#硅均价达到59250元/吨，工业硅生产毛利率超过70%。郑非凡认为，当时工业硅价格大涨的原因是下游需求增加，但“能耗双控”政策使得供应受限。

　　“在‘双碳’目标下，光伏装机量激增带动多晶硅需求爆发，国内以及出口需求明显抬升，但是供给无法匹配。新疆、云南及四川等工业硅主产地受‘能耗双控’政策影响，被迫关停部分产能，云南地区在2021年四季度减产达90%。此外，原材料成本大涨，丰水期来临较晚，也使得供给端缩减严重。”郑非凡表示，2021年四季度，在经历了大涨行情之后，工业硅下游“畏高”情绪较浓，导致采购意愿下降，随着后期电力供应得到恢复补充，供应端逐步恢复，工业硅价格出现回落。

　　从历史数据来看，工业硅的价格和利润扩张阶段持续时间普遍较短，通常不超过一年，而利润收缩阶段则持续时间较长，一般可达三年。“2017年工业硅价格上涨后，产能迅速释放，2018年需求增速回落，价格逐步走低。2022—2024年，新疆、内蒙古等地产能持续投放，供需矛盾加剧，行业陷入供过于求格局，价格不断下探。”郑非凡认为，尽管目前工业硅价格已进入成本线下方区域，但市场仍缺乏外部催化变量。与2021年“能耗双控”政策引发的市场快速反弹不同，2024年至今，工业硅行业尚未出现类似的政策或事件驱动，工业硅价格回升缺乏支撑。

　　产业企业对当下行业所处的状况有较为深刻的认知。“当前市场依旧没有迎来反转时刻，我们反倒盼着工业硅价格出现一次深跌。”林辉认为，只有价格出现大幅度下跌，跌到大部分硅厂失去利润空间后，硅厂才会大面积减产。这样工业硅市场才能真正开启去库周期，并逐步摆脱供过于求的困境。

　　福建泰宁县三晶光电有限公司总经理江远金告诉记者，作为小企业，他们已经做好了打持久战的准备。“从目前的形势看，再熬两三年的时间，行业会迎来真正的好转。”江远金对未来仍有信心。

　　从“供需博弈”迈向“结构优化”

　　当下，工业硅行业正站在深度调整与格局重塑的十字路口。这一阶段，不仅仅是价格和利润的周期性“低谷”，也是工业硅行业产能出清与供需博弈并存的关键期，更是我国新材料产业迈向高质量发展的重要转折点。

　　随着“双碳”目标的推进，光伏产业等清洁能源领域对工业硅的需求将持续增长。而多晶硅作为光伏产业的重要原材料，其需求占比将进一步提升。同时，有机硅和铝合金等传统应用领域的需求也将保持稳定增长。此外，随着新能源汽车、电子信息等新兴产业的快速发展，工业硅的应用领域将进一步拓展，为行业带来新的增长点。

　　“这种市场需求结构的转变，将促使工业硅行业加快产品结构调整和优化升级，以满足市场多元化需求。”许均表示，在技术进步和环保要求的推动下，工业硅行业将加快淘汰落后产能的步伐。这也意味着，通过技术创新和生产工艺优化，提高工业硅的纯度和稳定性，成为企业提升竞争力的关键。未来，我国工业硅行业势必将更加注重产品质量的提升。

　　目前工业硅价格已跌破8500元/吨关口，业内人士认为，参考2016年钢铁行业供给侧结构性改革的轨迹，当价格跌破80%企业的现金成本时，往往会出现政策干预或大规模淘汰落后产能的情况。

　　从淘汰落后产能的角度来看，未来小炉型或将逐步在政策的指引下退出市场，这类小炉型普遍分布在西南地区。2023年6月，工业和信息化部等相关部门联合发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023 年版）》提到，工业硅原则上应在2026年年底前，完成能效改造升级到基准水平以上或淘汰退出。

　　与此同时，工业硅行业还会迎来技术更新。据中国有色金属工业协会硅业分会副秘书长谢洪介绍，当前工业硅生产正在迎来技术性突破，大型直流工业硅冶炼炉的技术更新，或能带来15%~20%的节电效果，从而带动工业硅生产成本大幅降低，进一步提高我国工业硅产业的综合竞争力。据悉，当前直流电技术已经大量应用于铝合金行业，未来有望在工业硅行业逐步应用。

　　需要注意的是，推动行业从“供需博弈”迈向“结构优化”，不仅需要市场机制的动态调节，也亟须政策层面的系统引导和机制设计。

　　郑非凡认为，当前政府有必要加快建立科学、前瞻的产能规划机制，推动差异化能耗、碳排与环保标准落地，引导资源向绿色、高效产能集中。同时，应探索产业负面清单、强约束能耗指标等工具，加快推进落后产能退出，压缩冗余产能生存空间。此外，期货市场也应持续发挥在资源配置、价格引导与服务国家战略中的核心功能，为产业企业提供更加精准的风险对冲工具。

　　“过去十年，工业硅价格的阶段性反转多与政策因素密切相关，若后续出台产能限制、能耗管控或环保约束等相关政策，将有助于推动落后产能退出，为行业回归良性发展提供支撑。”郑非凡认为，政策层面的系统引导和机制设计，将有助于构建更加健康有序的工业硅产业体系，助力工业硅行业真正从“周期底部”走向“结构升级”，为我国新型能源体系建设和实现绿色低碳发展目标，提供坚实的材料支撑。