4月28日，光伏接线盒公司泽润新能启动申购。该公司的成功上市，无疑给当下遇冷的光伏IPO注入一丝暖意。

泽润新能是国内光伏接线盒头部企业之一，2024年，该公司实现营业收入约8.76亿元。其中，光伏接线盒业务贡献营收8.14亿元，是最大的营收来源。

据悉，本次IPO泽润新能拟发行1596.6956万股股份，发行价格为33.06元/股，预计可募集资金约5.28亿元，分别用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

营收和净利润实现双增长

2024年，中国光伏产业迎来激烈的竞争。尽管下游装机需求继续实现增长，但光伏主材环节价格出现下跌，不少光伏公司业绩受到影响。而作为光伏组件的重要辅材，光伏接线盒因组件价格下滑而致使该辅材价格也受到影响。例如，一家已经上市的A股光伏接线盒通灵股份的业绩显示，2024年，该公司实现归属于上市公司股东的净利润为0.72亿元，2023年同期则为1.65亿元。

在此背景下，泽润新能去年业绩则保持住了增长势头。招股书显示，该公司预计2024年实现营业收入8.76亿元，同比增长3.75%；实现归属于母公司股东的净利润为1.31亿元，同比增长9.30%。对此，泽润新能在招股书中称：“主要系公司与存量客户的业务合作持续深入，并不断开发新客户，公司营业收入和净利润保持持续增长。”

过去几年，得益于光伏下游需求的快速增长，光伏接线盒等辅材市场需求同样水涨船高。2021年至2023年期间，泽润新能先后推出了Z8X产品、Z8C产品等一系列具有行业竞争力和技术领先性的产品，并拓展了重要客户。

这其中，大客户给泽润新能带来的增量十分显著。根据招股书，该公司下游客户主要为国内外知名光伏组件厂商，包括客户A、Maxeon、客户B、客户C、Sonnenkraft、TCL中环、阿特斯、协鑫集成、亿晶光电、正信光电、润阳股份、赛拉弗、大恒能源、海泰新能、中清光伏等。2024年，泽润新能前五大客户累计实现销售金额占比为58.72%。其中，客户A贡献单一占比达29.80%。

而针对客户集中度较高的特性，泽润新能在招股书中解释，这符合行业特点。对比同行企业，泽润新能的前五大客户集中度近些年来已经低于行业均值。以2024年为例，通灵股份、快可电子、谐通科技、江苏海天前五大客户集中度平均值为71.90%，远高于泽润新能的58.72%。

事实上，面对行业普遍存在依赖大客户的情形，泽润新能也表示，此类经营特点具有阶段性，“随着公司新产品、新客户、新业务的导入，未来公司对客户A收入和利润占比将可能进一步降低。”

根据招股书，泽润新能对于大客户A的合作稳定性具有信心。该公司指出：“报告期内，公司与客户A保持了稳定的合作关系，产品质量、交付能力、产能满足客户要求，双方已经签订框架协议，并着手开发新一代接线盒，双方未来的业务合作具有持续性和稳定性。”

强化产品研发与全球化生产

原材料价格波动叠加光伏主材价格压力向辅材公司传导，导致包括光伏接线盒在内的辅材企业短期面临一定的压力。对于光伏接线盒企业而言，除了稳定好大客户合作关系、保障回款外，对于产品的研发和新业务的开拓也是重要的应对之举。

招股书显示，泽润新能目前接线盒产品可以分为两类：通用接线盒和智能接线盒。对此，泽润新能规划加强对这两类产品的开发，具体分别为：对于通用接线盒产品，该公司将继续增强对新材料，新工艺的研究，加大对实验室的投入；对于智能接线盒产品，该公司计划增强电子工程团队的成员配备和技术实力，加强产品的设计、开发和测试能力，提高对于智能化产品中应用电路设计、模块布局、产品结构设计等方向的技术研发能力，完善公司智能接线盒的产品性能。

与此同时，为了应对光伏接线盒领域激烈的市场竞争，泽润新能也在现有产品技术基础上横向拓展新业务。这其中，该公司在新能源汽车辅助电源电池盒产品开发上取得了一定的进展。根据招股书，泽润新能适用于小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已向骆驼集团量产供应，宝马车型项目、奔驰车型项目的辅助电源电池盒已进入中批量试产阶段。

据悉，泽润新能在其新拓展的新能源汽车辅助电源电池盒领域的产品，具有诸多创新性的技术。例如，该公司独创的“金属表面自动化喷胶技术”，可提升金属嵌件与注塑件的结合能力，增加产品的密封性。

根据招股书，泽润新能新能源汽车辅助电源电池盒建设项目总投资约1.63亿元，将推动该公司横向拓宽业务范围，丰富产品线，打造公司新的利润增长点。

此外，泽润新能还表示，其还欲抓住储能、氢能等领域的发展机遇，开发专注于新能源行业多个领域的新产品研发，逐步形成公司的产品系类。

需指出的是，目前泽润新能研发投入所占营收比例每年均保持在3.5%以上，并且该公司均为自主研发。

新产品的研发短期内尚不能贡献营收，泽润新能当前另一项主要工作是继续完善光伏接线盒的供应能力。除了此次通过IPO募资继续扩大光伏接线盒产能外，泽润新能计划紧跟下游光伏组件企业全球化产业布局的趋势，提升其对于北美洲、东南亚、欧洲等地区的产能覆盖能力。

财务数据显示，2022年-2024年，泽润新能主营业务收入中境外收入占比分别为46.40%、46.18%和36.69%，境外销售区域主要以亚洲和北美为主。

在招股书中，泽润新能表示，其泰国生产已经于2024年投产，目前正计划积极布局其他地区的全球化生产制造基地，贴合下游客户的生产布局。

本文仅供参考，不作为投资建议

（文章来源：21世纪经济报道）