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责编 | 李   泽

2024年，白酒行业持续深调。有人在高库存中苦撑，有人靠压货“续命”，也有人选择逆势修炼内功——水井坊，显然属于后者。水井坊于近日交出了一份的成绩单：2024年全年营收52.17亿元，同比增长5.32%；净利润13.41亿元，同比增长5.69%；2025年第一季度继续双增长，营收9.59亿元、净利润1.9亿元，分别增长2.74%与2.15%。

两大关键业绩指标的正向回馈体现了水井坊在穿越行业周期中的稳健姿态，也凸显其内生动力依然强劲。

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减库存提效率，长期主义兑现成果

在坚持长期主义的引领下，水井坊已凭借前瞻性的渠道策略提前“减负”。早在2020年，水井坊便主动暂停发货，全面推进去库存；2022年、2023年也持续围绕降库存进行战略调优。

不仅如此，2024年水井坊在营收增长的同时，销售费用有所下降，报告期内销售费用率为25.1%，同比下降1.3个百分点，释放了销售效率提升的良性信号。

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品牌焕新，构建双轮驱动格局

在品牌建设方面，水井坊正加速推进“水井坊+第一坊品牌战略”：主品牌“水井坊”聚焦300-800 元次高端价格带，夯实核心市场基础；而“第一坊”作为博物馆级的美酒，则将聚焦于800元以上的高端市场，满足消费者对高端品类稀缺性与个性化的追求。同时，公司也持续布局中端子品牌“天号陈”，以满足消费者高性价比的需求。

此外，水井坊还通过年份命名、包装工艺升级、文化叙事深化等方式，推动产品序列化、个性化、文化化演进，助力品牌焕新升级，强化与消费者的情感链接。比如，乙巳蛇年前夕，水井坊联合天坛共举“开运第一杯”，以酒祈运，将酝酿600余年的美事好运传递给全国消费者，与千家万户共庆新春佳节。

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全渠道发力，动销能力持续增强

面对消费场景与渠道日趋多元化的趋势，水井坊在线上线下两端齐发力：2024年新签约线下门店超1.5万家，全国落地108家文化美学馆，助力品牌深度触达消费者；在线上，联合京东、美团等平台打造品牌馆，O2O业务实现“30分钟达”，助推新零售业务实现高双位数增长。

春节期间，借助张学友演唱会等整合营销活动，公司终端动销同比实现双位数增长，渠道库存进一步优化，形成健康的“动销-增长”闭环。

值得注意的是，2025年，水井坊还将全国地级市按潜力划分，推行“一地一策”，提升精细化运作水平。而“团购能力发展，部分城市团购业务在其总销售额中占比超双位数”也被写进了水井坊2025年的核心业绩目标。

面对这份亮眼的成绩单，机构普遍看好水井坊的后续表现。招商证券研报指出，水井坊是行业中较为稳健、务实的公司，这一特质是当下调整期酒企的核心竞争优势。公司一季度增长稳健，核心大单品势能延续，在制定了较为清晰的品牌战略、梳理了产品线，并制定了详尽且可执行的渠道开拓方案后，公司竞争优势有望强化。华泰证券亦表示，展望25 年，水井坊重视渠道健康度，消费者培育赋能动销；中长期视角下，公司正稳步推进产品升级、品牌高端化与营销创新三大核心战略，有望实现终端动销边际向上、持续修复。

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