（转自：华西研究）

华西有色金属

（一）生产经营情况

2025Q1集团黄金产量为9,771千克（314,142盎司），同比减少10%。

2025Q1集团黄金销量为9,784千克（314,563盎司），同比减少6%。

2025Q1黄金总现金成本为1,657美元/盎司（388.90元/克），同比增长22%。

2025Q1黄金全维持成本（AISC）为1,971美元/盎司（462.59元/克），同比增长24%。

2025Q1黄金总投入成本（AIC）为2,226美元/盎司（522.44元/克），同比增长30%。

2025Q1公司黄金平均售价为2,661美元/盎司（624.54元/克），同比增长33%。

2025Q1，黄金套期保值工具在连续36个月内保持在产量的10%至30%之间。公司34.

万盎司黄金的零成本期权平均最低价格和最高价格分别为166万兰特/千克（2794美元/盎司）和189万兰特/千克（3181美元/盎司）。

（二）财务业绩情况

2025Q1，集团黄金收入同比增长22%，从126.92亿兰特（6.73亿美元）增至154.69亿兰特（8.37亿美元）。

2025Q1集团运营成本为95.6亿兰特（5.17亿美元），同比增长15%。

2025Q1生产利润为59.09亿兰特（3.20亿美元），同比增长35%。2025Q1资本支出为29.00亿兰特（1.16亿美元），同比增长45%。

集团净现金从2024 年 12 月 31 日的72.83 亿兰特（3.86 亿美元）增长49%至 2025年3月31日的108.31亿兰特（5.92 亿美元）。

风险提示：1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。

证券分析师：晏溶 S1120519100004；

发布日期：2025-05-07；

《Harmony 2025Q1黄金产量同比减少10%至9.77吨，全维持成本同比增长24%至1,971美元/盎司》

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