作者 | 清科研究

2025年第一季度，中国股权投资市场新募基金数量及规模降幅收窄，呈现止跌回稳态势；投资案例数同比呈现回升趋势，科技创新领域仍是机构的关注重点。清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心将在下文就募资、投资市场核心动态进行分析。更多中国股权投资市场分析内容，欢迎关注清科研究中心发布的《2025年第一季度中国股权投资市场特点与趋势解读》。

募资市场

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市场概况

中国股权投资市场募资端止跌回稳，国资大额基金活跃

2025年第一季度，我国股权投资市场募资活动表现稳健，新募基金数量及规模同比降幅约3%。根据清科研究中心统计，2025年第一季度我国股权投资市场共有992只基金完成新一轮募集，募集金额为3,470.84亿元人民币，数量及规模同比降幅均为2.9%，较2024年全年降幅（43.0%、20.8%）有所收窄。

本季度大额基金募资节奏趋缓，共7只基金新募集规模在50亿及以上，包括多只国家级政府引导基金及央企设立基金，合计募得609.97亿元人民币，占比同比分别减少0.2个、12.5个百分点。与此同时，在政府引导基金、地方国资平台、AIC、险资等出资人的活跃支持下，规模在10-50亿元的基金募集数量及金额明显增长。受此影响，本季度单只基金平均新募集规模为3.50亿元，与2024年同期持平。

【注】1、自2023年起，清科研究中心每个季度对本年度全部数据进行调整，以减少因信息不对称、信息滞后造成的统计差异。若无特别说明，本报告“同比”均根据调整后数据计算。

2、募资事件是指统计时间内拟投向中国大陆的股权投资直投基金的资金募集行为。其中，超大额基金按照本期实缴或分期收录。

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币种分布

人民币基金数量及规模占比进一步提升，外币基金募资低迷

2025年第一季度，我国股权投资市场人民币基金占比增加，新募集规模小幅上升。根据清科研究中心统计，本季度共有988只人民币基金完成新一轮募集，同比下降2.0%；募资规模为3,426.16亿元人民币，同比上升1.7%；数量及规模占比达到99.6%、98.7%，同比增加1.0个、4.4个百分点。

外币基金募资活动持续低迷。2025年第一季度仅有4只可投向中国大陆的外币基金完成新一轮募集，同比下降71.4%，募资规模约合44.68亿元人民币，同比下降77.9%；新募外币基金主要是双币机构旗下外币基金、QFLP基金。

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类型分布

新募创业投资基金数量居于首位，成长基金、并购基金数量及规模同比增加

2025年第一季度，我国股权投资市场新募集创业投资基金数量领先，共有657只，同比微降3.1%，数量占比维持在65%以上，与2024年同期基本持平；募资规模为1,117.20亿元人民币，同比增加2.6%，占比32.2%，同比增加1.7个百分点。成长基金数量次之，募资规模居于首位。本季度共278只成长基金完成新一轮募集，同比增加3.0%，占比28.0%（同比+1.6pct）；募资规模1,884.70亿元人民币，同比增加42.4%，占比54.3%（+17.3pct）。

同时，在政策的持续引导下，并购基金募集数量和规模明显增长，本季度共募集11只，同比增长57.1%，占比同比增加0.4个百分点；募资规模为133.47亿元人民币，仅次于成长基金及创业投资基金，同比增长13.6%，占比同比增加0.6个百分点。

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地域分布

浙苏鲁三地新募基金数量超百只，北京新募集基金规模居于首位

2025年第一季度，浙江、江苏、山东新募集基金数量领先。其中，浙江以204只居于首位，同比小幅下降1.4%，省内嘉兴、杭州、宁波、湖州、温州五地位列城市募资活跃度排名前25。江苏以139只次之，同比下降2.9%，主要由苏州、扬州、无锡及南京四地贡献。山东以103只位列第三，同比下滑22.0%，多数集中在青岛地区。募资规模方面，本季度北京新募基金规模居于首位，共有623.00亿元人民币，同比增加6.2%；其中，10只规模在10亿元及以上的基金合计募得597.86亿元人民币，高于2024年同期表现。

投资市场

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市场概况

2025年第一季度股权投资总金额超1,300亿元，投资案例数同比有所回暖

2025年第一季度，我国股权投资市场投资活跃度有所回升，共完成2,329起投资案例，案例数同比提高12.2%；披露投资金额约为1,398.24亿元，同比下降27.9%。披露投资规模的案例平均投资金额为0.76亿元人民币，同比下降30.0%。若剔除本季度的北电集成和2024年第一季度的极值案例大连新达盟，投资金额同比降幅为20.4%。

值得注意的是，由于股权投资市场数据存在滞后性，部分案例的投资金额暂未披露，若按照平均投资金额对未披露金额的案例进行估算，2025年第一季度2,329起案例的总投资规模预计可达1,800亿元人民币，同比降幅将收窄至8%左右。

注：1、自2023年起，清科研究中心每个季度对该年度投资数据进行调整，若无特别说明，本报告中“同比”均根据调整后数据计算；

2、“案例数（按市场）”指同一投资机构类型对一家企业的同一轮投资统计为1起投资案例，除非特别提示，本报告投资案例数均按照此维度统计；“案例数（按企业）”未区分投资机构类型，即一家企业的同一轮融资统计为1起投资案例。

3、除本页内容以外，本报告后文分析均不剔除极值案例，敬请注意

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投资币种

人民币投资占据主导地位，外币投资金额降幅为人民币投资的3倍有余

2025年第一季度人民币投资仍旧是投资市场的主导，案例数和金额的占比进一步提升。据统计，本季度人民币投资案例共计2,277起，同比上升22.0%，数量占比进一步增长至97.8%；披露投资金额为1,333.43亿元人民币，同比下降20.6%，金额占比由2024年第一季度的86.6%提高至95.4%。外币投资案例数和金额降幅均更加显著，本季度共完成52起外币投资，同比下降42.9%；披露投资金额约为64.82亿元人民币，同比下降75.0%，降幅达到人民币投资金额的3.6倍。

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行业分布

半导体及电子设备热度和金额领先，机械制造和清洁技术获投金额增幅显著

2025年第一季度，硬科技领域仍是机构的关注重点。半导体及电子设备行业投资案例数和金额均位列首位，本季度共完成514起投资案例，同比上升12.5%；投资金额434.76亿元，同比上升37.0%，其中的大额案例包括北电集成、皖芯集成、京隆科技等。IT行业获投热度次之，本季度共完成463起投资，同比上升9.5%；披露投资金额154.56亿元人民币，同比下降53.0%。生物技术/医疗健康行业案例数和金额均位列第三位，共完成411起投资案例，同比增长6.5%；披露投资金额199.49亿元人民币，同比下降28.4%，本季度完成的大额案例包括天士力、瑞桥鼎科、帕母医疗等。

此外，本季度机械制造和清洁技术领域的投资金额同比上升显著，分别同比增加85.2%、97.2%，主要受盈德气体（工业自动化）、中航重机（航空装备）、深能环保（固废处置）、孚能科技（软包动力电池）等大额案例的推动。

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地区分布

江苏案例数位居首位，苏浙深等地案例数和金额同比均提升

2025年第一季度，江苏、上海、浙江、深圳和北京五地的案例数和投资金额集中度居高。江苏（428起，同比+5.7%；212.26亿元，同比+16.9%）案例数居于首位，半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造等多个行业投融资保持活跃。上海（302起，+21.8%；190.32亿元，-45.4%）投资活跃度次之，但本季度的大额案例较为稀缺，投资金额排名降至第四位。浙江（269起，+12.6%；231.92亿元，+84.7%）案例数位列全国第三，投资金额增幅显著，由去年同期的第六位提高至第二位。深圳和北京的投资案例数均在200起以上，其中深圳投资案例数和金额同比分别增长6.0%、6.1%，北京的投资金额达到237.70亿元人民币，位列全国首位，完成大额融资的企业包括北电集成、智谱AI等。

结语

2025年第一季度，我国股权投资市场募资端展现较强韧性，新募基金数量及规模降幅收窄，市场呈现出一定的回暖迹象。投资端，机构出手节奏逐渐恢复，投资案例数同比有所回升，硬科技领域受到持续关注和支持。政策方面，本季度国家出台多项重磅文件，助力股权投资市场高质量发展。例如《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）提出“完善不同类型基金差异化管理机制”“鼓励降低或取消返投比例”等，指引政府投资基金发挥长期资本、耐心资本作用；《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（金规〔2025〕12号）促进险资发挥价值投资、长期投资优势。

未来，随着政策逐步落实，多元化资金将有序入市，为股权投资市场发展提供支撑。VC/PE机构也需要进一步增强与LP及所投企业协同联动，并提升产业理解和认知水平、做好项目投后赋能及退出管理，“软硬并进”强化能力建设。