来源：不良资产头条

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5月8日，东方资产在京发布2025年度《中国金融不良资产市场调查报告》，该《调查报告》自2008年首发以来连续发布18年。报告核心观点包括：连续多年的不良处置难在2024年触底；但随着股份制银行纷纷设立AIC，一级市场资产包供给规模有所减少；在化债政策支持下主导地方债务处置，预计全国性2025年承接端不良资产量增长30%。

《调查报告》综合外部专家学者、商业银行、资产管理公司、中介机构四类受访者的问卷调查结果。指出房地产企业信用风险、地方政府融资平台信用风险和中小商业银行不良资产风险是当前我国金融体系值得重点关注的风险领域。

处置难已过 市场活跃度提升

2024年，我国不良资产市场在多重因素影响下呈现结构性分化态势。商业银行整体不良率延续稳中有降趋势，但不同类型机构表现差异显著。非银行金融机构不良资产规模持续扩大。全国性金融资产管理公司在政策引导下深化改革，持续聚焦主责主业，地方资产管理公司面临转型困境，地域限制与城商行、农商行高风险资产处置压力制约其发展空间。银行系金融资产投资公司依托母行资源优势快速崛起。外资机构加速布局中国市场。行业合作趋势增强，多机构联合设立国企资产优化基金、房企纾困基金等模式逐渐增多。

资产管理公司受访者普遍认为，2024年不良资产处置难度已经基本触底，处置周期延长趋势开始呈现扭转的迹象，平均处置回收率下滑趋势趋于收敛，资产管理公司不良资产包收购价格呈现稳中有降的趋势，不良资产一级市场资产包供给延续回暖趋势。不良资产一级市场资产包质量降幅收窄，开始逐步趋于稳定。

各类资产管理公司不良资产一级市场资产包收购力度有所加大，经济发展水平较高、不良资产市场发展较为成熟的地区，一级市场各类投资主体收购资产包意愿较为强烈，资产包成交数量与往年同期相比明显增加，不良资产一级市场活跃度有所提升。

律师事务所、资产评估机构、不良资产服务商（含投资人）等第三方机构受访者普遍认为，2024年随着不良资产的复杂性和处置难度不断增加，以及金融资产管理公司自身处置能力的不断提升，不良资产中介机构的业务规模小幅收缩，市场竞争激烈程度小幅加剧。金融科技在加速信息处理与传递、优化资源配置等方面，有效提升了第三方中介机构的服务效率。

AIC冲击不良资产一级市场

商业银行受访者普遍认为，国家金融监督管理总局发布的《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》规定资产管理公司可以收购符合《商业银行金融资产分类办法》定义的重组资产，2025年该重组类资产将小幅增加。2025年中小银行金融机构面临的最大风险是不良资产压力上升，防范和化解风险最有效的措施是推进中小银行兼并重组。

在一级市场方面，预计2025年银行推出不良资产包最主要的类型是次级类，资产包价格保持平稳。在不良资产一级市场中小银行资产包规模占比持续上升的背景下，地方资产管理公司市场份额占比上升趋势逐步趋于稳定。地方国有企业的不良资产正成为地方资产管理公司重要的收购来源。

受访者对2025年宏观政策提振不良资产市场的效果保持乐观预期，投资意愿进一步增强。随着金融资产投资公司业务规模不断扩大，对不良资产市场资产包转让市场的影响在不断增强，不良资产一级市场资产包供给规模有所减少。

在二级市场上：投资机构在不良资产收购领域将面临政策利好、市场环境改善等诸多有利条件，部分地区投资机构收购不良资产的规模将出现小幅扩张，但部分存量资产处置不及预期或资金成本面临较大压力的投资机构，可能会小幅收缩收购规模。不良资产二级市场阶段性供给大于需求的状态或仍将持续，受访者普遍预计投资机构收购不良资产的价格将稳中趋降，但平均处置周期将有所延长，加速处置不良资产将是投资机构2025年的业务经营重点。

五大AMC承接不良资产量将增30%

2025年不良资产市场将呈现“总量稳中有增、结构持续调整”特征。全国性金融资产管理公司在化债政策支持下主导地方债务处置，预计2025年承接端不良资产量增长30%。地方资产管理公司需探索“区域深耕+特色服务”模式，形成差异化优势。

附：东方资产2019年至2025年《中国金融不良资产市场调查报告》的核心内容梳理及对比分析

2019年报告：预计2019年商业银行不良贷款余额和率将“双升”，未来3-5年缓慢上升是大概率事件。若大中城市房价下跌20%-30%，银行将面临显著压力。在处置趋势上，成交价格折扣率持续下行。

2020年报告：受疫情冲击影响可能延续2019年的“双升”趋势。

2021年报告：银行业整体不良贷款率稳定在1.73%（与2017年末持平），但信托和非标债权风险上升。银行仍是不良资产的主要来源（占比超50%），但非银机构贡献增加。

2022年报告：处置难度上升：AMC受访者认为处置难度高于2021年；投资者预期收益率持续下滑；一级市场规模稳中有降但地区差异显著。

2023年报告：房企/地方融资平台/中小民企流动性风险突出。

2024年报告：经济动能增强但需关注结构性风险；AMC回归主业成为共识；“非金大额”业务（如企业应收账款）成为新增长点。

2025年报告：总量稳中有增但结构优化；中小银行通过公开拍卖加速出清；收购价稳中趋降；民营资本参与度提升。

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