瑞银分析师在发布了本月的季节性洞察报告之后就此录制了一期视频节目。在节目中指出，标普500指数方面，5月通常表现不佳，“5月卖出”季节性规律虽依然存在。今年标普500指数年初下跌，此情况下该规律更明显。美元方面，5月是广义美元指数表现第二好的月份，却是英镑、澳元最差及欧元第二差的月份；国债方面，美国国债收益率往往5月见顶后数月下行，虽与市场共识不符却是长期季节性规律。

瑞银分析师的发言内容如下：

我们先从标普500指数自1950年以来的季节性情况说起。

在过去的75年里，对于标普500指数来说，5月并不是特别好的一个月。它是一年中表现第八好的月份。

回溯到1950年，平均来看，标普500指数在5月仅上涨30个基点。通常在月中时表现最为疲软，然后在阵亡将士纪念日所在的那一周往往会出现反弹。

但5月最受关注的当然是“5月卖出”这一季节性规律，它往往最受瞩目。我们今天试图回答的问题是，这一规律现在是否仍然成立?“5月卖出”的季节性规律表明，最好在5月1日卖出股票，然后在接下来的6个月里最好远离市场，直到10月31日。

然后在11月1日，你再次买入股票，持有6个月。所以有6个月的时间你不持有股票，也有6个月的时间你持有股票。很明显，从5月1日开始的那6个月里，市场表现不佳。

而大部分的涨幅都出现在那段时间之外的6个月里。问题是，这种经验法则如今是否仍然有效呢?在这里，我们研究了两个不同的时期。

我们研究了“11月买入”时期，即从11月1日到4月底的6个月，以及“5月卖出”时期，即从5月1日到10月底的6个月。这是这两个时期之间的滚动表现差值。例如，你可以看到，在20世纪70年代，这两个6个月时期之间的差值约为6到7个百分点。

所以，与“5月卖出”时期相比，在“11月买入”时期的这6个月里持有股票是相当有意义的。然而，虽然这个差距仍然是正数，“5月卖出”的季节性规律仍然值得关注，但随着时间的推移，这个差距已经缩小了，现在幅度仅为3.2个百分点。

今年有一个特殊之处，那就是标普500指数年初是下跌的。所以我们做的是，再次研究了从5月1日开始到10月底的“5月卖出”时期，针对标普500指数年初下跌超过5%的年份。我们有14个这样的例子。

而在接下来的6个月里，也就是从5月1日到10月底的这段时间，其表现实际上比典型的“5月卖出”季节性规律还要糟糕。平均而言，标普500指数下跌6.2%。所以总的来说，“5月卖出”的季节性规律所发出的警示仍然值得重视，尽管其影响程度有所减弱，但在像我们当前所处的这种下跌年份里，“5月卖出”的季节性规律实际上往往更为明显。

说完标普500指数，我们再谈谈美元。实际上，5月往往是广义美元指数表现第二好的月份。对美元来说，这是非常好的一个月。在整个5月，美元的正回报率基础相当广泛。

另一方面，5月是一年中英镑和澳元表现最差的月份，也是欧元表现第二差的月份。最后，我们强调美国国债收益率往往会在5月见顶，然后会看到美国10年期国债收益率开始出现为期数月的下行趋势。

这肯定与市场普遍观点不符，但这是长期以来的季节性规律所呈现的情况。