导读：刚刚结束的巴菲特股东会，或许成为了这位价值投资领路人的谢幕。很长一段时间，我都想着要去“麦加朝圣”一次，却又总是找到各种借口没去。好在，理解巴菲特不需要现场去，能够看他历次股东大会的纪要，就能学习到很多。

巴菲特的投资成功，有着强大的美国国运。而事实上，年轻的中国资本市场也背靠强大的国运。下一个巴菲特会在哪里呢？会不会诞生在中国市场呢？我觉得是很有可能的。畅想一下，未来中国会不会成为全球最大的资本市场呢？

一百多年前，所有的主流经济学家来自英国。因为英国是全球经济最强大的国家。之后的一百年，所有主流的经济学家以及投资大师，都是来自美国。因为，美国成为了全球经济最强大的国家，资本市场也是最大。未来五十年，中国是否可能成为全球第一呢？我想，我一直是长期积极乐观的。

在今天的这一次播客中，我和好朋友杨天楠（播客：听懂涨声）一起聊聊，如何寻找中国的巴菲特（PS，我在录制之前和天楠开玩笑说，这可能是一期他这边收听量最低的播客，因为大家对正能量的话题不一定感兴趣，但我们还是要把内心最真实的感受说出来）。

每隔一段时间，中国的公募基金经理都会经历一次进化。中国的主动权益基金经理们，相比20年前、10年前、甚至5年前都更优秀，也更有活力。拉长时间看，中国一定会诞生我们自己的巴菲特。

记得巴菲特股东大会上，他回答一名来自中国的投资者说，你生在这个年代，就是最好的年代。

🎯时间轴：

00:03:00 2010-2015年：新兴产业投资热潮

• 这一时期市场上流行“一谈估值就笑了”的投资理念，基本面分析被忽视

• 许多年轻的80后基金经理开始崭露头角，他们对新兴产业和科技领域特别敏感

00:15:27 2015年：新兴产业泡沫崩溃

• 新兴产业泡沫见顶，传媒等行业开始长期“还债”阶段

• 很多在这一轮表现突出的基金经理选择转向私募市场，当时私募一个月净值甚至可能翻倍

00:31:55 2016年初：熔断与转折

• 2016年开年经历了两次熔断，市场在这个位置见底

• 投资风格开始从炒作概念转向关注基本面和价值投资

00:34:49 2016-2017年：价值投资崛起

• 棚改货币化政策带动了民营GDP增长，房地产产业链开始表现突出

• 价值投资机构表现突出，展现了穿越周期的能力

00:42:09 2019年：基金经理标签化

• 基金经理开始形成自己的风格标签，如价值型、消费型、科技型等

• 这种标签化旨在吸引符合特定风险收益特征的投资者

00:45:38 2020年：白马股盛宴

• 2020年出现了白马股的大牛市，核心资产持续上涨

• “集中买最好公司”的核心资产叙事盛行，海天味业等股票估值达到极高水平

00:53:55 2021年初：核心资产叙事的顶点

• 2021年春节前，全市场只买好公司、只买前100家公司的叙事达到顶点

• 春节后，这些核心资产开始大幅回调

00:56:24 2021-2022年：估值泡沫破灭

• 美联储开始加息，外资持有的高估值公司开始遭遇估值回归

• 核心资产叙事被打破，市场风格开始扭转

01:07:31 2023年：主动管理困境

• 2022年，主动权益类基金普遍跑输沪深300指数

• 市场开始讨论“主动管理不行”的叙事

01:23:13 什么是优秀的基金经理？

• 优秀基金经理的特点是在特定风格范围内保持一致性，而不是频繁转换投资风格

• 投资风格剧烈变化的基金经理可能难以在不同市场环境下保持稳定表现

01:28:38 基金经理评价方法

• 了解基金经理如何理解投资以及他们的成功案例可以判断其投资框架是否自洽

• 现在基金公司倾向让新基金经理先管理特定行业或风格的产品，而不是“全天候”基金

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